20个IPO，35%退出比，一家优秀的产业资本是如何炼成的

投资圈越来越形成一种无言的共识：项目如果想走得更远更好，投资方里最好别少了产业资本。甚至，“产业资本的时代到来了”的口号已经被人传唱。

回想起过去的2021年，尚颀资本执行事务合伙人冯戟最大的感慨是：压力与机会并存。压力是除去疫情之外，2021年汽车缺芯对整个汽车产业造成极大的发展阻碍；而机会则是，汽车缺芯给了他所属的产业资本——尚颀资本，创造了时代性的投资机会。

尚颀资本执行事务合伙人冯戟

或许尚颀资本这四个字并不是严格意义上的深口袋基金，但毫不夸张地说，作为一家深耕在汽车产业的机构，无论是高达35%的投退比，抑或是光2021年一年5个被投企业IPO，尚颀资本绝对属于高端制造领域的头部基金。

一家优秀的产业资本是如何炼成的？尚颀资本给出了自己的答案。

超200亿元的管理规模，20个IPO，35%的退出比

作为一家产业资本，尚颀资本实现了多个“不多见”的小目标。

首先，今年7月份，尚颀资本完成了新一期10亿元汽车产业基金的募集，该基金重点关注汽车新能源领域（包括驱动电机、动力电池）、氢燃料电池产业链、发动机后处理、辅助驾驶及自动驾驶、汽车电子及半导体、汽车新材料等领域。2021年，尚颀资本募集完成了一支17亿人民币规模的PE基金，仅一年的时间内就募集完成了两支规模不小的基金，这在募资难的大环境下，并不多见。

提到密集的募资节奏，冯戟表现的十分淡然，自从2017年机构完成了市场化改革后，尚颀资本内部逐渐形成了自己的募资节奏，“我们从一开始就是自己团队募资，没有找第三方，靠的也都是投资业绩口碑相传。”

口碑相传的背后，是尚颀资本卓越的投资业绩。

根据官方资料，尚颀资本目前累计资产管理规模逾250亿元。目前已有20家企业成功上市，2家企业已过会，另有13家企业已递交上市申请，目前处于审核阶段。此外，已有42个项目已实现全部或部分退出，投退比达35%。

实际上，35%只是一个平均数字，单看某几支基金业绩，有的基金的投退比甚至超过了50%，这个数字即使放眼整个VC/PE圈，也鲜少见到。

据投中网了解，这期17亿的基金已经投出去大半，冯戟透露，如此快速的投资节奏配合缜密的募资计划——2022下半年尚颀资本将会募资一支30亿规模的基金，这种极具“尚颀特色”的投资打法，几乎难以找到雷同的机构。

冯戟告诉投中网，在尚颀内部，他们的打法猛烈，“几乎没有超过18个月的投资周期的基金。”

优异的投资回报为尚颀资本获得了一批稳定的LP资源，在过往几期基金中，不乏连续跟投四次以上的LP。比如，2013年尚颀资本的第一支PE基金“扬州一期基金”，扬州市政府引导基金参投之后，一连跟投了四期。作为交银国际信托的PE投资平台，交银国信资管同样也跟投了四期以上。

“投资是一个滚动过程，只要团队靠谱，投资策略靠谱，LP自然滚动投资”，冯戟口中的“投资策略”恰恰就是这支专业的产业基金的独特之处。

投资就是按图索骥

据悉，尚颀资本是上汽集团旗下私募股权投资平台。成立于2012年，至今10年的时间中，不同于其他投资机构，尚颀资本的核心只有一个——聚焦汽车产业链的投资与整合。

专注在一个大的赛道内并不是一件容易的事情，但它带来的效应却是极佳。

首先，汽车产业作为一个万亿级别的赛道，作为产业资本深耕在内，尤其背靠上汽集团，尚颀资本依托产业具有挖掘水下项目的优势。第二，深耕一个产业，当行业的黄金窗口期来临，相对于纯财务投资机构，产业资本更有敏感性嗅到投资机会。第三，深耕产业，在对优质项目的选择权上，相较于头部机构，对项目方来说，尚颀资本拥有不容忽视的核心壁垒。

投资是一个长期的过程，积累项目资源、建设优质伙伴圈、为企业做好投后服务，这一系列实际形成了蝴蝶效应，而尚颀资本的核心投资逻辑就是，看清行业，按行业按图索骥，把握投资趋势。

在冯戟看来，所谓尚颀精准的投资能力，归根到底对应的是团队对行业理解的深度，考验的是团队是否能够提前把赛道研究清楚，“因为投资就是按图索骥，如何在大政策环境下找到好的标的，是一个优势。”

尚颀资本内部则严格按照汽车”智能化、网联化、共享化”的发展趋势做投资。

中国电动车市场渗透率预计将在未来几年接近或达到50%，届时将会进入智能汽车和自动驾驶时代，汽车将不在是一个交通工具，而是汇聚智能终端、移动空间的载体。顺应汽车行业的发展趋势，冯戟在具体的投资策略上有一套严谨的逻辑。比如从巨一科技的投资上，可见一斑。

尚颀资本团队的判断是，首先，电动化将催生电驱动系统成为继电池系统之后的第二个长坡厚雪赛道，预计2025-2030年中国新能源汽车电驱动市场规模将达866亿元至1572亿元。

其次，巨一科技双轮驱动的业务布局使得公司掌握了汽车制造的核心工艺装备与核心部件的开发与制造，两大业务协同发展，有望成为智能装备和新能源汽车核心部件的全球主流供应商。

2021年11月10日，巨一科技登陆科创板，成为尚颀资本在2021年收获的第5个IPO项目。

金力永磁亦是能够代表尚颀资本投资风格的经典项目，前者于2018年上市，是一家集研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业，也是新能源和节能环保领域高性能稀土永磁材料的领先供应商。

当年，尚颀团队判断国内整车但凡要走新能源路线，永磁电机一定是主流方向，而永磁电机的核心材料之一是汝铁硼。在排除了已经上市的企业后，金力永磁被尚颀资本锁定。

2015年12月，尚颀资本所管理的汽车领域产业基金便作为金力永磁新三板定向发行股份的三大机构投资者之一入驻其中，次年8月旗下另两支汽车领域的产业基金再次成为金力永磁的定增对象。

做汽车产业资本的NO.1

很显然，找到好的项目标的只是尚颀资本投资的开始。

青岛汇铸新市北百亿产业发展母基金作为尚颀资本基金的LP之一，曾公开表达过他们选择尚颀资本的原因：为形成良好的战略协同效应。

“战略协同效应”看上去空泛，却点出了产业资本最大的特色和魅力：除了给钱以外，还能真正帮助被投企业在行业里发展——而这恰恰是尚颀资本最为擅长的。

比如，尚颀资本拥有150位来自整车及零部件企业的专家，专家们能对被投企业提供业务发展的专业性建议。比如，依托上汽集团，尚颀资本能够为被投企业进行产业链上下游资源的梳理与整合，能真正地为企业做到有价值的投后赋能。

“只要行业要能够看得透彻，大的赛道看得精准，一些好的企业能够挖掘得到，然后投资能够投得进去，这才是最重要的。”冯戟谈到。

因此，“做汽车产业资本的NO.1”成为尚颀资本最大的坚持。

无论是新能源，半导体还是自动驾驶等，中国作为全世界最大的汽车市场，对尚颀资本来说，“做自己擅长的东西，扎实做好行业研究，联动产业资源，打好协同效应，保持勤奋、专业和对投资的热爱，就能够做好汽车产业投资这件事了。”（文/喜乐，来源/投中网）