行情看不懂了？难熬时刻，基金还要不要坚持？

昨日的市场走势不可谓不惊心动魄，午后上证及创业板指双双一度跌超4%，尾盘探底回升。截至收盘上证指数收窄至1.13%，3200点失而复得，创业板指跌0.63%，上演深V反转。不过，两市仍有超3600只个股下跌。

数据来源：Wind，2022/3/9

不少基民心态也跟着坐了一趟过山车：

盘中：什么时候是尽头？撑不下去了

收盘：居然才亏1%，还好还好

PART.01 市场为何持续下跌？

开年以来的下跌呈现普跌特征，今年以来创业板指下跌22.7%，沪深300下跌14.5%，中证500下跌14.3%。在地缘冲突与通胀风险交织作用下，市场情绪陷入冰点，而外因仍是指数大跌的主导因素。具体来看主导因素有三点：

第一，俄乌战争冲击风险偏好，外围环境复杂化。从历史规律来看，地缘冲突爆发在短期都将打压风险偏好，导致避险资产受益而风险资产受损。不同市场之间，除了2014年的克里米亚危机使得欧洲首当其冲，整体来看新兴市场受到的影响均要大于发达市场，主要由于新兴市场相比发达市场而言具有更高的风险溢价。不过，当冲突过后，新兴市场的反弹修复力度也更为显著。当前地缘事件如何演绎难以预估，但俄乌战争有长期化、复杂化的倾向，进而造成更为复杂多变的外部环境。总体来看，地缘风险通过资本市场（欧美股市大跌）及进出口环境对A股造成间接冲击，是典型的情绪面影响。

其次，全球高通胀预期对高估值成长股环境不利。全球通胀预期再度升温，布油年内大涨68%至130美元，大宗商品价格快速上涨，引发对货币政策收紧以及经济陷入衰退的担忧。虽然战争冲突影响有限且多为瞬时性冲击，但此次俄乌局势的特殊性在于，由于乌俄的资源国属性，如果局势短期难以平复，对于全球的滞涨效应将逐步体现，特别是欧洲国家。而近期随着俄乌冲突的升级，对市场的影响正在从风险偏好的冲击，逐步演绎到供应链的扰动和担忧，短期的供应冲击造成商品价格加速上涨，引发滞涨担忧和货币收紧预期，这正是近期全球风险资产波动的重要原因。

最后是美联储进入加息周期，三月加息或成定局。地缘危机暂未改变美联储加息计划，说明短期内美联储最关注的目标依旧是通胀。美联储货币收紧预期逐步明朗，虽然市场已有预期，但边际鹰派阶段仍对情绪构成压制。此外，缩表也将在首次加息之后开启（预计在5月或6月议息会议），本轮缩表预计持续3年，主要通过调整持仓债券到期后再投资的规模（reinvestment）来控制缩表节奏，暂时不会主动出售资产。

从短期视角来看，A股连续放量下跌，极度恐慌的情绪正在主导市场，并大概率引发指数短期的明显超卖和超调，短期波动风险需要防范，建议投资者从宏观因素和交易层面两位维度关注市场，等待转机。

从宏观层面来看，俄乌边打边谈，后续局势进展情况非常重要，尤其是西方国家和俄罗斯的制裁对抗能否出现缓和迹象，一旦外围局势缓和，商品价格稳定或回落，市场对宏观扰动脱敏，就很大概率会出现企稳或反弹，但如果对抗加剧，原油价格继续攀升，则波动风险仍会很大；

从交易层面来看，近期市场止损盘较多，包括前期抄底的部分资金今日也出现了恐慌性杀跌，预计指数在企稳前大概率会有所缩量，如果外部环境配合，缩量后走平，就会形成一个明显的企稳信号。

PART.02 看不清的时候，不妨多看少动

2004年至今的十余年里，偏股混合基金指数（885001.WI）经历了几次比较大的回撤：

第一次，发生在2008/01/14至2008/11/04期间，连续两年的牛市积累的泡沫叠加2008年全球金融危机，偏股混合型基金指数最大回撤56.63%，上证指数最大回撤68.96%。

第二次，发生在2010/11/10至2012/12/03期间，4万亿政策退出，偏股混合型基金指数最大回撤32.49%，同期上证指数最大回撤37.74%。

第三次，发生在2015/06/12至2016/01/28期间，市场从牛市顶点快速下跌，股市泡沫化和接下来的熔断机制，偏股混合型基金指数最大回撤43.35%，同期上证指数最大回撤48.60%。

第四次，发生在2018/01/23至2019/01/03期间，受去杠杆、贸易战等事件冲击，核心资产持续走低，偏股混合型基金指数最大回撤27.78%，同期上证指数最大回撤30.77%。

第五次，始于2021/2/18，截止到2021/3/23，偏股混合基金指数的最大回撤是15.53%，同期上证指数最大回撤9.16%。

第六次，也是今年，开年以来截止到3月8日，偏股混合基金指数的最大回撤是14.42% ,同期上证指数最大回撤9.33%。

数据来源：Wind，2003.12.31-2022.2.28，指数历史业绩不预示未来表现，不代表投资建议。

但是，2004年至今，偏股混合型基金指数累计涨幅超过1054%，同期上证指数涨幅超过131%。历次市场低点买入，持有至今收益率十分可观。

数据来源：Wind，截至2022/2/28，指数历史业绩不预示未来表现。

当前，市场内外部风险因素交织，没有人能够预测何时能够止跌，指数层面仍有反复波动的可能，建议大家继续审慎观察，不要盲目大幅满仓抄底。面对市场的接连回调，无疑会让人失去信心，甚至陷入焦虑，那么要不要先短期赎回，之后再入场？

短期内频繁切换基金，追涨杀跌，不但会增加基金的交易成本，还有可能会失去市场反弹后原有基金的获利机会，最终稀释收益。投资理财就是与风险并存。当你规避了所有的风险，你也就错失了所有获取潜在收益的机会。

尽管外围环境复杂多变，但从内部来看，利多因素反而在市场下跌的过程中逐步积累，在政策加码下，经济基本面稳中向好的趋势愈发明显。投资从来不是一场一次性买卖，而是一场耐力跑。看不清的时候，不妨多看少动。所以也建议大家：切忌急钱短投，或者短钱长投。

如果目前投资的资金是未来1-2年不用的，那就耐心持有，短期波动其实放在长期历史中并不罕见，也不应该成为干涉我们投资的噪音；
如果资金是近期需要用的，等市场反弹，可以分批减仓；
如果手上闲钱还比较多,可以趁市场下跌逐渐补仓或者做定投来平摊持有成本。

风险提示：1.定投过往业绩不代表未来表现，投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。2.投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。3.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。