西方国家对俄罗斯进行经济制裁，在俄罗斯的中国企业面临的风险和挑战

在俄罗斯的中企现状

俄罗斯和中国之间的贸易经济关系有着悠久的历史，特别是近五年来，两国的经济合作成果显著，双边贸易量不断增长，直接投资规模虽然有起伏波动，但基本上保持着一个平稳增长的大趋势。中国在过去25年内对俄罗斯的累计投资已经达到 500 亿美元，成为仅次于德国和美国的第三大投资来源国。目前莫斯科是俄境内中国投资最为集中的城市，有300多家中国企业，主要涉及房地产和物流领域的投资项目。随着俄乌战争的爆发，这些企业将面临怎样的挑战？

俄罗斯与中国的起伏

胡润百富在今年三月份，发布，榜单数据显示俄罗斯的十亿美金企业家，减少13位十亿美金企业家至72位，排名下降一位至第八，矿业巨头Interros 61岁的弗拉基米尔·波塔宁以1,350亿元人民币的财富成为俄罗斯首富。上榜的十亿美金企业家所在的行业，分别来自金属与矿业和能源，且分别有17位和15位。

随着俄乌冲突的爆发，以美国为首的西方国家，对俄罗斯采取了一系列的制裁措施，其中最为引人关注的就是欧美等国家将部分俄罗斯银行排除在环球银行间金融通信协会（SWIFT）支付系统之外，随着冲突逐渐恶化，首个季度俄罗斯股市下跌三分之一，在此期间，俄罗斯卢布兑美元汇率暴跌50%多。俄乌战争引发的金融浪潮也逐渐的影响中国，并伴随美国货币政策变化产生的涟漪，无论中国境内的企业或境外的企业，这都将是一场全球性的竞争。

图 | 俄罗斯首富弗拉基米尔·波塔宁，《2022胡润全球富豪榜》中排名77

然而，中国企业走入俄罗斯，开启在俄投资的历史很久，早在苏联刚一解体，中国就拉开了对俄罗斯直接投资的大幕。1992 年，《中华人民共和国政府和俄罗斯联邦政府关于鼓励和相互保护投资协定》签署后，这标志着中国对俄罗斯直接投资的正式启动。这一阶段可以被称为是探索期，苏联刚刚解体，俄罗斯正面临着苏联解体后的经济恢复和重建。这一时期，俄罗斯的经济状况非常糟糕，经济严重衰退，通货膨胀惊人，GDP和人均GDP都是负增长，国内失业率非常高。在这个时期，外国对俄投资量非常低，合资企业在俄罗斯对外经济关系中作用是微乎其微，不过这一阶段中国企业已经开始了在俄罗斯投资的探索。

在经历了1997年亚洲的金融危机，中国在金融政策上更加谨慎，但中国对俄投资仍然保持着稳定的增长。进入2000年，普京开始担任俄罗斯总统，这一阶段，普京抓住了世界各国对能源需求快速增长的机遇，成功吸引了大批中国企业对俄罗斯的直接投资。

在俄投资的中国企业

近10年来，俄罗斯巨大的市场潜力越来越被中资企业所关注，作为国民经济基础雄厚，拥有巨大的经济潜力的俄罗斯，在工农业和交通运输业等已达到相当的发展水平；工业基础雄厚，以机械、钢铁、有色金属、石油、天然气、煤炭、森林工业和化工为主；能源、纺织、军火等也很发达。同时在两国政府的引领和市场经济的驱动下，中国对俄直接投资呈逆势上升趋势，投资行业丰富，领域多样。目前，在中国驻俄使馆经商处备案的在俄重点中资企业共 400余家。据俄方统计，中国共在俄罗斯设立生产企业1000多家。

华为

华为是俄罗斯技术市场的第二大参与者。该公司一直对俄罗斯市场感兴趣，但近年来，在西方对华为产品实施制裁和禁令的背景下，对俄罗斯市场的重视与日俱增。当俄罗斯网络公司被迫在经济危机和疫情的夹击下苦苦挣扎时，中国科技公司继续扩大其影响力。在美国于2019年5月对华为实施制裁后，该公司向俄罗斯多所大学发送了 140 份技术合作提案。该公司已同意与МФТИ合作开发人工智能技术，并与МТС合作开发 5G 技术并在俄罗斯试点推出第五代通信网络，成功的挽救了俄罗斯科技人才的外流。中资高科技企业正逐渐将俄罗斯纳入中国网络大数据系统，最重要的是， 鉴于西方将继续甚至可能加剧对俄罗斯的制裁，以及中美科技领域的竞争致使全球技术监管分裂的可能性越来越大，中资科技企业正在为阻止俄罗斯落后做出重要贡献。

