财迷‖前浪倒在沙滩上:美图秀秀炒币巨亏和神州出现信托公司破产

复制此链接到浏览器打开阅读体验更佳：

https://mp.weixin.qq.com/s/AvJm4gMRqz5jLuibZz7oew

闲话休提，直捣黄龙。

不必谈蜀地最大地产商蓝光违约已然实锤：

也不必谈世茂的美元债也放了烟花，2022年下半年的“人间烟火气”越来越重：

今天单单讲一下寰球/神州大类资产的普遍下行及其引发的连锁反应，就有无限的趣味。

就国际大气候而言，由于米帝面临通胀，最近的国际市场避险情绪严重，9成资产价格均在下跌：

就神州小气候而言，由于疫情，除了股市之外，基本上各种资产都在下跌。

比如，之前不少人拿来做收藏的日本威士忌价格下跌：

又比如劳力士价格大跌，一个月跌没一辆车：

甚至一向是比较保值的飞天茅台，都有所下跌：

俄国文豪托尔斯泰在《安娜.卡列尼娜》中有言云：“幸福的家庭家家相似，不幸的家庭各有各的不幸。”

在这种普遍的下跌中，不少企业成为“城门失火，殃及池鱼”里的“池鱼”—— 不过，它们各有各的不幸。

本文中，财迷就会通过两个“前浪倒在沙滩上”，且倒下姿势异常清新脱俗的例子来帮助各位看清形势，趋利避害。

这两个例子分别为美图秀秀炒币巨亏和神州首次出现信托公司——明天系旗下之新华信托——破产。

以下即为财迷之解毒：

ONE.首家押宝数字货币的港股上市公司巨亏

要论下跌得最厉害的大类资产，首推数字货币。

比特币、以太坊都出现大幅下跌。而一些杂牌空气币几乎归零：

而就现在的情况看，数字货币“城门失火”，导致“火烧连营”, 不少商业机构因此遭受“池鱼之殃”。

首先，6月初，加密货币借贷平台BlockFi遭到流动性枯竭威胁，因此被FTX以最高2.4亿美元的价格收购。

其次，6月13日，加密货币借贷平台Celsius宣布，因为“极端的市场环境”，暂停提取、账户间转移等业务。

再次，6月末，加密货币对冲基金三箭资本(Three Arrows Capital)不得不根据美国破产法第15章在美国纽约申请破产保护：

三箭资本由Su Zhu和Kyle Davies在2012年创立，是加密货币市场最大的对冲基金之一，其资产管理规模一度达到100亿美元，投资组合包括Avalanche、Solana、Polkadot和Terra等代币。

作为币圈对冲基金中不可忽视的“顶流”，作为币圈中成熟且成功的“典范”，三箭资本破产，在江湖中所引起的震荡，不可谓不大。

与之相关，6月27日，Voyager宣布三箭资本未能按期偿还价值约6.75亿美元的稳定币USDC及比特币贷款，构成违约。

北京时间7月2日，加密货币经纪商Voyager Digital宣布从纽约时间7月1日下午两点起暂停所有交易、存入、提取和持币奖励。该消息发布后，Voyager的股票在美国场外交易市场跌幅一度高达43%，最终收盘下跌30.68%。

最后，我们就发现上市公司的“池鱼”也被殃及——7月3日晚，港股上市公司美图发布公告称，今年上半年，公司净亏损可能达2.749亿元至3.499亿元人民币，较上年同期约1.377亿元的净亏损增加约99.6%至154.1%。净亏损预期增加的主要原因为已购买加密货币减值。

今年早些时间，美图秀秀董事长蔡文胜“积极布局，有所作为”，重仓押宝比特币——他当时发文称，“美图公司继续布局区块链，这次购买ETH、BTC数字货币作为长期发展区块链战略的价值储备。”

蔡文胜为此颇为骄傲，宣称“总要有人第一个吃螃蟹。这应该算香港上市公司中第一家购买BTC数字货币，也算是全球第一家上市公司把ETH以太坊作为货币价值储备。”

根据美图2021年3月7日公告，该公司首次购买加密货币始于当年3月5日，当日在公开场交易中购买了15000单位的以太币和379.1214267单位的比特币，这两种加密货币的总对价分别约为2210万美元和1790万美元，总价值大约为3.12 亿人仔。

这意思就是，美图秀秀在比特币跌到4万7一枚的时候入场抄底。

结果，暴跌的比特币导致美图秀秀变成了韭菜——现在比特币价格已跌破2万美元关口，最近比特币价格一度跌到19096美元，较美图购买时的价格已跌去逾50%。

这也就是说，美图秀秀重仓抄底，结果抄在了半山腰。这件事有两个重点：原因和后果。

美图秀秀押宝数字货币失败的原因是什么？

可能的原因有二：

1) 从投资4399小游戏网开始，蔡文胜就喜欢剑走偏锋。作为喜欢“冒险”并尝试新事物的的福建土豪，蔡文胜很难不被最近几年大火的数字货币概念吸引。

2）美图秀秀本身主业增长乏力，导致其公司的市场前景并不被看好。此时的美图秀秀，急需一些新的“经济增长点”来支撑其在市场上的估值。

这件事的后果是什么？

看官或云：等一段时间比特币可能又会涨回来，所以不用担心。

实际上此言差矣——这才是比特币需要担心的地方。

在财迷看来，由于其本身缺乏信用方面的背书，包括比特币在内的数字货币不知道要等多久才会回到高点——这对于美图秀秀公司来说是一个沉重的负担。美图秀秀将会为此付出大量机会成本。

