读书郎港股IPO寻出路，冲击教育硬件第一股

读书郎是国内知名的智能学习设备服务供应商，主要为中小学生、家长及学校教师设计、开发、制造和销售各种嵌入全面教辅资源的智能学习设备，预期将于2022年7月12日于联交所主板挂牌上市。

一、困境中寻求出路

1.1 增收不增利

根据公司招股书，2019年、2020年以及2021年，公司分别实现营收6.699亿元、7.340亿元、8.132亿元，公司毛利分别为1.744亿元、2.017亿元、1.692亿元，公司毛利率分别为26.03%、27.48%、20.77%，公司净利润分别为0.694亿元、0.920亿元、0.77亿元，净利润率分别为10.36%、12.53%、9.45%。

从上面这些数据来看，读书郎已经已经陷入了增收不增利的发展瓶颈：

（1）营收连续三年都实现了净增长，复合年增长率仅为10.18%；

（2）2021年营收虽然较2020年增长了10.79%，但是净利润却同比减少了16.30%，毛利率同比减少16.11%。增收不增利，公司已经陷入发展瓶颈；

（3）最近三年，读书郎净利率都不超过15%，这一点还是比较意外的，作为一家智能学习设备供应商，就这点净利率？

1.2 智慧课堂前景广阔

从读书郎所处的市场来看，主要包括两大业务方向，一是To B市场，主要指的是由政府部门主导的校园数字化及智能化设备升级，二是To C市场，这一块市场目标人群较多，因此这一块市场规模还是比较大。

2021年，国内智能学习设备总市场规模达到了659亿，其中To C部分的市场规模达到了329亿，其份额占了49.9%。而To B自2016年至2021年，由于政府大力支持校园数字化智慧课堂的升级改造，保持了高速发展，由2016年的13.5亿到2021年33亿元，复合年增长率为25.04%。

根据读书郎的招股书显示，预计在2026年，国内智能学习设备的总市场规模将达到1450亿元，也就说2021年至2026年的复合年增长率为17.1%，预计To C的市场规模将达到741亿元，2021年至2026年复合年增长率17.6%。

按照营收来看，在2021年读书郎以20亿营收在中国智能学习设备服务商排名第二，市场份额大约为6.1%，其中步步高以95亿营收排名第一，市场份额为28.9%。按照出货量来看，读书郎以出货量70万台排名第五，步步高以770万出货量排名第一。

二、IPO概况

读书郎本次IPO共引进8名基石投资者，合计认购2.144亿港元，按照发行价中间价计算，认购股份总数占总发行数的46.84%，几乎占了本次发售的一半，即使行使超额配股权所占发行数也达到了40.73%。8名基石投资者分别为郑长平、桂春芳、Azure Telecommunication、金顺隆、Tower Lead、东方源、杨小结及金涛。其中Azure Telecommunication 之前称作Vivo Telecommunication Sdn. Bhd.，大概率是vivo旗下的子公司，而Tower Lead则是在纳斯达克上市的亿邦国际旗下投资公司，剩余6名基石投资者大部分都是个人投资者。但是这些基石投资者并没有设置锁定期，不过有没有锁定期也没啥太大意义，好股票不需要锁定都蹭蹭涨，烂股票即使锁定一年半载该跌还是哗哗地跌。

中信建投是读书郎此次上市保荐人，保荐人整体情况还算不错，目前战绩为12涨、7跌、6收平，破发概率29.17%，总体来说保荐人涨多跌少。这一次中信能不能延续首日继续上涨的势头，唯有拭目以待！

读书郎香港公开发售520万股，每手400股，合计1.3万手，目前孖展不足额，看来大家对这个读书郎认可度还是比较低，当然尤其是上个快狗首日破发，累计跌幅超过40%，最终99.99%不会超过15倍，指定也就不会回拨，那么甲乙组各获6500手，按照5000-6000人申购，预计一手中签率在50%，申购10手稳中一手。

总的来说，读书郎作为一家智能学习设备服务供应商，虽然在国内市场排名第二，但是与第一名步步高的差距较大，且第三名网易有道与读书郎的差距正在减少。更关键的还是读书郎在2021年的财务表现不佳有关，无论是毛利率、净利润等各方面都出现了较大下滑。当然最近几年，国内针对K12教育的监管越来越严格，公司的业务是否会受到影响，假如受到影响，公司可否有其他产品作为新的营收增长点，这些还都是未知数。

因此，读书郎这次上市，胆大的可以现金摸摸，感受下打新的乐趣。