上实集团

图 | 上实集团在俄罗斯参与开发的“波罗的海明珠”项目

上海实业有限公司1981年7月在香港注册成立，是上海市政府在香港的窗口企业，目前由上海市国资委全资控股。1996年5月，公司于香港上市，目前市值126亿港元。30多年来，上实集团承担了上海国有大型境外企业集团和香港中资企业的双重使命，在引进境外资金、推动上海城市建设、经济发展和人才培养等方面积极作为，为上海改革开放，特别是实施“走出去”战略作出了重要贡献。2003年集团参与开发“波罗的海明珠”项目，该项目位于俄罗斯圣彼得堡市西南部，占地面积2平方公里，拟开发建设写字楼、宾馆、购物中心和商品房等，总投资额13亿美元，采用分期滚动开发方式。投资主体为“上实集团”等7家企业，是目前中国在俄罗斯最大的房地产投资项目。

阿里巴巴

阿里巴巴集团自2012年进入俄罗斯市场后，已逐步发展成为目前俄罗斯最大的电子交易平台。此外，中国电商开始积极同俄罗斯邮政以外的其他本土快递公司展开合作，推动俄罗斯的物流配送发展。在两国政府的积极引导下，特别是跨境电商平台在俄罗斯占据越来越多的市场份额，推动了中俄中小企业的合作与发展。俄罗斯出口中心已开通了面向中国市场的电商平台，并与中国多家跨境电商建立合作关系，销售俄罗斯中小企业的产品。而最近，由于持续的乌克兰危机影响了跨境业务，阿里巴巴集团已经对其俄罗斯合资企业裁员大约40%。知情人士称，商业部门受到此次裁员的冲击最大。一些被裁的员工选择了自愿离职，还有一些选择了调岗。阿里巴巴2014年于纽交所上市，2019年回归港股二次上市，总市值一度超过4万亿港元。

中国诚通控股集团

图 | 俄罗斯联邦工商会主席卡特林与中诚通国际总经理周立群

中国诚通在俄罗斯市场深耕近20年，是在俄罗斯扎根最深、影响最大的中国企业之一，为俄罗斯当地带来1.2万人的就业机会，每年拉动20亿美元贸易额，为中俄经贸合作做出了积极贡献。中国诚通先后投资建设了莫斯科中国友谊商城、大型仓储物流中心以及中国在境外最大的商贸类投资项目，格林伍德国际贸易中心等多个项目。集团总裁朱碧新曾表示，将继续充分发挥格林伍德贸易中心的公共服务平台的功能，在为中俄两国大型企业和地方区域间经贸合作做好全方位服务的同时，更要为中俄中小企业的经贸交往和合作发展提供优质全面的服务，提升综合经贸合作的覆盖面规模和质量，进一步做强、做优、做大中俄经贸公共服务平台。旗下中国诚通发展已于1972年在港交所上市，市值8亿港元。

佳北远东控股

佳沃北大荒俄罗斯远东控股集团公司（以下简称佳北远东控股）作为一家中国在俄农业投资企业，获得俄罗斯远东之星“最佳外国投资者”主奖，是“远东之星”奖项设立以来唯一一家获此殊荣的中资企业。佳北远东控股是佳沃北大荒农业控股有限责任公司在俄设立的全资子公司。是佳沃集团和北大荒集团合资成立的对俄农业投资平台。北农业开展对俄农业投资的核心目标是通过对境外粮食产区和运输核心节点进行储运和加工等设施建设，打造农业垂直产业链，全面提升俄罗斯粮食回运中国能力，将俄罗斯优质农产品更高效的出口中国。其中，北大荒集团已于2002年在上海证券交易所上市，目前市值280亿人民币。

