爱建证券何俣：不弄巧不做伪，守一个“拙”字

在新疆阿勒泰旅行途中

爱建证券投行总经理 何俣

对人生要有系统性的规划，不要投机取巧。只有脚踏实地，才会实现目标。未来，将继续秉持以尽职勤勉为客户提供专业服务的信条，通过主动管理，更好顺

“天道忌巧，去伪而守拙”，曾国藩的这句话是爱建证券投行总经理何俣信守的处世哲学。无论是日常生活中，还是在项目尽调中，他始终坚持不弄巧、不做伪，守一个“拙”字。

工作之余，何俣最大的爱好是看书和“穷游”。投行工作需要经常出差，何俣会充分利用差旅途中的时间看书。他喜欢历史、人文类的书籍。书，可化作一叶扁舟，带他遨游历史的长河；书，也可化作一剂良药，帮他缓解工作的压力。

“穷游”，无关乎金钱，而是“穷”尽天下景观。比起那些便捷舒适的旅游方式，何俣更喜欢“拙”的方式——用脚步丈量每一寸土地，与当地人深入交流。正如他在投行工作中所做的那样，“不下车间、不与基层员工聊天，对企业的认识只会是片面的。”

直面一份挑战

高难度的项目恰好可以证明服务企业的能力，让每一个合格企业平等进入资本市场，这是投行人的职责与使命。

在何俣的人生词典中，是没有“取巧”一词的。

从本科到博士，何俣一直都在法律领域深耕。法律讲究的是严谨、求真、求实的精神，容不得一丝一毫的“取巧”。而这一点在他跨界进入投行后逐步显现出优势——在每一个投行项目中，坚持把尽职调查做到极致，把法规研究做到极致。

2010年，25岁的何俣研究生毕业。当时，有两条路摆在他的面前：一边是“红圈”律师事务所的offer，另一边则是相对陌生的金融行业。从熟悉的法律界“跳入”生疏的金融业，颇具挑战性，何俣决心一试，“大不了回去再当律师” 。

“那时候的我每天都在恶补财务知识。”初入投行的时候，何俣深厚的法律学术背景并不凸显，他唯有下“拙”功夫。

更为磨砺何俣的是，他在入行几年后，遭遇了行业“寒冬”——2013年IPO业务暂停，没有项目可做。是“就地猫冬”，还是“冬练三九”？何俣选择了后者，抽空备考法学博士。恰恰是这段时间的沉淀，令他在随后的行业爆发期有了更大的施展空间。

2014年，何俣加入爱建证券。短短数年间，完成了5单IPO、3单上市公司并购重组和1单上市公司再融资项目。而在他加盟之前，爱建证券的投行业务经历了漫长的空白期，上一单IPO项目甚至要追溯到2006年，上一单再融资、并购重组项目则是在2009年。可以说，一切都是从零开始。

在他主持完成的投行项目中，不仅有5%以上股东反对上市、创始人家族股东未出具上市相关任何承诺的IPO，以及*ST公司再融资等疑难案例，还有一批具有“买方信贷”“分切商”“销售包干费”“大规模关联企业”等商业模式的“专精特新”复杂案例，更有“股权分置改革”这样的历史遗留问题案例。

何俣迎难而上。他通过重点研究分析项目合法合规性和项目可行性，一丝不苟地落实核查重点与核查程序；在监管审核中，就罕见案例与复杂模式的主客观原因、内在商业逻辑，与监管机构进行了充分有效的沟通。“我们既要对客户正直，也要对监管和市场正直。”

在何俣眼中，挑战高难度投行项目一开始是无奈之举，因为在激烈的行业竞争之下，中小券商对项目的选择相对有限。而正是这样的历练，让他在此后主动选择一些高难度项目时多了一份自信：“高难度的项目恰好可以证明服务企业的能力，让每一个合格企业平等进入资本市场，这是投行人的职责与使命。”

