趋势已经发生重大变化！

行情解读

昨天的调整其实早在上周五就打下了伏笔，在昨天的早评里，锐叔就曾提醒大家警惕两个现象：一是技术上已先后出现日线MACD死叉、5日均量线死叉10日均量线、5日均线死叉10日均线现象，即所谓的“三死叉”见顶信号；二是中报压力开始逐渐显现，甚至是业绩高增的个股，也可能在中报预披露后，出现“见光死”的情况，如上周五的煤炭龙头陕西煤业、风电龙头明阳智能，背后反映的是资金趁利好兑现利润的倾向。

事实上，除了上述两个现象外，近期包括政策面、资金面也出现边际弱化的状况，这在前几天早评中已经详细分析过了，今天就不多说了。今天想补充一点的就是，从这轮行情的涨幅和持续时间来看，也是行情该曲终人散的时候了。根据海通证券的研报统计，对比过去5次熊市见底后的第一波修复行情，以上证综指刻画，指数上涨的平均持续时长为79天，第一波修复时的最大涨幅平均为25%（沪深300平均涨28%、万得全A平均涨32%），而4月底以来A股上涨已持续72天，上证指数最大涨幅为20%、沪深300为21%、万得全A为27%。虽然离均值还差一点点，但考虑到相对上证指数3723-2863的跌幅860点，本轮行情迄今最大涨幅即2863-3424=561点，相应的修复程度为65%，远超前5次熊转牛第一波修复对应的上证指数平均修复程度48.2%，这次市场修复时空已经较为可观和充分。

目前在技术上，沪指已经跌破2863以来的上升趋势线，恐怕意味着趋势已经发生重大变化。而且昨天还留下个向下的跳空缺口，与6月27日的向上跳空缺口之间，实际上形成了一个孤岛形态，这种形态如果出现在高位，往往被视为顶部形态。叠加中报压力才刚刚开始释放、科创板开板三周年的大非解禁潮尚未释放，进入波段性调整的概率已经很大。

而从消息面上来看，有一个利好，也有一个利空。利好是金融数据大超预期。昨天盘后央行公布的数据显示，6月份社会融资规模增量5.17万亿元，预期42000亿元，5月为2,79万亿元。6月份人民币贷款增加2.81万亿元，预期24000亿元，5月为18836亿元。6月M2货币供应同比增长11.4%，前值11.10%。6月金融数据的超预期，正好从侧面验证了6月行情背后的流动性宽松驱动逻辑，但这并不意味着7月还会那么宽松，从央行7月以来在公开市场的操作来看，已有边际收紧趋向，当然逆回购只是对应短期资金，货币政策是否有大的转向，尚需看本月15日的中期借贷便利（MLF）的续作情况。利空是外围市场转跌，尤其是纳斯达克中国金龙指数居然跌超7%，会对今天的A股形成一定的压力。前段时间A股是独立上涨行情，外围跌这边反而会上涨，所以外围市场的跌不算是利空。但最近A股这边开始变弱，上周欧美主要股市基本上都是收涨，但上证指数周K线却是结束了此前的5连阳。

利好和利空对市场是否形成真正的影响，或者说市场更接受哪方面的影响，更多取决于当时的时和势。成都武侯祠有一句著名的对联：“能攻心则反侧自消，自古知兵非好战；不审势则宽严皆误，后来治蜀要深思。”诸葛亮能力那么强，为什么最后没能成功，时也！势也！由此可见，审时度势的重要性。在当前走势已经转弱、后面还有中报业绩下修及科创板大非解禁潮压力的背景下，恐怕要对利空更敏感一些才行，该高挂“免战牌”就挂吧。总体来看，锐叔还是继续坚持近期给大家的建议：轻仓者继续观望为主，保持耐心，等待“白银坑”挖好后再跳进去；重仓者则注意及时兑现手中近期反弹幅度较大的个股并开始控制仓位。

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