中韩合资车企股比：韩系车的谨慎与坚持

最近，东风悦达起亚的投资方变动不小。先是东风集团退出合资公司，再是悦达投资宣布放弃新一轮增资。可一通操作下来，起亚集团持股比例还是50%。进又不进，退又不退，韩系车究竟有什么打算？

2021年11月9日，东风汽车集团将自己在东风悦达起亚25%的股份挂牌交易。当时外资车企在华持股比例限制政策即将取消，很多人都以为起亚集团会效仿宝马集团增资华晨宝马，拿下中方让出的25%股权，成为占合资公司75%股份的控股股东。

今年2月7日，韩国起亚与盐城市政府、江苏悦达集团签署扩大投资协议，计划增资6亿美元。3月1日，悦达投资宣布，公司放弃参与悦达起亚本轮增资，此后悦达投资在悦达起亚中股比将由25%，降为4.2%。

大家都以为这下起亚集团的股比又要扩大了。网上甚至有人发文称，起亚集团在东风悦达起亚中的股比已经占到95.8%，是除了特斯拉外，外资占比最大的汽车企业。韩国车企“单干”了，韩系车在中国市场就要东山再起了。

雷声大，雨点小

不过现实可能要让韩系车的粉丝失望了。两番资方大变动之后，东风悦达起亚的股权比例只能说是“变了，但没有完全变”。

东风汽车挂牌交易的25%的股份被同属于悦达系的悦达汽车购入，这家公司和悦（参数丨图片）达投资属于同一个实际控制人。也就是说，东风汽车退出后，中韩双方的持股比依然是50%：50%。

对于这场2月份宣布的增资计划，悦达投资确实是放弃了。可顶上的并不是起亚集团，而是悦达汽车。增资过后，起亚，悦达汽车，悦达投资的持股分别是50%、45.8%、4.2%。中韩持股比依然是50%：50%。

韩国人怎么突然“矜持”了？

笔者认为这其实不难理解。同是合资车企，华晨宝马和东风悦达起亚真可谓是一个天上，一个地下。

华晨宝马是如假包换的聚宝盆、国内一线豪华品牌。根据乘联会数据，2021年，华晨宝马在中国的销量达到65万辆。2022年1、2月销量分别达到89083辆和37001辆，连续两个月进入厂商销量TOP15。

根据宝马集团财报，华晨宝马2018~2020年三年利润分别为114亿元、150亿元、200亿元；2021年前三季度的净利润折合成人民币后，更是高达221亿元。

而东风悦达起亚则是个名副其实的“散财童子”。在2016年达到65万辆的巅峰后，这个中韩合资车企便一蹶不振。

2017~2020年，东风悦达起亚的销量分别为35.9万辆、37.0万辆、28.98万辆、24.9万辆；2021年销量更是跌落至15.85万辆。产能过剩的东风悦达起亚只好在2019年把自己在江苏盐城的一间工厂长租给了华人通运，生产所谓的中国最贵电动车——高合。

在财务方面，据上海联合产权交易所的信息显示，2020年，东风悦达起亚年度亏损47.5亿元；2021年的前10个月里，东风悦达起亚亏损达26.12亿元。东风集团当初选择退出东风悦达起亚，很有可能就是因为这家合资车企亏得太厉害，某种程度上已经触碰到国有资产损失的底线。

与其接着耗下去，东风还不如留着精力，发展自主品牌，比如：岚图汽车。

韩国人自然也不傻，面对东风悦达起亚这个“吞金兽”，不学雷诺、铃木溜之大吉就不错了。让它现在增资扩股，实在是有些难度。

韩系车还会卷土重来么？

虽然韩系车不断沉沦，2月在中国市场份额已经降至1.8%，但笔者还是能看出起亚集团对中国市场仍留有一份坚持。

面对连年亏损的东风悦达起亚，东风集团已经果断选择抽身离开。悦达投资虽然承接了东风集团出售的股份，但随着悦达投资宣布放弃本轮增资，它在东风悦达起亚中的股比也仅剩4.2%。

3月1日股比变动后，表面上中方和韩方还是对半持股，但中方的股东构成已经发生了很大的变化，抗风险能力较弱的悦达投资，基本上已经把自己摘了出去。

反观起亚集团，虽然没有像人们预测的那样，在股比政策放开后，大量增持，成为控股股东；但起亚依然坚守着自己50%的股份，并且制定了“融入全球体系，用全球经验反哺中国市场”的策略。

笔者认为，起亚集团放弃增资扩股，并不等于就会在中国市场上“躺平任踩”。

现代起亚集团曾多次表示中国是其全球最重要的市场之一，会继续加大对中国市场的支持力度。这可不是说说而已，起亚集团确实已经有了实际行动。

和其他合资车企不同，起亚集团在过去的几年里一直没有把自己最新的全球车型引入国内。这也被认为是韩系车在中国的市场份额大幅缩小的原因之一。如今，起亚也是打算“痛改前非”，计划将自己更有竞争力的全球车型带到国内，实现全球化产品和中国市场同步。

2022年，起亚将推出包括新款KX5、新款K3，以及新款KX3等车型。纯电车方面，已经在海外市场上市的EV6也将在2023年来到国内，并且起亚计划从明年开始到2027年，每年都向中国市场推出全新纯电动车型。

可今时不同往日，现在国内汽车市场和韩系车呼风唤雨的2016年相比，变化很大，国产车在燃油和新能源两个领域都实现了崛起。韩系国际车型在这时候来到国内，会不会水土不服？

韩总统换届后，中韩双方关系会产生何种变化？国内汽车消费者会不会因为起亚是韩系车，而产生抵触情绪？

笔者认为，韩方此时就算要卷土重来，在持股比例方面也不得不谨慎一些，采用“不见兔子不撒鹰”的策略。引入新车型后看看中国市场的反应，等东风悦达起亚的销量以及财务状况好转以后，再增资扩股也不迟。

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