又一千亿房企——禹洲集团暴雷

继阳光城、正荣之后，又一闽系房企官宣暴雷。

3月7日深夜，禹洲集团发布公告称，2023年到期的8.5%优先票据（即2023年票据II）利息2125万美元，已于2022年2月4日到期应付，但是公司在30天宽限期内并未支付利息，已构成违约事件。

据悉，截至3月7日，禹洲集团2023年票据II的未偿还本金为5亿美元。在此之前，禹洲集团已经暴露出流动性紧张的状况，在2022年1月、2月相继出售禹洲物业和健采公司股权。

3月1日，禹洲集团发布公告称，恳请所有债权人不要采取破坏公司稳定性的激进法律行动，公司期望与所有债权人保持对话，恳请所有债权人协助公司积极推进讨论方案。禹洲集团在公告中表示，集团也在积极做债券展期，最近，在2022年票据及2022年票据II持有人的大力支持下，完成了交换要约。

“卖子求生”

作为闽系房企中的一员，禹洲集团也靠着杠杆快速扩张规模，在2020年度销售规模突破千亿。这年正是物企上市潮，禹洲集团也想搭上物业上市的这趟顺风车。

然而，禹佳生活服务两度递表均已失败告终。1月5日，禹洲集团终于将旗下物业服务以10.6亿总价出售给华润万象生活。

随后，禹洲还相继出售香港一处物业和健采有限公司部分股权等。

被迫“卖子求生”，或与禹洲集团自身的流动性有着不可割舍的关系。数据显示，2021年上半年禹洲集团总负债1387.67亿元，其中流动负债898.07亿元，占总负债比为65%，一年内到期的短期债务151.71亿元。同期其现金及现金等价物有209.44亿元，应对短期债务尚可，但需要看到其应付账款及票据达116.5亿元，而一年内需按要求偿还75.21亿元。

如此看来，手头200亿元的现金要应对如此体量的债务问题，恐是力不从心。

2021年下半年各大房企均受困于高额美元债，禹洲集团也不例外。Wind数据显示，禹洲集团总计有14只境外存续债券，其中三只债券将于2022年到期。

值得注意的是，不足20天的时间，禹洲集团2只债券按将于2022年1月到期，合计规模达5.92亿美元。其中2019年1月23日发行的一笔5亿美元的债券，票面利率为8.625%，将于今年1月23日到期。

另外一笔2017年1月25日发行的3.5亿美元的债券，票面利率为6%，将于今年1月25日到期。到了2022年9月22日，其发行的一笔1.2亿美元的债券也将到期，票面利率为8.5%。

不仅如此，2023年禹洲集团待偿美元债为13.5亿美元，2024年为10亿美元，2025年为8.95亿美元，2026年为9.35亿美元。

评级被下调

今年1月，市场传出消息表示，禹洲集团与摩根大通、海通国际等财务顾问就其美元债的潜在交换要约展开讨论。业内人士称，目前尚不清楚具体展开潜在交换要约讨论的美元债细节，但大概率将集中在其美元债“禹洲地产8.625%N20220123”上。

同时消息透露，禹洲集团已于1月4日开始与投资人接洽，以确定美元债YUZHOU 8.625 01/23/22的持有人身份。这意味着这家房企或将实质性违约。

在这样的背景下，禹洲集团的评级又惨遭下调。1月6日，联合评级国际有限公司将禹洲集团的国际长期发行人评级从“BB-”下调至“B”，同时将由禹洲发行的高级无抵押美元票据的国际长期发行债务评级从“BB-”下调至“B”，继续把禹洲的评级列入评级负面观察名单。

联合评级国际称，评级下调到“B”反映了禹洲因2022年1月到期的高级美元票据带来紧迫的再融资风险，同时反映出禹洲流动性上限制的增加。联合国际认为禹洲能否筹集到足够的离岸资金来偿还以上到期的高级美元票据存在很高的不确定性。

而在此前，评级机构穆迪、惠誉均表示禹洲集团的融资渠道趋弱，合同销售额将下降，若用自有资金兑付债务，将使其流动性承压。

惠誉将禹洲集团的长期外币发行人违约评级自“B+”下调至“B”，展望负面。同时，将高级无抵押评级和未偿美元高级票据的评级从“B+”下调至“B”，回收率评级为“RR4”。穆迪也将禹洲集团的公司家族评级从“B1”下调至“B2”，将该公司债券的高级无抵押评级从“B2”下调至“B3”，展望维持“负面”。