记者 | 李科文
编辑 | 谢欣
卫光生物3月9日公告，拟非公开不超过3434万股，拟募集11.5亿元，用于血液制品智能工厂建设项目、钟山单采血浆站项目以及补充流动资金。
其中，血液制品智能工厂建设项目计划投资9.1亿元，拟使用募集资金7.68亿元，将建设800吨/年血液制品智能工厂，建设期为3年。项目达产后，卫光生物每年可生产人血白蛋白224万瓶，人免疫球蛋白317.5万瓶，特异性免疫球蛋白370万瓶，凝血因子70万瓶。钟山光明单采血浆项目总投资8691.48万元，其中拟以募集资金投入4300万元，建设期为12个月。
血液制品是卫光生物营收的主要来源。2020年年报披露，卫光生物血液制品营收8.94亿元，占总营收的98.84%。从产品来看，人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋为其主要营收产品，分别占总营收的40.57%、41.32%、10.36%。
公告显示，卫光生物现有血液制品生产线建成于2013年，设计理论产能年投浆量约400吨。2016年至2020年期间，公司浆站采浆量从319吨增长到382吨，年复合增长率达到 4.61%。卫光生物表示，通过本项目的实施，有利于把握市场机遇，进一步缓解行业供需矛盾，扩大生产规模，提升市场占有率。
在血液制品行业，企业主要依据量与价方面的经营数数据衡量竞争力。在量方面，由浆站数量、单站采浆效率、人均消费量组成；而在价方面，则要根据血制品的价格情况。
因为血浆的采收成本大体相同，影响成本的核心在于企业从人体血浆中分离并提取血制品原材料的技术水平。对于相同数量的血浆，企业从中提取产品种类越多，血浆综合利用率越低，其单位成本越低。
需要注意的是，血液制品在临床急救、疾病预防和治疗中，具有不可替代的作用，具有人源性、稀缺性和潜在传染性等特性，是战略性资源，受国家政策有严格的监管。于2001年，出台的《关于印发遏制与防治艾滋病行动计划（2001-2015）的计划》规定，监管实行血液制品企业总量控制，从2001年起不再增加新的血液制品企业。
据民生证劵，截至2020年中国血液制品企业仅有约28家。目前，市场资源在很大程度上已被头部企业并购重组，行业集中度较高。对于血液制品企业来说，血制品市场进入存量竞争时代，血浆站资源成了行业最为核心的竞争力。
但在血浆站开拓方面，截至现在，卫光生物仅拥有8个单采血浆站，在业内远低华兰生物25家、天坛生物55家、上海莱士41家，处于行业最低水平，也是唯一一家在上市公司中单采血浆站低于10家的企业。
此外，卫光生物仅在2018年获得海南省万宁卫光单采血浆站建设批文，此后未再拓展进程。万宁浆站于2020年4月份实现开采。
需要注意的是，2017年卫光生物上市当年便募集6.78亿元，用于特异性免疫球蛋白及凝血因子类产品产业化项目、单采血浆站改扩建项目、工程技术研究开发中心建设项目。资金于2017年6月8日到位。但卫光生物当年研发费用资本化率达35.62%，远超同行水平。据2018年年报，卫光生物利润总额1.82亿元，研发费用投入金额为3681.72万元，其中资本化金额为35.62%。如果剔除资本化金额其利润较2017年有所下降，出现“增收不增利“。
据2021年报年报，卫光生物的特异性免疫球蛋白及凝血因子类产品产业化项目、工程技术开发中心仍处于在建设状态，还未能给卫光生物带来实际营收增长。卫光生物表示，预计特异性免疫球蛋白及凝血因子类产品产业化项目，年净利润达7455.45万元，税后静态投资回收期6.05年；而工程技术研究开发中心并未披露预测数据。
目前，卫光生物在行业并无竞争优势，随着材料成本上升，产品的毛利率也呈下降趋势。2020年年报显示，卫光生物血液制品营业成本同期增加11.43%，毛利率同期下降0.72%。
此外，卫光生物的疫苗和生物药业务也并没有给公司带来较高的业绩增长。2021年的业绩预告显示，卫光生物报告期内实现扣非前净利润为1.9亿-2.3亿元和扣非后净利润为1.8亿-2.2亿元，增速为0%-22%。
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