或问：比特币有没有可能会回到6万美刀一枚的高点？

答案是有可能。

再问：比特币何时能回到4万7甚或6万一枚的高点，并再创新高？

答案是不知道。

比特币和股票不同。股票是有实业做保证，有相关企业的信用背书的。这些企业拿了投资者的钱，用来扩大在生产，或者搞研发，最后赚到钱之后再返还给投资者。股票会上涨，往往意味着相关行业或者企业前景很好，回报率高。

而比特币完全没有实业的保证，也没有相关企业的信用背书。比特币的上涨，完全是资产炒作的结果，如果没有新韭菜接盘，比特币就必然会下跌。

最近比特币从6万一枚跌到1万9一枚，算是血洗了大量韭菜。不少散户就连韭菜根都被割没了。估计这些人一时半会是缓不过来了。而要等新的韭菜涨起来，需要大量的时间——这个时间段可能是一年，也可能是数年。

这意味着美图秀秀这3亿资金很可能就此被套牢，很多年都回不了本——这是有大量时间成本的。毕竟，这3亿的资金，即使只是拿去做定存，每年也有上千万的回报。

而这3亿资金对于美图公司重要么？

答案是非常重要，因为，在不断大跌之后，美图的市值也就40亿港纸，换算成人仔也就30多亿：

所以，美图秀秀这次花了公司市值的近1/10来押宝比特币（还不知道这么多现金，会不会有一部分是靠借贷而来），感觉都有点孤注一掷的feeling，机会成本非常巨大。

TWO.新华信托成为神州第一家破产的信托

除了美图秀秀之外，还有一家“前浪死在沙滩上”的企业是新华信托。

7月6日，银保监会网站发布了《中国银保监会关于新华信托股份有限公司破产的批复》，同意该公司依法进入破产程序，发文时间显示为6月16日：

新华信托，由此成为《企业破产法》自2007年6月1日实施以来出现的首家破产的信托公司。

而这一切在一年前就已经初露端倪——2020年7月17日，银保监会官网发布消息，鉴于天安财产保险股份有限公司、华夏人寿保险股份有限公司、天安人寿保险股份有限公司、易安财产保险股份有限公司、新时代信托股份有限公司、新华信托股份有限公司触发了规定的接管条件，银保监会决定于2020年7月17日起，对上述六家机构实施接管，接管期限为一年。如接管工作未达到预期效果，接管期限依法延长。

要知道，神州的信托牌照，类似明清时期的盐引，几乎是摇钱树的代名词。没有点能量的公司，很难拿到这个牌照。

而新华信托是最早拿到这个牌照的公司之一。就这个意义上讲，新华信托几乎是含着金钥匙出身的。

再加上拿到牌照之后，就出现了“四万亿”大放水，并迎来“大资管”春风，新华信托想不挣钱都难。

但很有意思的是，新华信托硬是把一副好牌打得稀烂——在2013年之后，这家公司路子越来越野，风格也日益激进。

也正是这段时间，该公司似乎被监管部门盯上——2014年中的银监会会议上，新华信托被点名，被指出集合信托业务存在“严重风险”。2014年底，新华信托就收到严厉的“监管令”，监管部门勒令其暂停所有集合信托业务。

而在监管的重锤之下，三年时间，新华信托从一个行业中上游的公司，直接变为行业排名末尾的公司，2015年以净利0.24亿元仅次于行业排名倒数第一的长城新盛信托。2016年上半年，新华信托实现营业收入4.36亿元，同比下降27.28%，而资产减值损失额高达2.27亿元。

2017年，新华信托背后的大老板，明天系的揸FIT人肖某，被从香江望北楼带回。在被带回之后，明天系很快将不少优质资产转手，比如华夏人寿、恒泰证券、天安财险，以及新时代证券等等。

唯有新华信托，不但无人问津，且还官司缠身：

从上面的旧闻可知，新华信托介入了一些重庆的房地产项目“南山公馆”——这个地处重庆南山风景名胜区最高点的项目，坐观长江、嘉陵江和渝中半岛全貌，位置、环境在整个重庆主城都堪称绝版，但启动开发至今长达11年，经历了一系列变故，特别是借道两次信托融资，陷入纠葛不能自拔，已沦为烂尾楼工程。

而直到今天，离接管的最后时限还有一周，新华信托还是没等来接盘侠。

没等来的原因似乎是债权人不愿意让步——而债权人主要是地方国企和银行。

于是，新华信托就只能破产。

要知道，之前四川信托和安信信托都有巨大的窟窿，但都没破产，唯有这新华信托不得不破产——此中似乎确凿有一点杀鸡儆猴的味道，容易让人浮想联翩。

THREE.总结相关的经验教训

行文至此，我们就可以做个总结：

最近国际大气候不算很好，9成以上资产都在下跌。下跌最厉害的是加密货币。

而美图秀秀的蔡总动用了公司市值1/10的现金押宝比特币，似乎是想挽救美图秀秀的估值，却没想到赔了夫人又折兵，被割了韭菜。与此同时，国内的小气候也不算很好，这导致了新华信托破产，并可能连累一些银行。

所以，我等草民需要注意以下几点：

第一，镰刀之下，众生平等。

财迷以前一直以为港股上市公司老总都三头六臂，上可通天，信息渠道多样化，更能精准识别并避开风险。

然而，这次美图秀秀的故事告诉我们，原来港股上市公司的大佬也是人，也会被割韭菜， 也会有大笔资金被套牢——由此，我们就可以感叹，任何人物都不能被神圣化，上市公司老总亦然。

第二，在时间和资产类别两方面来进行风险分散和对冲非常重要。

蔡文胜董事长似乎并不懂得如何对投资进行风险控制。

首先，蔡总对数字货币的风险就不了解。似乎漠视了数字货币作为资产泡沫的属性，在上面押了重宝。

其次，蔡总没有从时间上进行风险控制，比如分批加仓，平滑损失——这只是做投资最一般的准则之一，并没有特别大的技术含量。但如果违反了，带来的损失却不可估量。3亿资金掉坑，即使豪横如蔡总，估计也会肉疼一阵。

第三，如果你不想被房地产项目爆雷影响，就尽量远离那些可疑的信托。

新华信托就是一个活色生香的例子，这个例子向我们生动地阐释了信托公司如何介入不同的地产项目。

就重庆的“绝版别墅”项目来说。项目发起者两次借道信托融资，第二次就找到了新华信托。

结果，即使从新华信托拿到了钱，最后仍然没能让别墅项目完成并卖出回款。项目发起方固然亏到底裤掉，新华信托的投资者估计也都颗粒无收。

这个故事告诉我们：很可能神州大量的信托公司的底层资产都是重庆的“绝版别墅”这样的项目。如果房地产业景气，辣么，这些信托就不会有事

而一旦房地产业变得不太景气，恐怕这些信托“或多或少”都会受到影响——这就是为何财迷在过去两年一直提醒大家最好别买信托的理财。

这些信托固然会向你拍着胸脯保证他们的投资风险极低，几乎为零。但实际上，这些各位都可以看到，不乏像新华信托这样的野路子公司。一旦你我草民上当，又只有和河南村镇银行的受害者一样，哭天喊地，却毫无办法。

第四，财迷两三年前就说信托会有事，现在看这个假设算是有了证据的支撑。

现在，财迷再斗胆说一句：神州银行R3，甚至R2以上的理财，或多或少其底层资产都与楼市或城投债有一点关系（R4和R5更不用说），各位也要对此小心。

简而言之，作为全球第一家把以太坊作为货币价值储备的上市公司，美图秀秀用3亿人仔买了一个巨大的教训，成为了倒在沙滩上的“前浪”。镰刀之下，众生平等。蔡总也成了韭菜。

而新华信托，作为最早拿到信托牌照的公司之一，因为你懂的原因，成了第一家破产的信托公司，也算得上倒在沙滩上的“前浪”。

前世不忘，后事之师。前浪不忘，后浪之师。我等草民，本就只有三瓜两枣，比不得“前浪”们财大气粗，所以需要时刻看清形势，以规避相关的风险。

最近全球市场确实行情一般，好在油价已开始下行，昨晚美股也反弹了不少。我们能做的是少输当赢，坐熊望牛。

言尽于此。

最后，喜欢本文，想了解更多？请在微信里关注公号“JLTSM2017“或扫描下列二维码：

同时，为防止失联，还请关注公号：“九龙塘右眼财迷”作为备份（请务必关注，此号为财迷常用号，财经文章通常发此号，而不是发在月兑之家号上）：

各位还可以在微博、知乎、雪球、推特中关注ID：“九龙塘右眼财迷”。财迷会在这些平台同步发文。

各位也可以在B站(境内)和油管(海外)关注财迷的视频号:九龙塘右眼财迷。财迷暂定会每月发布一期视频。

各位想要了解财迷自己的投资动向（我会把个人投资记录经过处理后发到朋友圈）或者问财迷各种问题，请加财迷微信CMXHHK20（这个号也是用来防止失联的）。同时，财迷也会在朋友圈分享一些即时的经济信息（已经加过财迷旧微信号的读者请勿再加，新号旧号内容都一样,否则会被拉黑）。