金融期货市场

一、金融期货合约的含义与特点

1.金融期货的含义

期货是一种约定在未来以事先协定价格买卖某种商品或资产的标准化的双边远期合约。

金融期货(financial futures)是指以各种金融工具或金融商品(如外汇、债券、存款证、股价指数等)作为标的物的期货交易方式。金融期货合约(financial futures contracts)是一种标准化合约，它载明买卖双方同意在约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式)买进或卖出一定数量的某种金融商品。

2.期货与远期比较

期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。

区别在于: 远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商，而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行，且合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。比较起来，期货交易更为规范化。

二、金融期货合约的种类

金融期货主要包括外汇期货、利率期货和股票期货3个种类。

1.外汇期货

外汇期货是为了规避浮动汇率制度所带来的外汇汇率波动风险而产生和发展起来的。它是一种在交易所达成的标准化的、规定在将来某一特定地点和时间交收一定数额外汇并在合约的有效期内每日都进行盈亏结算的外汇交易工具。

由于期货合约是高度标准化的合约，所以对于不同的外汇币种，合约条款中都规定了不同的交易单位、最小变动价位、每日波动限制等。外币期货合同可以在到期时以实际的外币进行交割，也可以在到期前冲销合同。

2.利率期货

利率期货合约交易的是附有利率的金融凭证，是为了规避国际金融市场利率的剧烈波动而产生发展起来的。

3.股票期货

股票期货是以股票市场上的股票价格指数为交易基础的期货。不同的市场针对不同的股票价格指数期货合约，规定了不同的交易单位、最小变价单位、每日价格最大波动幅度等条款。

3.金融期货交易的形式

期货交易的形式各种各样，按其交易目的划分，可将金融期货交易分为套期保值交易和投机性交易。前者是以转移价格风险为目的，后者是以盈利为目的。

(1)套期保值交易。

套期保值交易是指交易者通过买卖期货合约减少或抵消因现货市场利率和即期外汇市场汇率变动而蒙受的损失。金融期货套期保值交易大体又可分为3种类型: 多头套期保值、空头套期保值、交叉套期保值。

多头套期保值是指交易者在约定未来日期必须买进有价证券之前先买进期货合约进行保值。

空头套期保值是指交易者在约定未来日期在现货市场卖出有价证券之前先卖出有价证券期货合约。

交叉套期保值是指交易者在现货市场和期货市场之间同时买卖有价证券。下面以日经指数期货来说明套期保值交易。

具体做法为: 该投资者可以在金融期货市场上建立与其现货市场相反的仓位，并在期货合约到期前实行对冲以结清仓位。这种操作之所以可以回避或减少风险，是因为金融期货价格与金融现货价格一般呈同方向的变动关系。交易者在期货和现货市场上建立相反的仓位后，若价格(利率、汇率、股价指数等)发生变动，则他必然在一个市场上受损而在另一个市场上获利，即可达到减少损失的目的。

假设投资者甲拥有3720万日元股票，他估计日后行情可能大跌，但他又不想卖掉手中持有的股票，但又想规避风险。此时，他在经纪人的建议之下采用日经指数期货的空头套期交易来规避风险。结果该投资者甲不但规避了风险，而且还获利100万日元。

(2)投机交易。

投机交易是指交易者不实际进行货币或有价证券交割，而只是通过买进和卖出获取价差。具体说，金融期货投机交易主要有套利、差额套期和撇开头寸交易等类型。套利是指交易者利用现货市场和期货市场之间的价格差额，买卖期货合约获利。

差额套期是指交易者利用不同期货合约之间的价格差额，买卖期货合约获利。撇开头寸交易是指交易者通过买卖期货合约获取期货合约价格变动的绝对差额。

【投资有风险，入市需谨慎】