中融人寿何以巨亏65亿？与地产高度挂钩成主因

文/每日财报 栗佳

当房地产行业开始下行，一个与房地产高度捆绑的保险公司怎么在资本市场的博弈漩涡中力挽狂澜于既倒？

这两年，这个问题产生了很多种答案：去房地产化、深耕保险业务、重启全方位布局等等，毋庸置疑的是，这些答案都有同一个特点：慢。自去年下半年房地产大降温之后，由快变慢，由轻变重也变成了所有与房地产业挂钩的保险企业下半场的主旋律。

但残酷的是，这场保险企业在地产圈踩雷的血战中，大多数都后知后觉，譬如中融人寿。

作为一家与房地产高度挂钩的保险公司，中融人寿正在经历地产投资“踩雷”的剧痛。最新财报数据显示，2021年，中融人寿2021年净亏损65.36亿元，净资产-33.33亿元，陷入严重的“资不抵债”困境。现在的中融人寿，业绩承压、四面楚歌。

何以至此？

在《每日财报》看来，商业战场没有永远的赢家，前期中融人寿顺风顺水的吃到房地产红利，再走到目前困局，表面看是房地产下行受挫带来的影响，根本原因在于其长期核心竞争力的缺失、内控管理混乱等引起的叠加连锁效应。

1.业绩不稳定，且一直未有改善

借助万能险的“帮扶”，中融人寿曾经红极一时。

2014年中融人寿迎来业绩大涨，保费收入曾暴增704%，达到43.77亿元。激进的投资策略让中融人寿创下5天内连续举牌3家上市公司的“壮举”。据不完全数据统计，2015年前三季度中融人寿曾出现在17家上市公司的股东中。

然而时移世易，随着股市的震荡起伏，中融人寿因持有过多的上市企业股份，导致偿付能力受到极大影响。2016年2月原保监会发监管函。称其为偿付能力不足类公司，责令中融人寿自2016年1月18日起停止开展新业务，暂停增设分支机构。直到2017年1月，中融人寿偿付能力危机缓解，相关监管解禁，中融人寿的业务才得到了好转。

因此，随之而来的影响莫过于其“过上车”的业绩，财报显示，2017年至2020年，中融人寿保费收入分别为35亿元、50.78亿元、80.59亿元、122亿元。净利润方面更是极其不稳定，2016年中融人寿净亏损13.88亿元，2017年净亏损8.65亿元，直到2018年才实现小幅盈利0.13亿元，2019年净利润增至1.05亿元，2020年又大幅缩减至0.14亿元，而2021年更是净亏损65.36亿元。

由此，随着经济下行压力和其历史业绩表现，不难预计中融人寿2022年收入依然下降，税前利润为负。

2.重仓房地产高风险资产，深陷资不抵债困境

万般市场归于产品。

于保险行业而言，产品为王、诚意制胜为最基本又或最好的法则，然而，虽然一度成为万能险的头把交椅，但本质来说中融人寿依然是一个重仓房地产资产的“地产系”保险公司。

《每日财报》从其产品结构可以看到，中融人寿踩雷涉及的金融产品包括“天津远见共创三号股权投资基金合伙企业（有限合伙）”、“20深业03”、“21深钜01”、“中国民生信托至信763号宝能汽车项目集合资金信托计划”、“深圳紫竹新兴产业升级股权投资基金合伙企业（有限公司）”、“五矿信托-汇置9号集合资金信托计划”和某地产公司债券等。

众所周知，2021年度房地产行业陷入冰点，而上述这些产品主要来自恒大、宝能、海航等受冲击影响巨大的地产企业。所以，中融人寿2021年经营业务不达预期，导致在资产端业务形成较大的减值损失。据媒体统计，过去三年，中融人寿仅投资在恒大、宝能、海航三家巨头上的资金保守估计已超53亿元，总共计提减值18亿元。

另一方面，持有中融人寿36.36%股权的最大股东中天金融也受波及，成为中天金融主要控股参股公司中亏损最严重的业务。财报显示，中天金融2021年归母净亏损为64.16亿元，同比下降高达1221.92%。

中融人寿成立之初的确花了很多时间把自身独特的万能险业务种在消费者心智中，但是，随着房地产红利的吸引，中融人寿不断加码房地产投资，而真正忽略了其保险业务的初心。这显然是危险也是极不合理的，当房地产红利潮水退去，才知道谁在“裸泳”。

3.内控管理缺失，多次被处罚

今年五月，中国银保监会网站公布的北京银保监局行政处罚信息显示，中融人寿北京分公司因违反内控管理相关监管规定，北京银保监局依据《保险公司管理规定》第六十九条，责令中融人寿北京分公司改正，并给予警告、1万元罚款的行政处罚。

而根据相关业内人士分析，中融人寿多次因内控管理不当接受处罚，与其高层频繁变动不无关联。

2010年3月成立以来，中融人寿高层小动作不断，因而备受监管部门关注。如2015年9月8日，保监会公布了一项处罚意见：中融人寿在2011-2013年因违规运用保险资金、虚增偿付能力等行为，被保监会限制不动产投资、股权投资、金融产品投资各1年，时任董事长、总经理陈远也被禁业1年。

再比如，近日空缺4年多，中融人寿终于迎来了新一任总经理，常务副总经理孟岩内部晋升总经理。在迎来新总经理的同时，中融人寿还有一项重大人事变动，曾任恒大人寿董事长的朱加麟加盟中融人寿，出任副董事长一职。而在去年6月，出任中融人寿副总经理的陈堃，同样来自恒大系。

这不禁让人担忧，中融人寿高层人事变动仍然与房地产业关系过于密切，如果公司内部治理方面监管不善，随之而来的内部违规关联交易，资金运用等，甚至不透明的、违规的房地产投资操作等问题也会频频出现，势必给中融人寿乃至整个保险体系埋下重大安全隐患。