俄罗斯（中国）投资集团公司

该集团公司下属公司“华人国际贸易有好公司”长期向国内采购:灯饰产品、水龙头产品、陶瓷产品、淋浴产品、铁锅等产品。俄罗斯（中国）投资集团(华人国际贸易有限公司)主营：工程设计; 工程建筑; 路桥建设; 房地产开发; 灯饰产品; 铝单板; 铝塑复合板; 点式配件; 水龙头; 铁锅; 陶瓷品; 淋浴产品;公司为客户提供好的产品、良好的技术支持、健全的售后服务。

俄罗斯晋商商会

俄罗斯晋商商会（也可称为俄罗斯山西商会），经俄罗斯联邦司法部批准注册，在俄罗斯联邦圣彼得堡司法部门管理下，于2014年8月4日在俄罗斯圣彼得堡正式注册成立，并于2014年11月21日在中国山西省省侨联备案。是在俄罗斯首个注册通过的山西省商会组织。俄罗斯晋商商会为非赢利性，集商务及社交为一体的组织。商会自成立以来，已有十几家公司及众多个人参加商会的活动，并与中国浙江山西商会等中国商会组织签署了合作协议。商会的宗旨是：促进俄罗斯与中国经济贸易合作和文化交流，加强与中俄两国有关机构及企业单位间的联系，并组织各类商业交流活动，为山西及国内企业在俄罗斯发展投资及俄罗斯投资商在中国发展提供支持与平台。

北京中俄金桥国际贸易有限公司

公司是中国很多大型机械制造公司在俄罗斯和独联体的区域代表。在市场上已运行了12年时间，在此期间为俄罗斯各地区32个项目提供了设备，其中有谢尔吉耶夫镇郊外工厂一次性注射器无创伤针头设备；切尔克斯克和萨马拉建筑石膏生产线；圣彼得堡和卡卢加州的尿布生产设备；克拉斯诺达尔边疆区两座米厂，以及摩尔多瓦共和国复合铝板厂年产100万平方米的设备等等。据北京中俄金桥国际贸易有限公司莫斯科办事处负责人阿尔杜尔·阿科比扬介绍，他们并不局限于设备供应，还帮助客户解决物流问题，提供购置设备保修和供后服务，将技术文件翻译成俄文。俄罗斯商界越来越经常地倾向于中国设备。

中国西保集团

图 | 利佩茨克州州长向州政府官员介绍西保集团投资项目

西保冶材集团有限公司是一家集保护材料、耐火材料和冶金炉料等产品开发、生产、销售及铁矿产品经营为一体的综合性股份制企业集团。公司成立于1969年，2000年改制为西峡县保护材料集团有限公司，2004年10月组建成为“河南省西保冶材集团有限公司”。具有独立进出口经营权，科技部火炬计划高新技术企业。俄罗斯利佩茨克州长伊戈尔·阿尔塔莫诺夫表示，中国大型冶金产品生产商西保集团将在俄罗斯建立耐火材料生产厂。在利佩茨克州建设工厂的投资额估算为37亿卢布。预计将于2023年建成投产。据悉，公司已于2021年12月在利佩茨克特别经济区注册成立，其100%的股份属于中国河南省西保冶材集团有限公司。

Sokon 小康

东风小康汽车是中国三大汽车品牌之一，一直以来以其自主专业制造商用载重车闻名于世。其产品系列覆盖轿车、客车、商用车、微型车、特种车辆等，其中商用车系列产品的年产销量名列中国和全球汽车制造商目录企业的前列。中国车企Sokon公司也决定落户俄罗斯利佩茨克，俄罗斯工贸部已商定中国电动车在该地区的组装条件。小康股份已于2016年于上交所上市，市值约663亿元人民币。公司去年曾对外发布公告称，公司拟发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

中交建集团

中国交通建设集团有限公司（简称“中国交建”）是国务院国有资产监督管理委员会监管的中央企业， 由原中国港湾建设（集团）总公司和原中国路桥（集团）总公司合并重组而成。已在俄罗斯深耕多年，目前在扩大自己的业务范围。比如，其子企业中国疏浚公司，有意参加伏尔加河-里海运河航道疏浚。当前国际形势下，公司表示在俄罗斯有少量在建项目，占公司2021年中期在手未完工合同额的0.0008%，对公司整体影响较小。公司将密切关注国际局势发展，及时制定风险应对措施，尽最大可能降低影响。中交建于2006年港交所上市，并于2012年上交所上市，目前总市值约2200亿人民币。

