两年后，青岛将奇瑞“还”给安徽，这波操作是赚还是赔？

2月11日，上市公司立讯精密公告，公司控股股东立讯有限与青岛五道口签署《股权转让协议》，协议约定立讯有限以100.54亿元购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权，交易完成后，立讯有限不对奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源构成控制。

从2019年12月摘牌入局，成为汽车巨头奇瑞的控股股东，到2022年部分股权转让，青岛五道口归还控股权，这波操作，到底是赚了还是赔了？

两年前青岛控股奇瑞

2019年12月4日，长江股权交易所发布公告称，奇瑞控股与奇瑞汽车的增资扩股项目已经顺利完成，投资方为青岛五道口。公告显示，青岛五道口分别向奇瑞控股和奇瑞汽车投资75.86亿元和68.63亿元，持股比例分别为30.99%、18.5185%。此外，青岛五道口基金与华泰资管签订股份转让协议，以41.32亿元受让奇瑞控股增资后15.68%的股份，以10.2亿元受让芜湖瑞创持有的奇瑞控股增资后3.88%的股份。上述金额合计196.01亿元。

在此次增资扩股完成后，青岛五道口持有了奇瑞控股51%、奇瑞汽车35.58%的股权，成为两家公司第一大股东，并取代芜湖国资委，成为奇瑞控股实际控股人。

考虑到奇瑞汽车在业界的地位，这在当时引发了巨大震动，毕竟，奇瑞是安徽的汽车巨头，却归属了青岛。

神秘的青岛五道口究竟是谁？资料显示，青岛五道口成立于2019年8月，注册地为青岛市即墨区的青岛汽车产业新城，最大股东为北京五道口投资基金管理有限公司，持股比例95%；自然人王娟持股比例5%。

2019全球（青岛）创投风投大会上，青岛正式设立总规模500亿元的科创母基金，并举行了落地基金出资协议签约仪式。现场，青岛市市级创业投资引导基金管理中心与基金管理机构签署意向合作协议，参与签约的基金中就包括青岛五道口新能源汽车产业基金，当时签约的19支基金意向合作投资总规模达955亿元。

据财新报道，青岛五道口缴纳的50亿元诚意金全部来自于青岛市即墨区政府。

也就是说，通过这种“输血”，奇瑞新能源汽车的新增产能落户青岛，并发展新能源汽车整车、贸易、金融等业态，能够吸引更多关键配套企业落地，加快青岛新能源汽车产业集群的形成。

2021年3月29日，五道口基金执行事务合伙人变更为青岛兴瑞智城新能源汽车产业有限公司。目前，济南畅赢金安投资合伙企业（有限合伙）和济南佳鼎投资合伙企业（有限合伙）为公司并列第一大股东。畅赢金安和济南佳鼎同属山东高速，2019年11月4日，山东高速通过两家公司各投资20亿元认购青岛五道口份额，在青岛五道口基金20.2亿元的规模中，山东高速方面就占了20亿元。

资金问题“罗生门”

青岛五道口收购奇瑞资产，在支付100亿元后，后续资金出现了问题。2020年，据媒体援引消息人士报道，青岛五道口无力解决后续100多亿元资金问题，一度寻求60亿元规模的融资重组。同时，奇瑞混改遭遇变故。

此时，青岛五道口基金董事长周建民已担任奇瑞控股副董事长、奇瑞汽车副董事长，其对外声称“青岛五道口不存在重新融资，奇瑞汽车和奇瑞控股的混改进行顺利。”

同时，青岛五道口方面称报道的消息并不属实：“我们没有任何新的融资计划，收购奇瑞的资金也已全部付清。”

虽然奇瑞和青岛五道口方面否认了重新融资并强调此前的资金已经结清，但有分析人士指出，对于是否还需100亿元后续资金的问题，并未看到正面回复。

天眼查显示，目前，青岛五道口持有奇瑞控股比例为46.77%，未直接持有奇瑞汽车股权。奇瑞汽车历史股东中，同样没有看到青岛五道口的身影。

不过，也存在已经支付相关款项，尚未办理过户或者代持的可能。在股权质押方面，青岛五道口大笔质押奇瑞控股和奇瑞汽车的股权，共有4笔之多。

这在一定程度上印证了青岛五道口资金紧张的情况。

“放手”早有预兆

青岛五道口放弃奇瑞控股的实际控制人地位，早有预兆。

天眼查显示，2021年7月，奇瑞汽车发生股权变更，奇瑞控股从股东名单中退出，安徽省担保集团旗下公司成为第一大股东，芜湖市建设投资有限公司为第二大股东，两者合计持有奇瑞汽车53%的股权，公司其他股东中，并没有青岛五道口的身影。

