新能源+新基建催化新需求，电解铝需求旺季已到，全产业链梳理

本文完工于：2022年6月14日

前言：前面发布的《电解铝系列一》中我主要从供需关系的角度聊了聊电解铝行业，其实供需关系的情况已经基本体现了当前电解铝行业的前景。本篇再来从行业现状和产业链等内容补充介绍一下电解铝行业的情况。

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本篇目录

1.产业链

2.行业现状

3.行业前景

4.相关上市公司

5.独家核心提示

一，产业链

铝的产业链主要由铝土矿开采、氧化铝提炼、原铝生产和铝材加工四个环节组成。

国产铝土矿多为一水硬铝石型，铝硅比低，采用高温溶解法，碱耗及能耗高于国外铝土矿，但氧化铝含量高，制备单吨氧化铝需消耗约 2.3 吨铝土矿；

氧化铝含量低，制备单吨氧化铝需消耗约 2.7吨铝土矿；

氧化铝制备电解铝全部采用冰晶石-氧化铝熔盐电解法，生产 1 吨电解铝大约需要1.93 吨氧化铝、13500 度电、0.45 吨预焙阳极、25kg 氟化铝和 10kg 冰晶石；

电解铝通过轧制、挤压、拉伸和锻造方法加工成不同铝材及铝合金，广泛应用于建筑、交通、电力电子、包装、机械、耐用品等领域。

二，行业现状

1.全球铝资源丰富且分布集中

全球铝资源丰富，为地壳中含量最高的金属元素之一。根据 USGS 数据，2021 年全球氧化铝及铝土矿储量为 320 亿吨，按照 2021 年全球铝土矿产量 3.9 亿吨计算，静态可开采年限为 82 年，为六种基本有色金属中开采年限最高的品种，且全球铝储量呈现逐年上行趋势。

铝土矿资源分布广泛，遍及全球五大洲 50 多个国家或地区，其中几内亚、越南、澳大利亚、巴西及牙买加五国储量占全球总储量的 72.5%。几内亚铝储量最为丰富，高达 74 亿吨，占比 23.1%，为全球第三大铝土矿生产国，并广泛出口。

2.我国铝土矿品位南高北低， 价格北高南低

从市场主流交易的铝土矿来看，广西、贵州地区铝土矿的铝硅比以 5.5-6.5 和 6.5-7.5 为主，而山西、河南地区的铝土矿铝硅比以 4.5-5.5 和 5.5-6.5 为主，品位上呈现南高北低。

广西、贵州地区铝土矿价格普遍低于山西和河南地区。贵州及广西两地铝土矿多年来呈现供需紧平衡状态，氧化铝厂主要以国产矿为原料，多为省内消化，价格偏低；山东地区氧化铝厂全部采用进口矿为原料，山西、河南地区氧化铝厂近几年逐步扩大进口矿的使用，且两地进口矿相较山东地区增加了港口到内陆的运输费用，进口矿成本抬升，导致两地国产矿价格也随之走高。

3.电解铝产能主要分布于山东、新疆，向云南转移

国内电解铝的产能由北方煤电丰富地区向西南具有绿色低碳能源优势的地区进行趋势性转移，即从山东迁出，向云南、四川等地迁入。2017 年我国电解铝产能主要分布于山东和新疆，产能占比分别为 27%、17%，2018 年后伴随产能置换，由于云南水电资源丰富，当地有电电价补贴政策，高耗能电解铝产能逐步向云南转移，2021 年云南电解铝产能占比上升至 9%，而山东、新疆电解铝产能占比降至 19%、15%。

三，行业前景

1. 国内外能源成本差异将支持我国铝厂高利润状态持续

海外方面，去年年底能源短缺，电力成本大幅上升，欧洲多家电解铝企业减产、停产，截止 5 月 欧洲各大铝冶炼厂因能源问题减产产能已达 97 万吨左右。目前欧洲能源成本仍处于高位，电解铝厂减停产能尚未复产。反观我国，由于我国处于全球电解铝能耗强度的偏低位置，2020 年平均能耗强度仅13543 千瓦时/吨；叠加我国电力成本低于欧洲，国内电解铝产量相对稳定。 国内外能源成本差异将支持我国铝厂高利润状态持续，一方面，欧洲电解铝厂减产下，我国铝材出口增幅明显；另一方面，欧洲冶炼成本奠定全球铝价下方支撑，国内炼厂保持高利润。

2.全球铝市场供应缺口料扩大

海外来看，海外需求增速放缓，欧洲减产导致海外供应低增长，供需缺口扩大。

国内来看，供给端，2022 年国内电解铝产量增长 201万吨，受沪伦铝价差影响，进口窗口逐渐关闭，出口增加，净进口量由 2021 年的 139 万吨转变为净出口 10 万吨，导致 2022 年国内电解铝实际供给增量仅为 52 万吨；需求端，主要增量来自铝加工的出口订单大幅增长。

总体来看，2022 年全球铝市场供应料延续供不应求状态，且缺口小幅扩大。

3.上游产能仍在增加，铝企议价能力或有进一步提升

从预计新增产能情况来看，氧化铝、铝土矿仍有扩产计划。2022 年，氧化铝、铝土矿预计新增产能分别为 390、670 万吨；而随着上游产能增加，产能过剩的问题越来越明显。而在产能增加下，未来上游成本有望降低，会进一步打开电解铝利润空间。

四，相关上市公司

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五，独家核心提示

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