2021财报透露了宁波银行PB估值问鼎银行板块的原因

文｜李意安

来自包邮区的老牌成长股宁波银行，再一次用业绩数据证明自己能够成为银行板块大蓝筹不是没有道理。

4月7日，宁波银行发布2021年报。年报数据显示，2021年宁波银行资产总额首次突破两万亿大关，达到20,156.07亿元，较上年末增长23.90%；实现营业收入527.74亿元，同比增长28.37%；实现归属于母公司股东的净利润195.46亿元，同比增长29.87%。三项增速均领跑行业。资产收益率同样表现优秀，加权平均净资产收益率达到16.63%，较上年末提高1.73个百分点。与此同时，资产质量表现优异，不良贷款率为0.77%，拨备覆盖率525.52%。在保持充足拨备的情况下，不良数据在目前披露财报的上市银行中刷新了最低。此外，公司拟向普通股股东派发现金红利，每10股派发现金红利5元（含税）。

2018年，宁波银行定下了五年实现“双二目标(即两万亿资产，两百亿净利润)百强银行”的战略计划，时间仅仅过去3年，目标进度条已逼近完成。

截止4月8日收盘，宁波银行市值2619.64亿，市净率（PB）1.9倍，这一估值水平目前在上市银行中已经占据了绝对高位。

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加码实体经济扶持力度

差异化是宁波银行十余年来一以贯之的经营策略。在这一定位下，锁定小微、科技赋能，用专业创造价值，是宁波银行一直以来的生长路径。

2021年，宁波银行进一步加码了普惠小微、制造业和绿色金融等重点领域的信贷支持力度。从贷款的投放结构来看，2021年，宁波银行在制造业、商业贸易业、租赁与商务服务业、水利、环境和公共设施管理与投资业几大领域，贷款投放金额都有相当程度的加码。

2021年，为持续满足客户差异化的金融需求，宁波银行根据客户全生命周期服务的需求，不断完善产品体系、服务体系，自上而下实施全员访客制度，到一线了解客户的需求。服务体验的提升也在经营数据上呈现了正向反馈。

截至2021年末，宁波银行各项存款达10,528.87亿元，较上年末增长13.80%；其中对公客户存款余额8,389.93亿元，较上年末增长15.92%。各项贷款8,627.09亿元，比上年末增长25.45%，其中公司企业贷款总额4,644.62亿元，较上年末增长25.57%。企业客户较年初新增2.9万户，总数49万户，其中90%以上都是小微和民营企业。

得益于财富管理、国际结算、小微企业等护城河业务的持续构筑，公司客户的服务能力持续提升。2021年，宁波银行实现非利息收入200.77亿元，同比增长51.50%，在营业收入中占比为38.04%，其中手续费及佣金净收入82.62亿元，同比增长30.27%，在营业收入中占比为15.66%。

此外，宁波银行在扶持小微的道路上也在持续创新。2021年宁波银行深圳分行成为地方征信平台首批上线的银行。这意味着，宁波银行将开放金融数据，将小微企业的精准画像和其他银行等金融机构共享共通。宁波银行深圳分行已累计测试调用了26家小微企业数据，涉及授信金额超2亿元。

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风控优势持续巩固

财报数据显示，截至2021年末，宁波银行不良贷款余额66.19亿元，90天以上逾期贷款余额46.84亿元。不良贷款率0.77%，较上年末下降0.02个百分点。关注类贷款及逾期90天以上贷款的占比分别为0.48%和0.54%，较上年末分别下降0.02和0.12个百分点。拨贷比4.03%，较上年末提高0.02个百分点；拨备覆盖率525.52%，较上年末提高19.93个百分点。整体来看，在保持充足拨备的情况下，不良数据在目前披露财报的上市银行中刷新了最低。

年报显示，2021年，宁波银行继续实施前中后台分离、条块结合的矩阵式管理体系，守牢不发生大额不良、不发生案件、不发生大的系统故障的底线。通过对行业和产业链的持续跟踪和研究，提升授信政策针对性、有效性；通过坚持实施集中作业和独立回访，更好地防范操作风险和欺诈风险；通过金融科技的应用落地，不断提升风险管理的智能化、数字化水平，提升全面风险管理能力。

相较而言，资本充足率优势并不明显，亟待巩固。银保监会此前公布数据显示，2021年商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率的平均水平分别为10.78%、12.35%、15.13%。截至2021年末，宁波银行的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率为10.16%、11.29%、15.44%，虽然较上年末分别提高了0.64、0.41、0.6个百分点。

2021年底宁波银行启动配股计划，通过折价配股募资118.94亿，并宣布所募集资金将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率，以增强风险抵御能力，并为可能提高的监管要求预留空间。

银行是分享经济增长红利的行业，长三角的区位优势是宁波银行持续保持稳健增长的重要基础。但同样是坐落于长三角，宁波银行的业绩答卷依然是个中翘楚。

经营策略是最显见的“术”。

2021年，宁波银行在银行板块已形成了公司银行、零售公司、财富管理、私人银行、个人信贷、远程银行、信用卡、投资银行、资产托管、票据业务、金融市场、资产管理12个利润中心，子公司方面，形成了永赢基金、永赢租赁、宁银理财3个利润中心。通过金融科技的赋能和数字化经营的布局，宁波银行各利润中心的商业模式持续优化升级，推动了降本增效。

但在这背后，管理机制才是真正的“道”。

大多数城商行都拥有地方国资委的股权背景，银行一把手二把手的任命背后有着复杂的影响因素。这也导致不同银行高管在任期间会产生不同的利益考量。 虽然穿透来看，宁波国资委以99.2%持股比例控股的宁波开发投资集团是宁波银行第一大股东，持有宁波银行18.72%的股份。但由于2006年引入了华侨银行作为战略投资者，2007年在深交所完成了上市，在城商行梯队中，较早建立了真正意义的现代公司治理机制。 相较于大多数城商行，宁波银行有着更彻底的市场化基因。而与此同时，宁波银行顶层架构之稳定也让人放心。因为商业模式的原因，银行经营往往存在风险后置的特性，因此，一个稳定的领导班子能够确保公司战略规划和执行的连续性，也让银行有了更健全的负责机制。

新冠疫情仍在持续，但放眼世界，中国经济依然保持了强大韧性。在众多的资产类别中，银行股一直是压舱石般的存在。而宁波银行在此间一直备受资本市场青睐。截止4月8日收盘，宁波银行市值2619.64亿，市净率（PB）1.9倍。这一估值水平目前在上市银行中已经占据了绝对高位。

但从更长的时间周期来看，经济复苏预期之下，在实体经济拥有优质资产基础的银行，会进一步凸显其配置价值。不久前发布的政府工作报告明确了“稳增长”的目标并提及要扩大新增贷款规模，支撑着银行板块估值修复，作为银行板块“小而美”的蓝筹标的，或将表现出更强的竞争力。