什么是行为金融学？

行为金融学是行为经济学 的一个子领域，它提出心理影响和偏见会影响投资者和金融从业者的金融行为。此外，影响和偏差可以解释所有类型的市场异常，特别是股票市场中的市场异常，例如股价的剧烈上涨或下跌。由于行为金融是投资不可或缺的一部分，因此美国证券交易委员会的工作人员专门专注于行为金融。

• 行为金融学是一个专注于心理影响如何影响市场结果的研究领域。
• 可以分析行为金融学以了解不同部门和行业的不同结果。
• 行为金融学研究的关键方面之一是心理偏见的影响。
• 一些常见的财务行为方面包括损失厌恶、共识偏见和熟悉倾向。
• 有效市场理论指出所有股票都是基于所有可用的公共信息公平定价的，但经常因为没有包含非理性的情绪行为而被揭穿。

行为金融学可以从多种角度进行分析。股票市场回报是金融领域的一个领域，通常认为心理行为会影响市场结果和回报，但也有许多不同的观察角度。行为金融学分类的目的是帮助理解人们做出某些金融选择的原因以及这些选择如何影响市场。

在行为金融学中，假设金融参与者不是完全理性和自我控制的，而是在心理上具有一定的正常和自我控制倾向。财务决策往往依赖于投资者的身心健康。随着投资者的整体健康状况改善或恶化，他们的精神状态经常发生变化。这会影响他们对所有现实世界问题的决策和理性，包括那些特定于金融的问题。

行为金融学研究的关键方面之一是偏见的影响。偏差可能由于多种原因而发生。偏见通常可以归类为五个关键概念之一。在缩小行业或部门成果和结果的研究或分析范围时，理解和分类不同类型的行为金融偏见可能非常重要。

行为金融学概念

行为金融学通常包含五个主要概念：

• 心理核算：心理核算是指人们为特定目的分配资金的倾向。
• 羊群行为：羊群行为表明人们倾向于模仿大多数羊群的财务行为。羊群效应在 股市上是臭名昭著的， 因为它是剧烈反弹和抛售背后的原因。
• 情绪差距：情绪差距是指基于极端情绪或情绪紧张（如焦虑、愤怒、恐惧或兴奋）的决策。通常，情绪是人们不做出理性选择的关键原因。
• 锚定：锚定是指将支出水平附加到某个参考。示例可能包括基于预算水平的一致支出或基于不同满意度效用的合理化支出。
• 自我归因：自我归因是指基于对自己的知识或技能过度自信而做出选择的倾向。自我归因通常源于特定领域的内在诀窍。在这一类别中，个人倾向于将他们的知识排名高于其他人，即使在客观上有所不足。

行为金融通过信用卡奖励得到利用，因为消费者更愿意花费积分、奖励或里程，而不是直接现金交易。

行为金融学揭示的一些偏见

进一步分解偏见，许多个人偏见和趋势已被确定用于行为金融分析。其中一些包括：确认偏差 是指投资者倾向于接受能够证实他们已经持有的投资信念的信息。如果信息浮出水面，投资者会欣然接受，以确认他们的投资决定是正确的——即使信息存在缺陷。

当投资者对近期事件的记忆使他们产生偏见或导致他们相信该事件更有可能再次发生时，就会出现经验偏差。因此，它也被称为新近度偏差或可用性偏差。

例如，2008年和2009年的金融危机导致许多投资者退出股市。许多人对市场持悲观态度，并可能预计未来几年会出现更多经济困难。经历过这样的负面事件的经历增加了他们的偏见或事件可能再次发生的可能性。实际上，经济复苏了，市场在接下来的几年里反弹了。

损失厌恶，当投资者更重视对损失的关注而不是市场收益的乐趣时，就会出现损失厌恶。换句话说，他们更有可能尝试将避免损失放在比获得投资收益更高的优先级上。

因此，一些投资者可能希望获得更高的支出来弥补损失。如果不太可能获得高回报，他们可能会尝试完全避免损失，即使从理性的角度来看，投资的风险是可以接受的。

将损失厌恶应用于投资，当投资者出售他们的赢家并抓住他们的输家时，就会发生所谓的处置效应。投资者的想法是他们想要快速实现收益。然而，当一项投资正在亏损时，他们会坚持下去，因为他们想恢复到原来的价格或原来的价格。投资者往往会很快承认他们对投资的看法是正确的（当有收益时）。

然而，当他们犯了投资错误（当有损失时）时，投资者不愿意承认。处置偏差的缺陷在于，投资业绩通常与投资者的入场价格挂钩。换句话说，投资者根据他们的个人入场价格来衡量他们的投资业绩，而不考虑投资的基本面或可能已经改变的属性。

熟悉度偏差是指投资者倾向于投资于他们所知道的事物，例如国内公司或本地投资。因此，投资者不会分散在多个行业和投资类型中，这可以降低风险。投资者倾向于选择他们有历史或熟悉的投资。

熟悉偏差可能以多种方式发生。您可能会因为某家公司所处的行业、经营地点、销售的产品、监督公司管理的人员、客户群、营销方式以及会计复杂程度而拒绝投资特定公司是。

股票市场中的行为金融学

有效市场假说(EMH) 说，在高 流动性市场 的 任何给定时间，股票价格都被有效地估价以反映所有可用信息。然而，许多研究记录了证券市场的长期历史现象，这些现象与有效市场假设相矛盾，并且无法在基于完美投资者理性的模型中合理地捕捉到。

EMH 通常基于这样一种信念，即市场参与者基于所有当前和未来的内在和外在因素理性地看待股票价格。在研究股票市场时，行为金融学认为市场不是完全有效的。这允许观察心理和社会因素如何影响股票的买卖。

对行为金融偏见的理解和使用可以应用于每天的股票和其他交易市场走势。从广义上讲，行为金融学理论也被用来对泡沫和深度衰退等重大市场异常现象提供更清晰的解释。虽然不是 EMH 的一部分，但投资者和投资组合经理对了解行为金融趋势有着既得利益。这些趋势可用于帮助分析市场价格水平和波动，以进行投机和决策。

行为金融学告诉我们什么？

行为金融学帮助我们了解围绕投资、支付、风险和个人债务等事物的财务决策如何受到人类情感、偏见和大脑在处理和响应信息时的认知限制的极大影响。

行为金融与主流金融理论有何不同？

另一方面，主流理论在其模型中假设人们是理性的行为者，他们不受情绪或文化和社会关系的影响，人们是自利的效用最大化者。它还假设市场是有效的，企业是理性的利润最大化组织。行为金融学反驳了这些假设中的每一个。

了解行为金融有什么帮助？

通过了解人们如何以及何时偏离理性预期，行为金融学提供了一个蓝图，帮助我们在财务问题上做出更好、更理性的决策。

什么是行为金融学发现的例子？

发现投资者系统性地持有亏损投资的时间远远超过理性预期，而且他们也过早卖出赢家。这被称为处置效应，是损失厌恶概念在投资领域的延伸。持有亏损头寸的投资者甚至可能会加倍下注并承担更大的风险，以期收支平衡，而不是锁定账面亏损。