史玉柱未能解开“Playtika棋局”

雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

3月11日，巨人网络迎来久违的涨停。

消息面上，10日晚间公司公告，其参股子公司上海巨堃网络科技有限公司（下称“巨堃网络”）拟出售全球休闲社交游戏巨头Playtika Holding Corp.(下称“Playtika”)的股份。

公司表示，如果潜在交易达成，此举将为公司增加大量现金收入，助力公司加大对前沿创新业务的布局与投入。

2016年，以巨人网络董事长史玉柱为首的财团，斥资44亿美元买下了Playtika母公司Alpha。但把Playtika母公司Alpha打包进巨人网络时遇到了困难，因为Playtika作为棋牌类游戏“涉嫌赌博”，导致前后4次的重组事项均以失败告终。

有分析认为，史玉柱选择出售Playtika，估计是因为爱而不得，只能选择潇洒放手。

交易估值备受关注

早在2月28日，Playtika便曝出潜在出售意向。

当时Playtika 董事会透露，已开始评估公司潜在的战略选择，以期为其股东创造最大价值。作为该过程的一部分，董事会已表示将审查其“全方位战略选择”，其中可能包括出售公司。

同期公布的财务数据显示，2021年第四季度，该公司收入同比增长13.2%至6.49亿美元，同期净收入总计1.02亿美元，增34.6%。在此期间，Playtika 的休闲游戏收入同比增长 31.5%，占总收入的 51.8%。

根据截至2020年9月30日的九个月内iOS应用商店和谷歌Play Store的应用内购买总额，公司9款游戏跻身美国前100名最卖座的手机游戏。

2021年全年，Playtika实现营业收入为25.83亿美元，同比上涨8.92%；归属于母公司普通股股东净利润为3.08亿美元，同比增长234.96%。

这一营收数据，要远远好于A股上市的巨人网络。财报显示，2021年前三季度，其营收15.42亿元，同比下滑10.57%，归母净利8.74亿元，同比涨4.38%。

根据巨人网络的公告，目前潜在交易的评估程序已启动，巨堃网络间接控制的Playtika Holding UK II Limited作为Playtika控股股东，是该潜在交易的参与方之一。

如潜在交易实施完毕，并导致巨堃网络出售其间接持有的全部或部分Playtika股份，将可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大正面影响，实际影响以公司后续审计报告结论为准。

东财Choice数据显示，目前Playtika Holding UK II Limited持有Playtika权益股份2.12亿股，权益占比51.8%。截至3月11日美股收盘，Playtika股价16.37美元，市值67.46亿美元。

以此计算，Playtika Holding UK II Limited所持51.8%股份对应权益为34.94亿美元。

但这笔交易带来的收益可能不止于此。在前不久，与Playtika主营业务极其相似的社交游戏平台Zynga，被美国游戏开发商Take-Two宣布将斥资超过127亿美元、溢价64％收购。

公开数据显示，Playtika多项业务指标均优于Zynga，后者2021财年营收28亿美元，但归母净利润亏损1.04亿美元，同比增加75.73%。

市场预计，有了Zynga的成功案例在先，同样具备稀缺性的Playtika也存在大幅溢价的可能性，届时估值或将不低于Zynga的交易对价。

尽管不是并表资产，但Playtika对巨人网络至关重要。公司在已经很久没有爆款游戏产出、营收连续三年下滑的情况下，依然能保持盈利额增长，就是得益于参股巨堃网络的投资收益。

舍弃了Playtika之后，巨人网络或将押注时下热门的元宇宙赛道。史玉柱就曾公开表达了对元宇宙的关注，并称巨人将积极投入元宇宙的开拓与布局。

互动平台上，巨人网络也表示，十分重视元宇宙趋势及其带给游戏产业的机遇，将元宇宙游戏确定为长期布局的方向之一。

追求6年、4次上市未果

资料显示，Playtika由Robert Antokol和Uri Shahak联合创建于2010年，总部设在以色列，是一家用人工智能技术手段改造游戏的公司。

该公司拥有一种全球独创的业务模式，收购游戏资产进行改造，通过大数据、人工智能等技术手段对用户进行持续分析、理解和学习，输出对游戏的精细运营改造方案，实现游戏大幅增长。

创始人Robert先后在CMate、Oberon Media就职，是一名行业老将，拿到150万美元后创立了Playtika。创立不足一年，公司就被凯撒互动娱乐收购，收购价格高达1.6亿美元。

美国凯撒互动娱乐受控于拉斯维加斯的赌场大佬，受限于在线赌博难以合法化，就收购了这家以棋牌、博彩类手机游戏为主的公司。

收购完成后，Playtika于2011年推出的老虎机游戏《Slotomania》有着与拉斯维加斯赌场老虎机一样的图形、音乐、与游戏体验。2015年，《Slotomania》为 Playtika贡献了3.58亿美元，这一数字约为公司当年收入的一半。

