无视高弃风率和高负债率，资本为何追捧这只新股？

文|华夏能源网蒋波 编辑|于耀翔

风电上市公司迎来"新贵"。

华夏能源网（www.hxny.com）获悉，7月27日，新疆立新能源股份有限公司（简称"立新能源"）正式在深圳证券交易所挂牌上市，证券代码"001258"，每股发行价3.38元。

自启动IPO之时起，立新能源便因高弃风率和债务风险等问题，屡遭市场质疑，甚至被认为有破发的可能。

然而出乎人们意料的是，立新能源以4.06元/股的价格开盘后，便因"盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过10%"的规定而被迫停牌。半小时复牌后，立新能源又立即达到涨停价4.87元。截止收盘，立新能源挂牌首日总涨幅达44.08%，总市值45.45亿元。

面对诸多问题和质疑，各路资本为何还如此疯狂的追捧立新能源？

质疑声中成功IPO

公开资料显示，立新能源成立于2013年8月，控股股东为新疆新能源（集团）有限责任公司，实控人为新疆国资委。公司主要业务包括风力发电、光伏发电等可再生能源项目的投资开发和建设运营。

截至2021年底，立新能源拥有28家控股子公司，风力发电和光伏发电累计装机1101.5MW，

涵盖6座风电场、9座光伏电站的并网运营。

华夏能源网（www.hxny.com）了解到，立新能源自启动上市工作以来，就因弃风率等多种问题而屡遭市场质疑。

招股书显示，2018年-2020年，立新能源的弃风率为32.78%、18.55%和17.55%，不仅远高于全国同期7%、4%和3%的弃风率，更大幅超越了国家发改委、国家能源局规定的5%的弃风率标准。

在此背景下，立新能源仍要上市募资加码风电业务，如此不合理的行为引起了监管层质疑。证监会曾在问询函中明确要求立新能源"结合目前的弃风率情况，说明募投项目实施的必要性及合理性，是否存在较大的电力消化风险。"

对此，立新能源将原因归咎于地区因素，称新疆地区的弃风率水平一直长期高于我国平均水平，自身也受限于当地消纳需求有限、电网远距离输送能力有限等不利因素影响。

虽然解释有一定道理，但其弃风率之高还是令人难以释怀。

与此同时，立新能源的债务水平也让其上市行为备受质疑。招股书显示，从2018年到2021年，立新能源的资产负债率为74.86%、71.73%、73.14%及73.16%，常年处于70%以上，有息负债压力巨大。截止2021年底，立新能源短期借款1902.03万元，一年内到期的非流动负债4.95亿元，而同期其货币资金不过才5.67亿元。

此外，在立新能源的营收结构中，政府补贴占比巨大，甚至远超其利润。从2018年至2020年，立新能源补贴确认收入占各期收入的比重高达66.29%、69.14%、68.48%，如今补贴退坡，立新能源已然处在"巨婴断奶"的状态，这不禁令人对其自力更生的能力生疑。

值得注意的是，立新能源还曾多次遭受监管处罚。

资料显示，2020年10月，立新能源子公司乌鲁木齐托里新风发电有限公司因在未取得相关许可证的情况下擅自建设项目遭罚47.63万元；11月，子公司吉木萨尔县立新光电有限公司因未经批准非法占用草原被罚款约10.46万元。同日，立新能源另一家子公司也因同样原因被罚款5658.30元；2021年9月，立新能源子公司阜康新风又因未批先建而被罚款12万元。

对立新能源来说，虽然罚款的金额微乎其微，但作为拥有国资背景的企业，其行事不顾法律约束，肆意妄为，可见企业管理也是问题颇多。

资本看好立新能源什么？

在质疑声中，立新能源不仅如期上市，还迎来了不错的开局，这说明其还是得到了资本的认可。

招股书显示，立新能源本次拟募集资金7.26亿元，用于三个风力发电项目和补充流动资金，其中拟将以3亿元投资伊吾淖毛湖49.5MW风力发电项目，9300万元投资伊吾白石湖15MW分散式风力发电项目，6246.64万元投资奇台县小红山8MW分散式风电项目，2.7亿元补充流动资金。

立新能源表示，拟募投项目均与公司现有业务和发展战略紧密相关，是对既有主营业务与产业地位的巩固，同时也是为公司的市场拓展奠定基础。募投项目建成后，将会增加公司风电装机容量72.5MW，占公司2021年末风电场总装机容量的12.69%。而募集的2.7亿元补充流动资金，将有效降低资产负债率和财务费用，使公司财务结构进一步优化。

实际上，除了业务之外，资本看好立新能源还在于其具备较为优异的股东资源。立新能源控股股东"新疆新能源（集团）有限责任公司"是新疆维吾尔自治区国资体系下唯一一家以"绿色产业"为鲜明特色的区属企业，在新疆具有较高的品牌知名度和较强的行业影响力。

此外，立新能源还有着明显的区域优势。华夏能源网（www.hxny.com）注意到，立新能源运营的风电场全部位于新疆，而新疆是全国风资源最丰富的地区之一，区内各地均被列为我国I类、III类风能资源区，年平均风功率在150W/㎡以上的面积更是有12.6万平方千米左右。

立新能源董事长、总经理王博表示："相较于大型央企或传统巨型能源企业，公司在规模上或许不占优势，但我们也有自身独特的优势，比如我们主业非常集中、区位优势得天独厚等。我们始终立足自身优势，扬长避短，差异化发展。"

从经营数据看，立新能源虽无惊喜但也算稳定，也能投资者带来一丝信心。7月5日，立新能源发布今年上半年业绩预告称，预计2022年1—6月公司归母净利润为7561.82万元—8195.89万元，较上年同期预计增长3.25%—11.90%，处于行业中游水平。

虽然当前立新能源得到了资本的青睐，但其自身存在的诸多问题并不会在短期内解决，在上市炒新中立新能源受到资本追捧，并不能说明什么问题。长期来看，立新能源能否扬长避短、稳健经营，将决定着投资者对其是持续追捧还是逐渐抛弃。