有分析认为，由于奇瑞控股退出了奇瑞汽车的股东名单，即便青岛五道口新仍然是奇瑞控股的大股东，但就奇瑞汽车股权而言，已不见山东方面资本的身影。一切的主动权，又回到了安徽和芜湖手中。

奇瑞汽车管理层的变化也可以管中窥豹。2021年8月19日，奇瑞汽车的管理层出现变更，副董事长周建民被于志军取代；董事方德才、周健男、陈翔、严琛，以及监事林隆华退出，由黄林沐、鲍思语、崔明寿、王召远和李庆香接替。山金智库分析，周建民的退出，意味着奇瑞汽车彻底完成与五道口的切割。甚至于，奇瑞汽车与五道口以及山东方面的资本，都不再有任何明面上的关联。

尽管新增的于志军、崔明寿、李庆香以及依旧在职的董事黄祖超，背后依旧是青岛城市建设投资集团有限责任公司和山东方面的资本，但这几个席位的存在，更像是某种意义上的象征。

分手是最好的结局？

青岛五道口与奇瑞资产的分分合合，谁是赢家？

在取得奇瑞控股控制权的2年多时间里，青岛五道口为青岛引进了汽车基地。2021年2月26日，青岛奇瑞汽车青岛基地项目正式开工。项目总投资230亿元，项目建成后，具备年产30万辆整车生产能力，可实现年产值380亿元。

奇瑞汽车青岛基地包括乘用车项目、新能源商用车项目、出口KD（散件组装）项目以及相关配套零部件、物流项目。2021年2月动工的建设的乘用车项目具备年产30万辆整车生产能力，预计今年12月整车下线，该基地主要生产的瑞虎9X系列乘用车是目前奇瑞畅销系列瑞虎8的升级车型。

青岛已提出要打造全球新能源汽车产业基地，并出台了在全国范围内具有竞争力的新能源汽车产业政策。而作为中国自主汽车品牌的佼佼者，奇瑞是国内最早研发新能源汽车的企业之一，已将L2级无人驾驶技术运用到产品中，值得一提的是，奇瑞正在推进L3级自动驾驶技术，并计划将其运用到瑞虎9X系列车型中。奇瑞集团全球汽车用户超过900万，累计出口汽车近200万辆，连续18年位居中国品牌乘用车出口第一。未来，借助便利的海运优势，青岛将成为奇瑞重要的出口基地。

截至1月29日，奇瑞汽车青岛基地项目涂装车间和总装车间主体结构同日封顶，这意味着四大车间全部完成主体建设，计划4月份工艺设备开始入场。

目前，即墨区已形成一汽-大众华东生产基地、一汽解放商用车基地、一汽解放新能源轻卡基地、奇瑞汽车青岛基地四大整车龙头带动，涵盖底盘系统、汽车电子等核心配套的千亿级产业集群，汽车产业成为全省25个特色产业集群之一，并入选青岛国际招商产业园，正在申报国家新型工业化产业示范基地。

对青岛五道口而言，立讯有限拟以100.54亿元购买其持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权，溢价几何？根据2019年奇瑞混改增发价格计算，前两笔股权价值为80亿元左右，奇瑞新能源没有公开估值，如果按照保守的新能源汽车市值100亿元计算，加上两年资金成本，青岛五道口这笔买卖盈利有限，但应该算得上体面退出。

对奇瑞而言，青岛建厂固然有混改之后大股东战略布局的建议，但更多的是看重青岛汽车产业布局以及青岛在港口方面的优势。众所周知，奇瑞是中国汽车出口的主力军，而青岛的海运条件在国内首屈一指。与此同时，山东也是奇瑞在国内的核心市场之一。

而对于芜湖方面来说，不仅借助青岛五道口前期的投资盘活了奇瑞，而且成功联手安徽省国资保住了奇瑞汽车的控制权。

在与奇瑞合作之后，立讯将从手机赛道正式扩展至汽车赛道，公司在汽车领域的业务布局料将快速扩张。2021年立讯精密汽车业务虽然占比小，但快速提升。去年上半年，公司汽车互联产品及精密组件营业收入同比增加38.99%，仅次于电脑互联产品的增长率。而且在其余产品毛利率均有不等幅度下降的情况下，汽车互联产品的毛利有0.24%的微小幅度上升。

来源：青股