坚持一份追求

基于对行业的观察和思考，打造了行业独有的投资银行研究体系，以研究为导向服务客户、实现投行业务服务实体经济。

宁迂而不径，宁拙而不巧。

在投行竞争日趋激烈、头部效应日趋集中的背景下，何俣始终坚持着“以研究为导向”的不懈追求。

回顾入行以来的十余年时间，IPO的政策和环境发生了“翻天覆地”的变化，投行业务的格局也随之演变，何俣对此感触颇深。

“与其他业务相比，投行业务和资本金的关系并不大，所以早期不同的保荐机构能够形成自身独特的优势，头部效应没有那么聚集。但是，随着全面注册制的到来，头部效应集中成为了大势所趋。”何俣说。

全面实行注册制，是对投行核心竞争力的重塑，也对保荐人研究能力、定价能力和价值发现能力提出了更高的要求。何俣基于对行业的观察和思考，打造了行业独有的投资银行研究体系，以研究为导向服务客户、实现投行业务服务实体经济。

“以研究为导向”具有宏观、中观、微观三层含义。何俣具体阐释道：在宏观层面上，要加强对宏观政策的研究；在中观层面上，要研究企业的经营模式、观察营商环境变化，帮助投资者识别风险；在微观层面上，要研究具体企业的法律问题、财务问题，并形成相应的解决方案。“保荐机构不只是了解客户需要什么，更要让客户了解自己需要什么。”

何俣认为，重视研究的力量，不单纯追求规模和数量，走精品化路线，是爱建证券投行业务从零突破的“制胜法宝”。“我们团队很早就重视研究能力的提升，踏实做研究，上上下下一条心，这都是做好项目的前提。”

通过实施精品投行战略，爱建证券近几年IPO项目排名不断提升。根据公开信息，按照IPO完成家数计，爱建证券2020年排名第42位，2021年升至第40位。在2011年至2020年的10年IPO项目数量排行榜上，名列第63位，且在10年IPO项目100%通过的仅有24家券商中排名第6位。

　　守住一份质朴

他总能挤出时间，满足看书和“穷游”这两大爱好，从未放弃一个学子对“读万卷书，行万里路”的质朴追求，眼界也因此越来越开阔。

坚守一份质朴，求得行稳致远。

何俣是业内为数不多的一边做项目、一边做研究的投行负责人。他既是实干家，也是理论派，善于从实践中总结经验。

给予何俣的投行研究最初启发的，是2017年的泰瑞机器IPO项目，这是当年一个较为少见的存在“买方信贷”模式的成功过会案例。在操作过程中，何俣对相关的银行、下游客户等进行了大量的走访调研，还围绕买方信贷的商业模式、业务合理性乃至背后的营商环境进行了深入的研究，为以后的投行研究做了很好的储备。

“无论是春节还是国庆假期，我几乎都是在写课题报告。”截至目前，何俣已连续主持了中国证券业协会2019年、2020年、2021年全国重点课题，围绕“红筹企业回归”等资本市场重大课题进行研究，涉及《红筹企业回归A股的域外管辖权问题》《红筹上市公司回归A股的法律冲突问题》等，形成的部分研究报告连续2年入编内参材料呈送监管机构。

虽然研究工作会占去何俣大部分的闲暇时间，但他总能从中挤出时间，满足看书和“穷游”这两大爱好，从未放弃一个学子对“读万卷书，行万里路”的质朴追求，眼界也因此越来越开阔。

“我给自己定了一个目标，每年至少看20本书。”何俣涉猎广泛，书目涉及宏观经济、投资、历史、社会科学等各个领域。

“穷游”的足迹则已遍布全国，还到了海外20多个国家和地区。

在何俣看来，对人生要有系统性的规划，不要投机取巧。只有脚踏实地，才会实现目标。未来，将继续秉持以尽职勤勉为客户提供专业服务的信条，通过主动管理，更好顺应监管要求、服务实体经济。