常见的金融指数及其编制步骤（金融硬核小知识）
金融指数
(financial index)
金融指数 (financial index), 是指用于测定某一类金融产品或金融市场在不同场合下综合变动的一种特殊相对数. 通常是根据某些采样金融产品的价格所设计并计算出来的统计数据, 用来衡量这类金融产品或金融市场的价格波动情形.
常见的金融指数有道琼斯工业平均指数 (Dow Jones Industrial Average Index)、S&P 500 指数 (S&P500 Index)、纳斯达克指数 (NASDAQ Index)、所罗门兄弟债券指数 (Salomon Brothers Bond Index) 和协利债券指数 (Sheason-Lehman BondIndex) 等.
在国内, 有香港恒生指数 (HongKong Hang Seng Index)、上证综合指数(简称上证指数)(SSE Composite Index)、深圳成份指数 (SZSE Component Index)、沪深 300 指数 (Shanghai-Shenzhen 300 Index) 和中信指数 (CITIC Index)、新华指数 (Xinhua Index) 等.
金融指数一般具有三项功能:
作为反映市场活动以及经济整体活动的指标;
作为投资者业绩的衡量标准;
作为开发金融产品的标的基础, 尤其是机构投资者发展避险工具的基础.
按照用途不同, 对于指数的要求也不同. 一般地, 反映市场活动的指数应该能够高度精准地反映市场趋势; 作为投资业绩衡量标准的指数应该能够较好地追踪市场; 用于金融产品开发的指数应该具有可交易性, 并且便于产品开发.
按照指数使用样本的覆盖率不同, 金融指数一般分为综合指数 (compositeindex) 和成份指数 (component index), 其中综合指数使用该市场所有金融产品价格作为样本, 成份指数只使用该市场中部分金融产品作为样本.
金融指数的编制是一个复杂的系统工程, 其中包括许多必要环节:
指数设想描绘指数的未来市场定位, 确定指数主要功能、类型和服务对象, 比如是反映市场活动概貌和运行情况、作为投资者业绩衡量标准, 还是用于金融产品开发; 是综合指数, 还是成份指数等.
样本选择编制指数的目的是反映市场的某种特征. 因此, 我们需要根据编制指数的设想,确定样本选择标准, 进而选出需要的样本, 为指数计算奠定基础.
指数计算指数计算就是建立一个综合评价模型, 由编制指数的样本数据产生金融指数的过程.在编制金融指数时采用的综合评价模型主要分为两大类: 加权模型和非加权模型, 其中以加权模型为主. 指数计算还包括对于不断变化的市场行情作出相应的调整或者修正指数计算, 以保持指数反映市场特征的统一性和指数的连贯性. 另外,对于加权模型, 还需要考虑权重的确定等.
指数维护指数维护主要是通过对指数样本或者指数计算权重的调整, 使得指数符合编制设想, 并且能够较好地反映市场特征. 一般地, 每年都会进行一次指数维护.
指数评价与改进对于一个新建的金融指数, 当它运行一段时间以后, 我们需要对其进行评价, 检验其是否满足了早期的指数设想. 如果没有很好地实现早期设想, 则应该对该指数进行改进, 使其更加接近早期指数设想.
特别地，在指数编制过程中, 综合指数比成份指数考虑的环节会更少一些, 以后我们将在成份指数编制过程中进行说明, 特别以股票成份指数的编制过程进行详细介绍.此处不赘述.
本文选自吴述金、毕俊娜老师编著的《金融建模》（金融数学教学丛书之一，科学出版社，2022.1）.
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