实际上，《Slotomania》至今依然是Platika最大的摇钱树，也是全球最赚钱的社交博彩类游戏。Sensor Tower商店情报数据显示，2020年在美国市场，《Slotomania》收入3.03亿美元，排在第二位；2020年9月至2021年8月期间，在美国市场的收入排在第3位。

《Slotomania》之所以能够维持强大的生命力，源于其在游戏之外的社交属性。游戏中，玩家可以互赠礼物、帮助完成任务以及向他人分享排名等，这些功能被证明在增加游戏粘度方面很成功。

此外，该公司还有《WSOP》《HouseofFun》《CaesarsSlots》《BingoBlitz》等自研或收购而来的休闲社交棋牌类游戏。

巨人网络与Playtika的牵绊，要追溯到6年前。

2016年7月，在凯撒集团因高额负债申请破产保护后，史玉柱组织了包括云锋基金、泛海集团、民生信托、弘毅、鼎晖在内的中国财团，出资44亿美元（当时约合人民币305亿元）买下Playtika母公司Alpha。

2016年10月，巨人网络计划以非公开发行股份及支付现金的方式，将Playtika100%股权纳入上市公司体系。但该方案未能通过证监会审批，原因是Playtika的棋牌游戏充满争议，“涉嫌赌博”可能会使投资者利益受损。

此后的2018年11月，巨人网络调整重组方案取消配套募集资金、增加业绩承诺等，后公司于2019年7月17日撤回方案；2019年7月，巨人网络再次披露拟现金收购Alpha42.30%股权的重组方案，后公司于11月4日披露决定终止重组。

重组过程中深交所多次问询，“Playtika 是否涉嫌博彩行为”，“Playtika 的主要游戏及运营模式是否符合中国境内行业主管部门关于棋牌类网络游戏的政策规定。”有分析认为，“涉嫌赌博”或是重组失败的原因之一。

Playtika重组久拖不决，让当初跟着史玉柱的一众资本大佬无法变现，相互之间心生嫌隙。

2018年9月，史玉柱曾在微博上诉苦，自称最近遭受人身安全威胁、网络谣言攻击。外界就指出是宁波富豪郁国祥与史玉柱反目，彼此爆发矛盾。此外还有传闻称，史玉柱在杭州被警察带走，这一消息在业界引发巨震。随后，公司进行了辟谣。

2021年1月，Playtika在纳斯达克上市。但即便完成独立上市，史玉柱还是不肯“作罢”。

2021年6月15日，巨人网络披露《赠与协议》，实控人史玉柱控制的巨人投资拟向巨人网络无偿赠予其持有的巨堃网络1.1%股权。交易完成后，巨人网络及全资子公司巨道网络合计持有巨堃网络50.1%股权，便可让巨堃网络从联营公司变为上市公司控股子公司，并实现并表。

6月16日和6月23日，巨人网络连续收到关注函，要求就巨堃网络的核心资产即Playtika是否涉嫌赌博做出充分说明。

最终在7月12日晚间，巨人网络公告获赠事项被关联股东巨人投资决定撤销，理由为“《赠与协议》约定内容所涉具体事项较为复杂”。

分析人士认为，A股市场资产的红线是不能涉赌，在这个问题上，巨人网络始终拿不出具有说服力的证据。

史玉柱股权曾连遭冻结

出售Playtika之前，史玉柱最近引发外界关注还是在其名下股权接连被冻结的时候。

天眼查显示，2021年8月19日至25日，北京金融法院先后对史玉柱目前持有的珠海巨人高科技集团有限责任公司、珠海市绅士新技术有限公司、杭州云溪投资合伙企业、巨人投资有限公司和宁夏巨人创业投资有限公司五家公司的股权都予以了冻结。

以上股权合计金额约1.99亿元，冻结期均为3年。

当时巨人网络公关部出面回应称，多年前史玉柱出于帮忙为原告方一项业务做了个人担保，相关方向史玉柱出具了免责反担保。因后面业务发展影响，该公司依据流程对史玉柱发起民事诉讼；经初步沟通，对方答应尽快协调撤诉。

当事人史玉柱也在微博留下一句，“帮朋友忙、多帮生活、少帮事业”，暗指帮助朋友事业被拖累。

时隔四个月，2021年12月23日起，史玉柱旗下约1.98亿元企业股权再遭冻结，包括巨人投资有限公司、杭州云溪投资合伙企业（有限合伙）、珠海巨人高科技集团有限责任公司、珠海市绅士新技术有限公司4家公司的股权，冻结期限3年。

对于股权再次被冻结，不论是上市公司还是史玉柱本人，均未再做回应。虽然巨人方面语焉不详，但一些传闻指出，相关冻结或与Playtika收购案有关。

香颂资本执行董事沈萌就认为，Playtika的收购失败，可能有不少投资者会要求史玉柱或巨人网络偿还相关资产，导致史玉柱股权接连遭遇冻结。

有行业人士认为，眼下史玉柱选择出售Playtika，或许意味着他终于下定决心放弃这块“烫手山芋”，轻装简行朝着他心目中的元宇宙进发。

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