华海清科(688120) 成长动能充足 H1业绩超预期

华海清科预计2022H1实现营业收入6.8-7.5亿元，同比增长131.66-155.4%;预计实现归母净利润1.7-1.95亿元，同比增长141.0%-176.4%。

业绩持续高增

公司预计2022H1营业收入6.8-7.5亿元，同比增长131.6%-155.4%，此前招股说明书中预计H1营收为5.5-7亿元，本次预告位于指引上沿且略超预期。分季度来看，公司2022Q1业绩大增，Q2依旧稳健增长。Q1实现营业收入3.48亿元，同比+192.9%，主要系上一年订单的收入确认;Q2营业收入预计3.3-4.0亿元，yoy:+89.9%-130%，qoq:-4.8%-15.3%。

本次预计2022H1归母净利润1.7-1.95亿元，同比增长141.0%-176.4%。扣非归母净利润1.4-1.65亿元，同比大增304.8%-377.1%.远超此前预期的1.0-1.2亿，说明公司实际的盈利能力明显提升。净利率方面，测算公司2022H1的净利率在25%-26%之间，较2021H1的24%有所提高。我们看好公司毛利率、净利率上移的趋势：一方面，公司产品结构升级，300X、300T等高端机型带动公司ASP提升，CMP设备量价齐升的逻辑将持续兑现;另一方面，高端机型也带动了7分区抛光头维保业务的需求，本业务毛利率较高，目前仅占公司收入的13.8%，我们预计2024年该业务将占20.2%，向国际大厂水平靠拢，将有效增厚公司利润。此外，公司规模优势开始凸显，期间费用率明显下降。

CMP设备方面，公司是国内唯一一家能量产出货12英寸CMP设备的厂商，我国国内晶圆厂扩产正酣，公司充分受益于晶圆厂扩产和国产替代逻辑。2021年末，公司已发货待验收机台数69台+未发出产品的在手订单70台，随着订单发货及确收，公司2022全年业绩确定性高;公司配套服务收入将高端机型保有量的增长而显著提升;再生晶圆项目产能爬坡，收入和净利润贡献逐步提高。

投资建议

公司主要业务CMP设备出货量的持续增长，以及晶圆再生、耗材及配套服务等业务的协同效应。预计2022-2024年，公司实现营业收入分别为16.59/25.47/33.19亿元，同比增长106.18%/53.50%/30.29%;考虑公司盈利能力提升，我们上调公司归母净利润为3.82/6.18/8.06亿元，同比增长92.89%/61.70%/30.25%。对应7月22日收盘价的PE分别为77.72/48.07/36.90，继续维持华海清科“买入”评级。