存储龙头兆易创新全面布局穿越周期

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发展历程

2005年在北京成立，以SRAM起家，进军存储

2007年通过国家集成电路设计企业认证

2008年发布第一颗国产SPI NOR Flash芯片，正式进军NOR Flash领域

2011年第一款1.8V产品90nm SPI NOR Flash开始量产，切入手机产业链

2013年推出32位通用MCU，并发布全球首颗WSO N8 Package SPI NAND Flash芯片

2015年NAND Flash量产

2016年在上交所成功上市

2017年与长鑫签订合作协议开始进入DRAM领域

2019年并购思立微，布局指纹识别IC传感器领域

2020年量产55nm SPI NOR Flash和24nm SPI NAND

2021年发布自有DRAM产品

业务布局

1. 存储芯片

NOR Flash国内市占率第一、全球市占率前三，下游全覆盖，规格全覆盖

SLC NAND Flash广泛应用于网络通讯、语音存储、智能电视、工业控制、机顶盒、打印机、穿戴式设备等领域，24nm 产品量产

DRAM主要面向消费类、工业控制类等的利基市场，2021年6月，推出自有品牌19nm产品，是国内少有的DRAM厂商之一

2. 微控制器业务

ARMCortexM系列32位MCU，广泛应用于工业和消费类嵌入式市场，适用于工业自动化、人机界面、电机控制、光伏逆变器、安防监控、数字电源、电源管理、光模块、智能家居家电及物联网等领域

中国32位通用MCU领域的主流产品，以35个系列450余款产品供选择，覆盖率稳居市场前列

3. 传感器业务

嵌入式传感芯片，电容、超声、光学模式指纹识别芯片以及自、互触控 触屏控制芯片，广泛应用于新一代智能移动终端、工业自动化、车载人机界面及物联网等场景

国内仅有的两家可量产供货的光学指纹芯片供应商之一，其中， 触控芯片全球市场排名第四，指纹芯片全球市场排名第三

4. 电源管理、连接

产品矩阵

1. 闪存

SPI NOR Flash、SPI NAND Flash、Parallel NAND Flash、Known Good Die

2. 微控制器MCU

GD32 ARM Cortex-M3微控制器、GD32 ARM Cortex-M4微控制器、GD32 ARM Cortex-M23微控制器、GD32 ARM Cortex-M33微控制器、GD32 RISC-V微控制器

3. DRAM

DDR3L/DDR4、LPDDR4

4. PMU

LDO稳压器、PMIC系列电源管理、电机驱动产品系列

历年营收

2016年，实现营收14.89亿，同比增长25.25%，归母净利润1.76亿，同比增长11.82%

2017年，实现营收20.30亿，同比增长36.32%，归母净利润3.97亿，同比增长125.26%

2018年，实现营收22.46亿，同比增长10.65%，归母净利润4.05亿，同比增长1.91%

2019年，实现营收32.03亿，同比增长42.62%，归母净利润6.07亿，同比增长49.85%

2020年，实现营收44.97亿，同比增长40.40%，归母净利润8.81亿，同比增长45.11%

2021年，实现营收85.10亿，同比增长89.25%，归母净利润23.36亿，同比增长 165.33%

2022年一季度，实现营收22.30亿，同比增长39.02%，归母净利润6.86亿，同比增长127.65%

各业务看点

1. NORFlash方面产品覆盖1Gb~8Gb主流容量，在成熟工艺节点38nm的基础上缩进制程，24nm已量产。SPINORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，55nm工艺节点全系列产品均已量产，正在推进45nm制程工艺研发

2. MCU产品线已推出35个系列450余款产品，近期推出低功耗MCU、WiFi MCU等新品，首颗车规级MCU（40nm）面向通用车身市场，已流片并进入客户测试，即将量产

3. DRAM产品2021年6月量产自有品牌的首款4Gb DDR4产品，主要面向利基市场，同时17nm DDR3在研，制程优于台湾友商，长期具备成本优势

4. 传感器业务在电容侧边、电容侧边弧形、电容后置以及光学指纹等已有系列产品，其中电容指纹领域营收显著增长，市占率提升，且预计触控产品线将推出行业领先的OLED触控产品和新一代LCD触控产品，计划2022年推进OLEDTP、dToF、3D图像和血压监测等具有潜力的业务开发

运营模式

采用Fabless模式运营，芯片制造和封测分别由中芯国际、华虹、台积电、联华电子、长鑫存储等晶圆代工企业，以及日月光等封测企业完成，而后将芯片成品销售给客户

下游客户

主要客户为紫光集团、Comtech International、淇诺国际、联发科等，同时拥有Intel、三星、华为、苹果等大客户，下游客户较为分散

目前客户群体涉及各大下游(消费电子、通讯、工业、 汽车等)的头部客户，仅MCU就有超过2万家客户

竞争力分析

1. 传感+控制+存储完整布局，协同发展

2. NAND+NOR全面进军车规，行业地位稳固，持续向大容量升级

3. MCU产品线布局日益完善，工业应用占比显著提升

4. DRAM自研品牌放量在即，长期向工控车规布局

5. 传感器稳步复苏增速提升，布局ToF等新品

国内NOR Flash厂商

1. 兆易创新，量产1Mb~512Mb 65nm~50nm工艺，中芯国际代工

2. 北京君正，1Mb~1Gb，50nm，武汉新芯代工

3. 恒烁半导体，量产65nm~50nm ETOX工艺，武汉新芯代工

4. 武汉新芯，量产65nm~50nm1Mb~256Mb ETOX工艺

5. 珠海博雅，量产65nm~50nm ETOX工艺，武汉新芯代工

6. 芯天下，量产65nm~55nm ETOX工艺，武汉新芯、上海华力微代工

7. 上海普冉，量产65nm~40nm SONOS工艺，ETOX工艺量产，上海华力微代工

8. 东芯股份，量产65nm~48nm 2Mb~256Mb ETOX工艺，中芯国际，台湾力晶工厂代工

国内主要的MCU厂商

1. 兆易创新，主营32位MCU，重点发展通用、超低功耗、专用，应用于消费电子、工业、通讯、汽车领域

2. 中颖电子，主营8、32位MCU，重点发展家电、锂电池管理，应用于家电、工业控制、消费电子领域

3. 乐鑫科技，主营32位MCU，重点发展MCU+WiFi，应用于物联网、移动设备、消费电子领域

4. 国民技术，主营32位MCU，重点发展MCU+通讯协议，应用于网络安全认证、卡类、消费电子领域

5. 芯海科技，主营8、32位MCU，重点发展通用，应用于消费电子、工业控制、汽车领域

6. 东软载波，主营8、32位MCU，重点发展MCU+通讯协议，应用于物联网、工业控制、家电、智能电网领域

7. 纳思达，主营32位MCU，重点发展目标车规级MCU(旗下极海半导体)，应用于工业、新能源、汽车领域

8. 复旦微电，主营16、32位MCU，重点发展电表MCU、通用、低功耗，应用于电表、工业控制、消费电子领域

9. 中微半导体，主营8、32位MCU，重点发展家电，应用于工业、家电、消费领域

10. 华大半导体，主营8、32位MCU，重点发展通用、超低功耗，应用于工业、物联网、家电领域

风险提示

新品研发风险；产品扩张速度不及预期；行业产能紧张，产能不及预期

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