中国企业在俄投资的风险

中国投资者在对俄罗斯进行投资时仍常常感觉难以适应当地市场。根据安永就170多家中国企业开展的一项针对在俄罗斯投资的调查结果显示，52%的受访公司认为俄罗斯市场“极具吸引力”，39%的受访公司认为俄罗斯市场“具有吸引力”。此外，调查结果显示，中国投资者在俄罗斯进行投资所面临的最大挑战来自于在进入当地市场之前，缺乏对当地市场的全面了解，也未对相关法律法规在实践中的操作进行深入调研。不仅如此，许多在俄罗斯已经设立运营实体并雇佣当地员工的中国企业表示，中国投资者对于如何在俄罗斯建立和发展业务的认知，特别是从税务和法律角度，仍处于“平均”或“低于平均”的水平。同时俄罗斯地域辽阔，作为世界上地理面积最大的国家，其中一些偏远地区的基础设施建设不完善，亦对中国的投资企业带来困扰。

税务影响

在俄罗斯对常设机构的判定所带来的税务影响，是中国投资者最常面临的主要税收风险之一。一些常设机构通常被要求在境内缴纳个人所得税，因此常设机构的判定尤为重要，避免企业被双重征税。常设机构是一个很广泛的概念，通常需要根据具体的项目背景来进行有效分析。在大多数情况下，中国公司在俄罗斯运营所取得的收入直接或通过投资架构中的中间控股公司向中国投资者进行分配。在此情况下，建立有效的投资控股架构并结合有关税收法规的变化对这一架构进行重新审阅至关重要。否则，将导致不必要的预提所得税支出（可能会在俄罗斯和/或中间控股公司所在国支付）和可能带来的其他限制，这些会对俄罗斯企业的预期投资回报率带来负面影响。在过去两年卢布贬值的情况下，控制现金流、对贬值的外币贷款进行重新调整、汇兑差额的税前扣除等问题已成为外国投资者在俄罗斯进行税务筹划需重点考虑的内容。

远东地区基建不完善

俄罗斯远东地区，也是中国投资企业重点关注的区域，但是该区域地域辽阔，气候恶劣，交通基础设施十分薄弱。很多地方不仅不通铁路，甚至没有永久性的公路。在俄罗斯远东区，铁路运营长度不到全俄铁路运营总长度的15%，硬面公路长度不到全俄公路的10%。尤其是到了冬天冰封期，交通出行较为困难。在社会保障设施方面，远东大部分地区城镇供水、供暖、供电及排水设施等陈旧，常常发生爆管滴漏等情况，难以很好地满足生产和生活需要。投资者到远东开始项目建设时，往往还要自行修建道路，自己建设水、电、气等配套设施，这不仅增加了投资的成本，而且建设这些配套依然要面临俄罗斯冗长繁琐的审批手续，导致工期无限期拖延。而且很多中国企业在远东进行的是林业或矿产资源开发，项目所在地远离村镇，偏远，配套的基础设施建设任务更为繁重。更有甚者，等企业把路及配套设施建好后，当地不法者伙同司法人员以其他的违法理由终止项目，导致项目被俄罗斯人接管，给中国企业造成惨重的损失。

当然也不可否认，目前俄罗斯包括其远东地区的投资环境正在不断改善，公民权利、企业权利的保障正不断提高。今后随着中国与俄罗斯双边关系的进一步发展，中国企业在俄罗斯的利益将得到更好的保护，届时也必将有更多的中国企业到俄罗斯，甚至到俄罗斯远东去进行投资经营。

随着俄乌冲突的爆发，西方对俄开启了前所未有的严厉制裁，未来俄罗斯经济将会面临更大的不确定性，与此同时，国际环境也出现了政治对抗性显著增强，阵营对立明显的新特点。在中美战略博弈日趋激烈的背景下，乌克兰冲突带来的新变化让中俄经贸关系变得日益复杂，今后中国对俄投资恐怕将会出现前所未有的新变化，这种变化方向如何尚难判断，但可以断定的是，来自国际政治的因素将会取代商业因素，在这其中起到主导作用。

资料来源：胡润研究院、安永、见智财经、商业数据库数据调研、搜狐网

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