北京
来源：CFC农产品研究
01
市场分歧与展望
短期市场投机交易的难度仍在提高：1、随着棉花行情波动率上升，自然而然吸引了一批重视技术面的短期投机者，他们的逻辑要么在于“超跌反弹”，要么在于“下行趋势增强”，加快了短线交易的难度。2、与此同时，政策扰动因素也在增加。对旧作棉花收储政策令深陷困局的轧花厂失望，本周有传言将修改收储内容，其中包括以较18600限价收储、取消二次公检、增量收储21/22年度新疆棉花等内容。3、与高结转库存形成对比的是，短期市场可流动的供应量有限，一方面，新疆部分银行延期轧花厂还贷日期，轧花厂挺价意愿再次上升，而目前有大部分滞销货源仍质押在银行手中，银行低价了解货物的意愿仍不强，目前价格位置可供应量有限，形成一定支撑。
长期的确定性依然存在，即未来面临更严峻的棉花消费形势。虽然产业链高库存的现状已经反映出下游消费的疲软，但两个长期性因素正在发酵。1、欧美市场的订单减量可能在秋冬季开始明显体现。木齐爱你美国服装类批发商和零售商的库存仍维持高增速，5月美国批发商库存同比增速达到49.28％，零售库存同比增速达到23.02％，累库趋势未有改变。而美国服装进口仍维持增长：截至5月，美国棉纺织品进口量维持季节性高位水平，不考虑价格因素，1-5月棉纺织品进口重量同比增幅10.07％。库存量和进口量的同时走高，说明美国市场终端消费已经大幅放缓。这一趋势从去年九月份就开始出现并不断加强，所以我们预计，今年欧美秋冬订单量将出现大幅降低，对于全球纺织业而言是一次沉重打击。2、国内纺织产业受限于疆棉禁令，外单承接依然乏力。中国5月出口美国的棉纺制品占比进一步压缩至19.9％，连续4个月占比下滑，1-5月累计占比仅有22.3％，较去年同期占比水平下降2.93个百分点。在外贸订单萎缩的前提下，国内形势可能更为恶劣。
全球纺织业面临行业的过度竞争，库存尚未看到去化迹象。国内外纺织业在近两年呈现高利润状态，带来整体纺织产能扩张。据国内纺机协会对重点生产企业统计，在纺纱板块，2021年并条机销量同比增长66.7％，粗纱机销量同比增长101.6％，棉纺细纱机销量同比增加117.8％，转杯纺纱机销量同比增加61.1％。由于生产和消费在时间、空间和主体上是分离的，因此很难实现产能投资与最终需求的完美匹配，在经济繁荣时投资者对未来过于乐观并加大投资，极大可能导致产能过剩的局面，且随着外部环境的恶化，欧美服装市场终端消费增速回落的被动局面，产业链各个供需环节的库存可能还将面临进一步的积压，抑制价格反弹。
本周我们邀请到部分棉花产业人士和私募研究员进行闭门交流，一致认为纺织业目前仍处于被动累库阶段，未来仅有大幅降价才能去化如此高企的库存，这或许将带来整个棉纺产业链最后一跌。
02
棉纺产业回顾
棉纺产业回顾：本周在棉价不断反弹情况下现货交投较上周明显转淡，仅周二郑棉下跌时现货成交相对较好，但成交量也一般，纺企现价采购意愿不强，整体点价基差重心略有下移。纯棉纱市场本周走货较上周有所好转，但整体而言交投依旧较为清淡。常规普梳纱交投略好，精梳及高支纱市场成交好转不明显。棉纱库存本周依旧有所累积，库存依旧以精梳及高支纱为主，普梳纱库存不多。纺企减停产现象依旧持续，部分纺企延长原放假时间。全棉坯布市场淡季深入，价格稳中偏弱。出口坯布贸易商反映近来也受到外销市场不振影响，降价也难能销售。由于上下游淡季行情，织厂目前采购棉纱随用随买、小幅采购为主。
03
其它数据
1、期货市场
2、生产供应端情况
3、需求替代品情况
4、内外价差情况
5、国内棉纺织行业情况
6、国内服装业销售情况
7、海外棉纺织运行情况
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