读书笔记：《如何找到100倍股回报的股票》

中文书名《如何找到100倍回报的股票》，英文《100 Baggers: Stocks that Return 100-to-1 and How to Find Them》，作者：克里斯托弗·迈耶

这本书总体比较水，不适合精读，随便翻翻看看就够了，核心的东西一页纸就可以写下了。作者明显也不是投资实战派，内容大多是基于历史上百倍股的纸面总结。这些东西对于投资有一些启发，但是和冯柳、彼得林奇这些实战派的经验总结就差很远了。

图书内容总结加上个人的一些看法：

1.最重要的是业绩能持续高速增长

百倍股从行业分布来看，分布很广泛，即使一些不起眼的传统行业也是有可能出现的，比如做披萨店连锁的达美乐、连锁超市的沃尔玛。

但是，科技、医药、消费明显出现的几率更大一些，数量更多一些。本身科技、医药、消费就是长坡厚雪，牛股集中营，很容易出10倍股，其中一些如果非常优秀，就可以从10倍股变为100倍股，比如做电商和云计算的亚马逊、电动汽车的特斯拉、一些生物医药公司、电子烟的思摩尔国际(HK:06969)。

创新的产品、创新的商业模式，是最容易出100倍股的，具有巨大的成长空间和发展速度。比特币，虽然不是股票，但是涨幅早就超过100倍了。个人感觉，寻找百倍股还是要比特币、电子烟、新药等类似这些的新东西中去寻找，才有业绩爆发力，有非常大的成长空间。茅台、苹果、海天这些已经是成熟行业，依然可以给投资者年化15%左右这样不错的回报，但是百倍回报的可能性已经微乎其微了。

年轻的投资者，还是应该多关注新趋势新现象新产品新技术，才有逆天改命的机会。投资高速公路、港口、铁路这些公共事业股和一些大蓝筹，可以稳定提升财富规模，但不太可能靠这些财务自由。

除了好行业，百倍股都具有很高的资本再投资的回报率，这样企业才能不断把盈利拿来扩大投资，不断发展壮大。那些需要靠银行、股市不断输血，再投资回报率很低的企业，缺乏自我造血能力，更多是价值毁灭，难以持续创造价值，比如ROE常年低于5%的京东方。

2.存在戴维斯双击的可能性

大部分百倍股，100倍的涨幅一部分来自业绩提升，另一部分则来自估值提升，单纯靠业绩增长实现百倍收益率的很少，也很难。

所以，要选择好的赛道：科技、医药、消费，这些赛道中的企业业绩增长起来的时候，一般估值都会得到提升，因为未来前景有想象力有确定性。而像吉利剃须刀这样的成熟企业，估值则会不断下降，实现百倍涨幅意味着业绩提升需要超过100倍才行。

3.当前规模和市场比较小

1万亿的茅台，再涨100倍，就是100万亿。2021年全国GDP为110万亿。显然，茅台再涨100倍的可能性很小。

克里斯托弗·迈耶总结美股的经验，大部分百倍股来自于市值低于3亿美元的股票，也就是人民币算市值20-30亿以下，这样涨100倍是3000亿市值。目前中国股市超过千亿市值的企业已经超过200多家。所以，几十亿市值涨到几千亿市值更有可能性。

4.管理团队靠谱、激励机制到位

管理团队中要有大股东或者创始人，实现所有者和经营者的统一。这样企业才能真正从长远出发，做出做有利于企业发展的决策。

国企央企，如果管理团队不持股，想让管理团队卖力干活是很难的。所以很多军工股常年不出业绩。现在国企也看到这点，在不断的推进股权激励，给管理层股权，把利益捆绑在一起。

民营企业，当创始人离开后，职业经理人打理的时候，也会逊色一些。

5.买入时估值很低

前面说过，百倍股会有一个戴维斯双击的过程。如果买入一个股票时是3倍市盈率，当期盈利增长大幅改善时，市盈率有可能上升为20倍甚至30倍。所以，单独买入时的低估值就可以贡献10倍涨幅，如果企业业绩增长10倍，那么就实现了百倍收益率。

所以，低估值买入是非常关键的，可以大幅提高预期收益率。但是，一般好企业是很难有低估值的。只有在行业或者企业出现一些危机时，比如塑化剂危机时的茅台、三聚氰胺危机时的伊利，才能有很低估值；或者一些新趋势新模式不为大众所认知认可，比如2017年的思摩尔国际（麦克韦尔）、2019年的泡泡玛特、早期的比特币。

显然，能在趋势早期或者重大危机时刻去投资的人，一定会有超越市场的深度认知，这就需要很长时间的积累。

6.耐心的长期持有

经过作者统计，实现百倍涨幅的股票，最低也需要5年，平均则需要25年左右。而中间的波动会很大，经常有30%、40%甚至50%、70%的回调，从而把很多投资者赶下车了。

因此，相对于选到百倍股，能够在100倍收益过程中一直持有才是最难的。这极其考验投资者的眼光、洞察力、认知能力、心理能力。所以，选择优质企业后，我们就要和其长相厮守，过滤掉一些市场上的噪声，看淡股价波动。

另外，我们也可以利用这种市场波动。当企业报表利润短期下降时，但企业盈利能力并没有受到影响，反而在不断增长，那么此时就是极好的投资机会。

此外，能够持有一只百倍股，很大程度上也靠运气。

所以 ，个人觉得真没必要一定要去追寻百倍股：太难了，太考验运气了。不如目光放短点，找那些一两年内有希望一两倍收益的股票，更切合实际。

7.没有万能公式，没有魔法

很多百倍股只是事后的总结，事前是很难预测出来的。

作者总结的一些特征，也只是基于一些样本做出的统计，只能作为参考，不能作为必然成功的法则。

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