九成收入靠艺人，乐华娱乐弃A赴港IPO，争当中国偶像第一股？

近日，乐华娱乐集团(简称“乐华娱乐”)向港交所递交IPO招股书，拟主板挂牌上市，中信建投国际和招商证券国际担任联席保荐人。若成功上市，有望成为中国偶像第一股。

近日，乐华娱乐集团(简称“乐华娱乐”)向港交所递交IPO招股书，拟主板挂牌上市，中信建投国际和招商证券国际担任联席保荐人。若成功上市，有望成为中国偶像第一股。

据悉，公司拿到华人文化、阿里影业、字节跳动的投资，近年实现了惊人的业绩增长，2019年至2021年，3年赚了近7.5亿元。

【上市之路一波三折】

事实上，这不是乐华娱乐第一次奔赴资本市场，2015年9月22日，乐华娱乐曾在新三板挂牌，但上市后不到三个月就将全部股权卖给了上市公司共达电声，但这次重组未能完成。

挂牌两年半，2018年2月下旬，公司又选择自愿摘牌，随后开始寻求A股上市。证监会官网显示，此后从2018年4月起，乐华娱乐接受招商证券上市辅导，截至2021年6月4日，辅导工作进展报告已经更新到了数十期。但还是以辅导终止结束，最终A股IPO计划并没有实现。

据本次招股书显示，乐华娱乐成立于2009年，目前成为包括艺人管理、音乐IP制作及运营及泛娱乐业务三大互补业务板块在内文化娱乐平台。根据弗若斯特沙利文，以2020年艺人管理收入计算，公司是中国最大的艺人管理公司及中国认知度最高的娱乐品牌之一。

财务数据方面，2019年至2021年，乐华娱乐的营收分别为6.31亿元、9.22亿元和12.90亿元，复合年增长率为43.0%;净利润则分别为1.19亿元、2.91亿元和3.35亿元，复合年增长率为67.6%，3年赚了近7.5亿元;毛利分别为2.79亿元、4.93 亿元、6.02 亿元，毛利率分别为 44.3%、53.5% 及 46.6%。

【艺人管理收入占比超九成】

分业务来看，公司主营涵盖艺人管理、音乐IP制作与运营、泛娱乐业务三大业务板块。其中，艺人管理为乐华娱乐的核心业务。

艺人管理为其主要收入来源，2019年、2020年及2021年分别收入5.30亿元、8.08亿元及11.75亿元，分别占同期总收入84%、87.7%及91%。

而艺人管理业务的收入分成为乐华娱乐收入成本的主要部分，2019年、2020年及2021年，乐华娱乐录得艺人管理业务收入分成分别为2.41亿元、3.19亿元及5.29亿元，分别占其同期总营业成本的68.4%、74.3%及76.9%。

艺人管理部分，截至最后实际可行日期，公司有58名签约艺人及80名参加训练生计划的训练生。公司旗下知名艺人包括韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞等58名签约艺人。签约艺人在多部热门作品中扮演重要角色，如剧集《理想照耀中国之抉择》、《风起洛阳》及《冰球少年》、电影《革命者》、《建军大业》及《建党伟业》以及综艺节目《这!就是街舞》及《极限青春》。

同时，这些艺人为乐华贡献了绝大部分收入。2021年，艺人管理业务的收入达到了11.75亿元，占比总收入超过九成。而艺人之间带来的收入差距很大，顶流艺人的价值贡献尤为明显。

音乐IP制作及运营部分，截至2021年12月31日，音乐IP库包括约1100首公司为签约艺人制作和发行的原创音乐录音录像制品以及超过5万首由公司获得第三方版权持有人授权的音乐作品。

截至2021年12月31日，公司为王一博制作的两首数字单曲《无感》和《我的世界守则》销量分别超过1700万张及1500万张。截至同日，为朱正廷制作的数字专辑《ChapterZ》销量约200万张。

泛娱乐业务部分，公司积极拓展泛娱乐业务，包括虚拟艺人商业发展、综艺节目形式授权及艺人相关衍生品销售。公司与一名业务伙伴合作推广由五名数字化打造的成员组成的流行虚拟艺人组合A-SOUL，该组合于2020年11月出道。

数据显示，2019年至2021年，音乐IP制作与运营的营收占比分别为11.8%、10.0%和6.1%;泛娱乐业务的营收占比则分别为4.2%、2.3%和2.9%。再次印证了艺人管理已经成为乐华娱乐的主要收入来源，且在总营收中占比超9成。

不过公司未来业绩同样面临风险，包括：未能维持与艺人及训练生的关系或扩大公司签约的艺人及训练生的数目;公众对乐华娱乐品牌的认知;观众偏好及市场趋势;中国娱乐行业的整体发展及经济状况等。

【获阿里、字节、华人文化加持】

IPO前，乐华娱乐曾获得3轮融资，投资方包括华人文化、阿里巴巴、字节跳动、乐搏资本、融玺创投等。公司创始人杜华担任执行董事、董事长兼首席执行官，主要负责整体战略规划、业务方向及日常运营。

股权架构来看，公司创始人杜华夫妇合计持股比例超53%，为最大股东。阿里影业通过Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，华人文化通过CMC Sports Investment Limited持股14.25%，两者并列公司第一大外部股东，字节跳动旗下公司量子跃动通过Afflatus Limited持股4.74%。

根据招股书，华人文化战略发展总监姚璐、优酷UP工作室资深制片人孟庆光以及火山引擎副总经理赵文婕三人现为乐华娱乐的非执行董事。

值得关注的是，在接受融资的同时，乐华娱乐也悄悄做起了投资。

根据天眼查显示，自2019年起，乐华娱乐已经通过全资子公司“天津壹华管理咨询有限责任公司”投资了近10家企业，涉及文化传媒、品牌管理、餐饮、功能性食品等多个领域。

2019年3月，乐华娱乐先是投资了品牌管理公司浙江盛腾辉品牌管理有限公司，持股20%，杜华担任公司董事。

2020年3月，乐华娱乐入股了护肤品牌“STARSUGAR星糖”，杜华担任公司监事。

同年6月，功能性食品品牌“Minayo”完成数百万元天使轮融资，由乐华娱乐独家投资，次年，北极光创投、联想之星和话梅也投资入股了该品牌。

2021年12月，乐华娱乐又入股了艺人杜江旗下文化传媒公司“尼斯未来”，持股10%。

风险提示：资本邦呈现的所有信息仅作为投资参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎！