【实盘周报】五一节后基金的“赚钱效应”如何？

市场复盘

节前最后一个交易日，上证指数终于重返3000点，节前会议带来了新的曙光，大家期待的“政策底”出现了，

我们的六个实盘在经历了净值的短暂回撤后，也终于在本周五全面反弹，市场至暗时刻，没有一个主理人选择减仓。

经历过至少一轮牛熊的我们，做出这个决策主要是基于市场的情绪，风声鹤唳之下，资产的价格很容易出现“过度调整”，避免因为情绪倒在黎明之前，非常重要。

明天将是五一节后第一个交易日，A股即将开盘，具体表现将会如何呢？

我们整理了过去十年的数据和主理人近期的市场观点，仅供大家参考。

统计显示，过去十年里，A股三大指数在五一节后的表现普遍疲软，三大指数正收益概率均不超过50%，其中，上证指数和深证成指节后平均收益率和中位数为负，只有创业板表现略强一些，但胜率仍不理想。

（数据来源：wind，2012-2021年）

统计申万31个行业近十年数据显示，过去10年节后正收益概率最高的五个行业分别是有色金属、电子、国防军工、计算机、煤炭，但正收益概率不算特别高，均为60%； 从 平均收益率和收益率中位数来看，煤炭和国防军工表现一般。

（数据来源：wind，2012-2021年）

综合数据统计的结果，一个显而易见的结论是：五一节后的赚钱效应并不理想。考虑到从“政策底”到市场反转需要时间，节后还是要注意不能轻易追高，底部带好安全带，静待市场信心回暖。

以下为主理人观点集锦，有兴趣的可以根据小标题查看。

主理人观点概述

上周表现最好的为灵活主理人的灵活实盘，单周实盘收益为2.46%，今年以来收益为-11.71%，成立以来收益为39.83%。

灵活配置主理人：底部出现背离，反弹or反转？

价值主理人：信心底出现，不用担心三次探底了！

进取主理人：A股红五月可期

稳健主理人：资金面宽松支撑债市行情

全明星主理人：认可嘉实吴越观点，静待市场回暖

灵活主理人：

底部出现背离，反弹or反转？

本周持有100%科创50ETF，实盘收益为2.46%，今年以来收益为-11.71%，成立以来收益为39.83%。

基本面：4月底受消息面的影响，各大指数暴力反弹，节后要密切观察各种政策具体走向。但就目前来看，受疫情的影响经济仍将承压，市场信心和微观经济的恢复仍需时间。

资金面：中美长期债券名义利率已经倒挂，由于通胀率不同，实际依然是中国高，但美联储缩表和加息的步伐对全球资金的影响会越来越大，接下来国内降准降息的政策也会受到诸多牵制。另外，从产业资本、民间资本、证券保证金、公募基金等方面来看，资金面的压力也越来越大。

技术面：各大指数创新低后，技术上出现底背离，反弹在情理之中，叠加消息面因素有所放大。但假期内港股没有维持强势，下周先看指数能否站上20日均线，再来判断本次反弹的性质和时间高度。

投资策略：反弹持续，但性质、高度和时间还要进一步观察，特别是疫情影响的边际改善，对市场信心尤其重要。下周满仓轮动，重点关注后疫情概念如消费、旅游、航空等；此外，通胀概念如资源类、农林渔牧和房地产等。

价值主理人：

市场信心底出现，不用担心三次探底了

本周实盘收益为2.22%，今年以来收益为-13.78%,成立以来收益为-19.85%。

宏观层面：高层主导的信心恢复仍然在进行中，会不断加码，直到你相信为止，接下来的两个月会密集出现利好，疫情已经成为短期影响的关键指标。

微观层面：稳增长相关的基建、地产龙头估值仍然较低；必选消费估值合理且受益于通胀，可以考虑配置；港股中概将作为信心反弹指标具备最大化弹性；疫后恢复的旅游、免税、航空有修复可能；成长板块看反弹，未来空间不大了，考虑减仓规避。

