拍案惊奇！三无亏损公司不找风投找韭菜 海创药业周三注册制发行
海创药业（688302）申购代码787302，发行总数2476万元，行业市盈率35.71倍。发行价格42.92元。
海创药业（688302）2021年末净资产收益率-34.5%，2021年末未分配利润-6.9454亿元。
海创药业（688302）发行后总股本9901万股，2021年扣非净利润-3.459亿元，2021年中期扣非净利润-1.621亿元，2020年末扣非净利润-4.559亿元。计算可得，2021年发行后扣非每股收益-3.49元，2021年中期发行后扣非每股收益-1.64元，2020年末发行后扣非每股收益-4.6元。
海创药业（688302）保荐人中信证券跟投123.80 万股，限售期24个月。计算可得，新股首日流通股本小于等于2452万股。
海创药业（688302）是一家基于氘代技术和 PROTAC 靶向蛋白降解等技术平台，以开发具有重大临床需求的 Best-in-class（同类最佳）、First-in-class（国际首创）药物为目标的国际化创新药企业。公司专注于肿瘤、代谢性疾病等重大治疗领域的创新药物研发。
海创药业（688302）产品管线拥有10个主要在研药品项目，同时储备多项处于早期研究阶段的在研项目。目前公司尚未组建营销团队，市场营销能力尚未被市场验证，在研产品商业化存在不确定性。公司无法保证未来针对拟上市药品的市场策略有效并符合市场实际需求。
海创药业（688302）仅有一款在研产品 HC-1119 处于临床 III 期阶段，一款在研产品 HP501 已完成临床 II 期试验，尚未开展临床 III 期试验。同时考虑到公司核心产品 HC-1119 系恩扎卢胺的氘代药物，而恩扎卢胺的仿制药已于 2021 年 8 月底于中国境内获批上市。虽然恩扎卢胺仿制药获批的适应症与HC-1119 与中国境内开展 III 期临床的适应症并不相同，但恩扎卢胺及其仿制药仍可能与公司产品展开竞争。
海创药业（688302）报告期内于 2018 年及 2020 年针对核心人员推出了股权激励计划。报告期各期，公司计入期间费用的股份支付费用分别为187.18万元、3,342.43万元、9,161.30 万元及 5,031.97 万元。公司根据会计准则要求进行了股份支付处理。尽管股权激励有助于稳定人员结构以及留住核心人才，但可能导致较高的股份支付费用，可能对公司未来经营业绩产生一定程度的不利影响。
海创药业（688302）本次募资投向研发生产基地建设项目62483.1万元，创新药研发项目142912.78万元，发展储备资金45000万元。
假设海创药业（688302）在上市之日，沪指仍保持在周一3214点附近，则估值几何？会否破发？春江财富依据独家发明、且经过近20年验证的比价效应定估值，选取了行业相似、流通股本相近的上市公司作比较：
共同药业（300966）流通股本2900万股，2021年中期扣非每股收益0.30元，周一收盘价41.17元，
拓新药业（301089）流通股本2750万股，2021年中期扣非每股收益0.55元，周一收盘价191.2元，
上海谊众（688091）流通股本2539万股，2021年中期扣非每股收益-0.19元，周一收盘价53.65元，
赛伦生物（688163）流通股本2476万股，2021年中期扣非每股收益0.89元，周一收盘价35.29元，
百普赛斯（301080）流通股本2000万股，2021年中期扣非每股收益1.20元，周一收盘价171.84元。
上述5家流通股相近的医药类股，盈利的共同药业（300966）和赛伦生物（688163）价格分别为41.17元和35.29元。而新股2021年发行后扣非每股收益巨亏3块多，怎么也不应该超过两只盈利股的价格吧，而它的发行价格却定在了42.92元，也许破发是它的唯一出路。印象中，象这样尚处在产品研发阶段的三无公司，不是应该做好PPT找风投公司投资，等到产品上市盈利后再来发行融资吗？看不明白，前有《奇闻！每股净资产0.0016元的首药控股也来注册制IPO了 张嘴募资14亿元》，今天又来了一个同样的公司。看来圈钱融资的门槛是低了，原来要找风投的企业都一步到位直接上市了。
（文章内容属于个人心得分享，不构成推荐和任何买卖依据。每个人的分析都不可能完全正确，请理性对待。）
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