张晓晶：长期来看居民部门不会去杠杆

记者 樊旭

中国社会科学院金融研究所所长张晓晶周六表示，今年上半年，我国宏观杠杆率上升了9.3个百分点至273.1%，但下半年宏观杠杆率上升幅度有限，全年可能在273%-275%左右的水平。

他在中国财富管理50人论坛举办的“2022中期宏观峰会”上指出，上半年宏观杠杆率大幅上升的主要原因是国内生产总值（GDP）增速下滑较快，而下半年经济增速一定会有所反弹，因此杠杆率上升的幅度有限。

“上半年（宏观杠杆率）上升了9.3个百分点，下半年会不会再有10个百分点？我可以告诉大家不可能了。上半年的上升主要原因就是我们的GDP（增速）下滑太厉害了，尤其是二季度，下半年我们GDP（增速）一定会上来，无论什么原因，肯定表现比上半年要好。”张晓晶说。

今年上半年，中国GDP同比增长2.5%，其中第二季度增长0.4%。

张晓晶指出，分部门看，上半年，居民部门、企业部门和政府部门对宏观杠杆率增幅分别贡献了1%、70%和29%。

“从各部门债务增速看，私人部门都比高峰时期要低得多。二季度居民部门债务增速只有百分之八点几，而高的时候40%、60%都有。”他说。

他进一步表示，过去30年，居民部门杠杆率一直处于逐步上升的态势，这更多是跟住房抵押贷款有关，居民部门杠杆率的坚韧跟房价的坚韧有关。但是，现在房地产领域发生了变化，所以这个趋势也发生了变化。

张晓晶认为，虽然短期来看居民部门杠杆增幅放缓，但长期来看居民部门不会去杠杆，只是结构发生了变化。

“未来看，居民会不会去杠杆呢？我可以肯定地告诉大家，不会去杠杆。为什么？即便抵押贷款有所收缩，居民的经营贷还会再上升，因为这是普惠贷款、普惠金融非常重要的方面，也就是居民杠杆率的结构在发生变化。所以，总体来讲，居民还是稳杠杆的。”他说。

张晓晶还表示，今年以来，债务增长最积极的是政府部门，企业部门和居民部门平均债务增长率在8%-10%，而政府部门债务增速达到20%。

“这个是非常重要的支撑我们二季度（经济）正增长的重要的力量。”他说，而且，政府部门还必须更大幅度地加杠杆。

他解释称，一方面，政府部门加杠杆是为了接替地方政府隐性债务扩张，另一方面是支持居民保障性住房。过去居民杠杆率之所以上升，就是因为居民要承担很多的住房方面的责任，而这方面的责任有一部分应该由政府来承担。

“政府部门具有加杠杆的空间，为什么？我们现在政府部门的杠杆率还不到50%，即便加上隐性的杠杆，就是地方隐性债务，其实还是有较大的空间的。”他说。