市场情绪：市场信心底部已经铸成，不用担心三次探底，未来主要看反弹空间，节后的开门红仍然可以期待。

投资策略：1.保持当前配置（中概、基建、地产龙头、光伏、港股消费）；并逐步增加必选消费比例 2.提升权益资产配置的比例，至90%。

进取主理人：

A股红五月可期

本周实盘收益为1.81%，今年以来收益为29.50%，成立以来收益为7.30%。

市场分析：A股节前走出探底回升走势，三大指数的周线均留出了长长的下影线，应该说市场的情绪有所恢复，但比起走势，节前最后一个交易日的两则消息更受广大投资者关注，第一则是关于节前的重磅会议，会议释放了极为强烈的稳增长信号，相关通稿更是史无前例的在午盘对市场发送，市场呵护效果非常显著；而另一则是宁德时代发布了2022年第一季度业绩报告，报告期内业绩下滑，综合来看，宁德时代一季度的净利润下降主要是受原材料价格高涨影响，且价格传导不畅所导致，短期，股价将面临承压，中长期，随着价格传导的逐渐落地以及在上游资源端的加速布局，盈利能力有望逐渐恢复。

投资策略：A股已进入反弹周期，虽然反弹不会一蹴而就，这当中还会有一定反复，需要持续关注宏观层面的一些消息，包括疫情的状态，地缘局势的进展，包括今晚美联储议息会议，市场预期美联储将兑现紧缩承诺，如期宣布加息50个基点并公布“缩表”计划，只要不超于预期，且言论不过于鹰派，都属利空落地，整体来看，我认为红五月可期，投资者可重点关注：

1.复工后的中游制造业超跌反弹 ，主要以成长赛道（新能源产业链，大科技，国防军工）为主。

2.复工后消费的恢复，主要是百货，免税，家电，食品饮料。

3.政策有所加码的房地产与基建，相对看好房地产后周期的建材、家具、家电，新基建，工业金属等。

稳健主理人：

资金面宽松支撑债市行情

本周权益市场有所回暖，实盘收益为0.79%，今年以来收益为-7.04%，成立以来收益为12.58%。

债市看法：上周债市呈现震荡走势，目前看，资金面宽松是债市最大的支撑，中期需要警惕资金利率向中性回归。

宏观经济：3月的经济数据已经很差，因为消费支出和制造业的打击已经有所体现，但这些指标记录的活动是在中国的制造业和贸易中心上海的大部分地区进入封控之前。机构数据显示，中国销售经理指数从3月份的51.8降至49.2，创下22个月的新低，4月份的经济数据将可能继续低迷。

资金面：4月货币投放力度并不小，月中的中期借贷便利（MLF）续做却是等量等价。短期内，资金面偏松的格局可能持续。在经济承压的情况下，当前资金面宽松窗口仍未关闭，有进一步宽松的可能。

全明星主理人：

认可嘉实吴越观点，静待市场回暖

近一周市场有所反弹，尤其是之前回调较多的新能源行业。全明星实盘本周净值涨幅为0.57%，年内下跌28.06%，成立以来上涨13.65%。

基金经理分析：本周有多位明星基金经理发声，中欧曹名长表示，A股已在估值和业绩双低的底部，已然具备较高的投资性价比。富国朱少醒更是直言，当前阶段太过悲观已没有意义，更应用积极的心态面对投资。此外，两大消费赛道的顶流嘉实吴越和华安胡宜斌的观点则有些差异，前者似乎对今年消费行业的表现略显谨慎，而后者则非常看好年内消费升级。

本主理人认为，在经济及其低迷的当下，消费升级有待商榷，吴越对于消费的谨慎可能更为客观。本周全明星实盘持有的新能源和消费板块的基金表现较好，例如汇丰晋信低炭先锋和印花盛世精选均取得了2%左右的收益，芯片半导体相关的基金表现依然疲软。

投资策略：目前全明星实盘的持仓相对较为均衡，短期内也无减仓或者调仓的打算，依然会立足于长期，不会因为市场的调整轻易对看好的基金经理失去信心。

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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