太二酸菜鱼公司上市造富：早期员工持股超10亿，创始人身家翻10倍

九毛九股价继首日上市暴涨后再度拉升，截至发稿涨近5%，报10.82元。

“太二酸菜鱼”的母公司九毛九国际控股有限公司 (9922.HK)在港交所正式挂牌，早盘高开44%，截至首日收盘，股价报10.32港元，远超发行价6.6港元，涨56.36%，总市值137.61亿港元。

这是2020年开年第一家上市的中国餐企公司。而首日股价的异动，也成就了近十位新晋亿万富翁。

成就数位亿万富豪，两接盘股东资产翻十倍

搜狐财经查阅其招股书发现，九毛九创始人管毅宏为公司实控人，持有61.4%的股份；第二大股东上海领语持股15%，其实控人林栋梁和杨飞通过北京和谐爱奇投资中心对其间接持股43.75%，穿透后分别持有九毛九6.5%的股份，二者亦为IDG资本合伙人。此外，还有两股员持股平台各持九毛九9.1%左右股份。

以收盘时137亿港元的市值计算，创始人管毅宏凭借九毛九上市首日表现，身家已近74亿，林栋梁和杨飞则各获约8亿人民币。

而公司早期股东（包括在职和离职员工共60人）通过雇员持股平台共获逾10亿，平均每人约分得近1700万元。据此前报道，其中部分人股权达1%，即身家过亿。

与早期持股员工过亿身家相比，招股书显示，截至2018年底，九毛九全职员工共11438名，其中92%为餐厅员工，所支薪酬共5.2亿人民币，折合人均年成本4.5万元。

同时，据招股书披露的部分股东信息，股东高德福、黄琴、叶尚英和符勇系九毛九公司高管，分别持有3%、1.2%、0.8%和0.3%的股权，他们也因此身价分别达3.6亿、1.2亿、9600万和3600万元。

其中，大股东高德福亦为喜家德虾仁水饺创始人，在餐饮行业已深耕30年。

值得注意的是，高德福手中3%的股权是2018年花费3600万接盘而来，彼时的九毛九估值仅12亿元。也就是说，一年半后的今天，随着九毛九顺利登陆港股，高德福资产翻了十倍。

无独有偶，招股书透露，黄琴手中近1.2%的股权亦是于2018年末受到股东符勇的转让，交易所耗1400万元如今增至1.2个亿。而符勇所占股份也因此次交易减持至0.3%，真实地“错过一个亿”。

A股折戟，改道港股认购火爆

此前，九毛九在香港公开发售中便表现不俗，获637.82倍的超额认购，国际发售部分亦超额认购近18.5倍。

招股书显示，九毛九成立于2005年，是一家以连锁经营为核心的中式餐饮集团，拥有九毛九（西北菜）、太二（酸菜鱼）、2颗鸡蛋煎饼、怂（冷锅串串）、那未大叔是大厨（粤菜）5个自营品牌。

来自山西的创始人管毅宏，1995年在海口创立山西面馆连锁餐厅，后更名九毛九，在广东设立总部，2010年将门店开进了购物中心，确立了其中餐快时尚的商业模式，迅速扩张门店，拓展其他品牌。

其中，“九毛九”和“太二”品牌是支撑九毛九业绩的双引擎，两品牌约贡献总收入的98%，而其余品牌都处于亏损状态。九毛九对此表示，新品牌的推出和发展还未能达到预期。

早在2016年，九毛九就曾试图闯关A股上市，但等待两年后，2018年其主动终止了A股上市计划，后改道港股。

2019年，九毛九向港交所递交了招股说明书，而上市时间又一再推迟，终于得以敲钟上市。

几年间，九毛九共开设了269间直营店、41间加盟店，覆盖31座城市。其中包括147家“九毛九”餐厅和98家“太二”餐厅。

然而九毛九旗下门店主要分布在华南地区。招股书显示， 2016-2018年，九毛九来自广东餐厅营收分别占比75.1%、74.7%和73.4%。

且全国149家门店中，122家都位于广东和海南两省，在华南地区之外，九毛九仅仅在北京、天津、湖北和江苏开设了分店，且数量较少。

九毛九表示，2020年计划将在一线、新一线、省会城市开设18家九毛九餐厅，80家太二餐厅以及24家其他品牌餐厅；并预计2021年开设20家九毛九餐厅，100家太二餐厅以及36家其他品牌餐厅。

去年利润增长迅速，“太二”要做海底捞第二？

九毛九业绩的增长得益于2015年太二酸菜鱼的成功推出。招股书显示，2016-2018年，九毛九的营收分别为11.64亿元、14.69亿元、18.93亿元人民币；同期净利润分别为0.51亿元、0.72亿元、0.74亿元。

而截至2019年，随着太二酸菜鱼收入和利润占比提高，九毛九营收12.37亿元，同比增长41.5%；净利润1.02亿元，同比大增88.89%。

值得注意的是，太二酸菜鱼整体翻台率达4.9次/天，超过同期海底捞4.8次/天。也让更多投资人持续看好九毛九作为“海底捞第二”在未来的发展空间。

国信证券认为，九毛九为中式时尚餐饮龙头品牌，相信未来增长强劲，料会比招股价有近六成升幅，首予公司“买入”评级，目标价10.5港元，折合预期33倍今年市盈率。

至于“酸菜鱼”能否真正对标“国民火锅”，业内看法不一。

中国食品产业分析师朱丹蓬对搜狐财经表示，资本看好九毛九，也源于餐饮行业2019年4.5万亿的红利支撑。至于其个体来说，体量太多依赖于太二酸菜鱼，赛道较窄。

“而该产品虽是网红，但防护墙不够高也不够厚，模仿相对容易，并无太多差异化核心竞争力。整体看来，其未来风险还是很大的。”朱丹蓬说道。