利空来袭!下周近百亿限售股解禁，哪些股压力最大?

　　根据证券之星统计，清明节后一周，解禁的股票将达到22只，按照最新收盘价计算，解禁市值为453.83亿元。

　　这些解禁股将会有如何表现？限售股解禁是否会影响市场行情？本文将重点分析以上问题。

　　限售股解禁，几家欢喜几家愁

　　这22家上市公司中要数兴业银行解禁市值最大。3月28日，兴业银行发布2021年年度报告。营收2212.4亿元，YoY+8.9%；归母净利润826.8亿元，YoY+24.1%；不良率1.10%(-2BP)，拨备覆盖率268.7%(+5.7 pct)。

　　兴业银行多个业务发展势头良好。"投资银行"方面，FPA增速提升，表外非传统融资增速大幅提升，投行业务带动存款大幅增长，子公司营业收入大幅高于集团； "财富银行"方面，财富业务相关规模普遍高增，私人银行业务发展势头迅猛，财富银行收入占比显著提升； "绿色银行"方面，绿金融资余额达到13867亿，相当于表内总资产的16.1%，已占据领先地位。下周有11.59亿股上市机构定向增发股份流通，持有者为中国烟草分公司与福建省财政局，对现金流需求不大减持压力较少。

　　卫星化学、宁波能源、长盛轴承、荣科科技、盛讯达、奇正藏药这些标的的解禁市值很小，多为股权激励、小额原发股东及定增项目。

　　其中卫星化学为国内最大的丙烯酸生产企业是新材料龙头公司；宁波能源是宁波市最大的公用热电生产企业正在往储能绿电方向发展。长盛轴承是全球最专业的滑动轴承制造商之一与特斯拉有小规模合作；荣科科技是智慧医疗技术的龙头公司；盛迅达从事手机游戏的开发与运营；奇正藏药是国内藏药龙头企业。

　　解禁比例最大的是三美股份高达68.38%。三美股份自2001年成立至今始终专注于氟化工业务，现已成为国内氟化工领军企业之一，公司主营业务包括含氟制冷剂、氟化氢以及氟发泡剂三大板块，其中含氟制冷剂是公司主要收入来源。2021年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润4.7-5.8亿元，同比增长111.86%-161.44%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润4.2-5.3亿元，同比增长176.25%-248.60%。在业绩超预期的背景下，三美股份近期表现没有较大波动。

　　在股价表现来看，这22只股票，3月以来股价平均下跌9.47%，跑输沪指。自3月以来，盛讯达股价涨幅居首位，累计上涨15.13%。公司业绩预增，预计净利润在1.75亿-2.45亿之间，变动幅度在18%-66%之间。智洋创新，盛剑环境，智明达，昀冢科技等股票下跌超过18%。可见限售股解禁对股价有很大的利空相关性，但业绩预增往往比解禁对股价影响更加重要。

　　今年解禁规模下降或不影响市场行情

　　从2022年全年来看，2022年资金需求保持平稳。IPO和再融资方面，预计2022年节奏保持平稳，融资规模共1.62亿元。股东净减持方面，考虑2022年市场环境与2021年相似，预计股东减持意愿与2021年相近。因此随着2022年限售股解禁规模小幅趋降，预计股东净减持规模将降至4293亿元。从整体上看，2022年资金需求预计为2.05万亿，整体规模保持平稳。

　　2022 年限售股解禁规模小幅下降，预计为 4.94 万亿元，较 2021 年的5.58 万亿降 13%。从周度数据上看，2022 年全年预计共有四周的周度解禁规模超 2000 亿元，分别位于 1 月 30 日当周、2 月 20 日当周、7 月 24日当周、10 月 2 日当周、12 月 18 日当周。复盘 2020 年大规模解禁潮前后一周，上证指数波动下行明显，预计 2022 年五轮解禁潮亦会对市场产生较大压力。从个股解禁数据看，解禁公司前三位分别为邮储银行，万华光学，中国广核，解禁规模为 3021、1760 和 863 亿元。

　　今年以来A股市场解禁额处于上升趋势解禁压力增大，但是仍对市场流动性影响较小。考虑 2022年市场环境与 2021年相似，股东减持意愿或与 2021年相近。因此伴随着限售股解禁规模小幅趋降，预计 2022年股东净减持规模小幅缩减至 4293 亿元。 1)回顾 2015-今市场净减持节奏可发现：在 2015年"杠杆牛"带来巨量资金入市阶段以及 2020 年 Q2-Q4 民众买基入市阶段，分母端驱动市场抬升下股东获利了结动力更强，净减持规模明显抬升，而考虑 2022 年市场环境与 2021 年相似，因此预计股东减持意愿与2021 年相近。2)从限售股解禁看，2022 年限售股解禁规模预计同比下降 13%，因此在减持意愿相对稳定下，股东减持规模也将小幅趋降。因此国泰君安预计 2022 年净减持规模同比下降 10%至 4293 亿元。