资本热潮退去，SaaS行业是否被证伪

在我国，SaaS行业无论市值还是业务，均尚未跑出大体量厂商。

21世纪经济报道见习记者 马婷婷 北京报道

SaaS行业在中国发展已有十余年，各级资本市场中都有大量厂商在这一领域布局。2017年，随着IaaS的成熟，国内位于头部的传统软件企业开始积极推进SaaS转型，并取得了较好效果，目前这些企业已经进入转型深水区。2020年以后由于疫情的影响，数字办公需求爆发，再加上国家对于数字经济的扶植与强调，SaaS行业迎来又一波小高潮。

虽然SaaS行业一度受到资本的青睐，但热度已经有明显减弱趋势。《2022年港股SaaS行业活报告》中显示，2021年，美国的SaaS行业十分活跃，相关的投融资以及并购事件接近400起，欧洲也有近100起，而中国可统计到的数据只有不到30起。

同样在二级市场的表现上，美股对SaaS行业的认可度也比港股和A股更高。目前，美国头部SaaS上市公司Saleforce市值超过1600亿美元，其他市值过百亿美元的上市公司也有数十家。我国有SaaS概念的头部上市企业，如金蝶国际市值约500亿港币，用友网络市值不到700亿人民币。在我国，SaaS行业无论市值还是业务，均尚未跑出大体量厂商。

SaaS行业在国内被“证伪”了吗?

从国内SaaS行业近几年的表现来看，无论是在资本市场中，企业的市值和估值，还是企业的具体业务发展，行业内已经出现较大分歧。特别是在国内资本市场中，SaaS行业是否被证伪的争议一直存在。从目前的行业发展来看，并不是企业的所有需求都适合通过SaaS来实现。

在天风产融举办的“中国SaaS的发展前景与投资趋势”线上活动中，天风研究所计算机首席研究员缪欣君表示，从短期看，很多公司的业绩表现和股价，其实对公司自身来说已经被证伪了，但如果从长期产业的角度来看，其实并没有，首先头部企业短期增速还是处于比较健康的状态，同时，客户对比较典型的SaaS产品的接受度也在不断提高。SaaS目前只是在大的趋势浪潮中遇到了一个小小的低谷。

达晨财智投资总监、晨云子基金合伙人朱翔认为，是否“证伪”，需要分不同类型的产品和不同类型的企业。分两个维度来看，如果面向企业内部，那么其业务场景的个性化就会很多，在这种情况下，更多的是定制化需求，是不易被标准化的。如果是面向外部环境的业务，这些业务其实是比较明确的，像电子签名、财税、像一些行业的合规、营销等，它是能够标准交付的产品。因此，面向外部的环境是能够发展SaaS的，它收费模式也不一定是年费，也可以按照用量。因此，SaaS在企业的某些服务是被证伪了的，而在某些服务方面，实际上是能够快速达成这些企业的共识的。

对于SaaS行业的发展前景，赛意产业基金合伙人戴俊杰认为，虽然从资本市场来看，SaaS行业的波动比较大，但是基于整个中国软件行业和SaaS发展的土壤而言，SaaS行业毫无疑问是在不断向上的。这主要体现在几个方面，第一，客户对于软件专业度的认知在明显提升。第二，是企业的经营决策者年轻化，他们对于企业经营的数字化意识的开放度更高。另外，在过去几年，To B的SaaS创业者的素质有了显著的提升，越来越多拥有专业优势的人才正在涌进这个领域。

均衡发展、打磨生态，才能不断迭代

目前国内位于头部的有SaaS业务的上市公司，基本都是传统软件企业转型而来，SaaS行业发展的根本，还是要看其是否为客户创造了哪些真正的价值，达晨财智投资总监、晨云子基金合伙人朱翔表示，中国SaaS的发展有自己的特点，我们最主要还是要关注企业对于SaaS产品的核心驱动力，即是否可以满足客户降本增效的需求。

谈到具体产业中的发展机会，赛意产业基金合伙人戴俊杰把SaaS公司分为两类，一类叫软件服务公司，第二类叫软件厂商。软件服务公司的经营模型是重度经营大客户，然后通过构建供应链，把SKU做得足够宽。这类企业，需要关注其能否具备重度经营客户然后把客户的LTV做得足够大的能力，这里面包括它供应链能力、开发SKU的能力等。而软件厂商，无法完全特质化地去服务一个客户，但不同公司可以做到细分品类的行业最佳。对于软件厂商，则需要考虑公司是否有短板，团队的能力是否均衡，产品、品牌、客户服务等方面都不能有短板。并且，企业要通过统战资本去储备所定义的品类资源，不断地打磨生态和生态合作伙伴，才能实现不断的迭代。

（作者：马婷婷 编辑：林坤）