资管新规过渡期平稳收官 财富管理将迎来“黄金时代”

来源：金融时报

　　2021年是资管新规过渡期的最后一年。近年来，财富管理机构经历了资管新规发布初期的行业震动、整改过渡期的逐步适应和过渡期延长阶段的努力回旋。资管新规已成为引导行业规范健康发展和机构深耕财富管理的“灯塔”。

　　日前，普益标准发布的《2021年四季度财富管理市场报告》显示，2021年四季度，资管新规过渡期实现了平稳收官。在新的发展阶段，业务合规将是财富管理行业健康发展的重要保障。此外，在家庭资产配置逐步由房地产向金融资产转移的长期趋势下，财富管理将迎来“黄金时代”正成为业内共识，各类金融机构都在积极布局财富管理业务。

　　“财富管理需求的增长是大势所趋，在未来较长时间内有望持续引领金融业的转型和高质量发展。”普益标准首席经济学家王鹏在接受《金融时报》记者采访时表示。

　　资管新规过渡期实现平稳收官

　　2021年四季度，资管新规过渡期实现平稳收官。经过两年的调整，银行理财、信托业和券商资管的规模均出现了明显下降。就银行理财而言，规模持续下降的主要原因是保本理财加速出清、同业理财压降和退出非标资产。

　　王鹏认为，总体而言，财富管理业务经过近年来的监管规范和行业引导，逐步摆脱了过去野蛮生长和无序竞争的状况。当前，不合规的产品和服务正在大量退出市场，投资者保护、合规经营和风险管控成为财富管理业务发展的重要方向。从全行业来看，在资管新规的监管框架下开展业务，将是巩固财富管理转型成果和引导行业长期健康发展的基础。

　　此外，在家庭资产配置逐步由房地产向金融资产转移的长期趋势下，财富管理将迎来“黄金时代”，各类金融机构都在积极布局财富管理业务。

　　经过改革开放40多年的高速发展，我国居民财富实现了爆发式增长，已成为全球第二大财富管理市场。理财专家认为，资金端的规模扩容和资产端的结构转型，共同推动了本轮财富管理发展浪潮的到来。

　　从资金端来看，在房地产投资属性弱化、银行理财打破刚性兑付和居民理财意识觉醒等多因素的共同促进下，家庭资产结构调整、增配金融产品是大势所趋，对财富管理业务的需求不断增长。

　　从资产端来看，资管新规出台后，银行理财对非标资产的配置明显降温，以混合基金为代表的公募基金赚钱效应凸显，爆款基金产品与明星基金经理共同激发了居民的投资热情，权益类基金的发行数量高歌猛进。

　　“随着2021年的两次降准，相对较多的资金追逐相对较少的安全资产，仍然是我国金融市场的常态。因此，在优质资产相对稀缺的背景下，财富管理机构提升主动管理能力、识别尚未被市场挖掘的优质资产，将成为决定财富管理机构核心竞争力的关键。”王鹏表示。

　　“固收+”理念逐步兴起

　　随着资管新规过渡期结束和净值化转型接近尾声，银行理财市场呈现出长期限产品占比提升、“固收+”理念兴起的趋势。

　　2021年，资管新规过渡期顺利结束。普益标准数据显示，截至2021年底，全国银行理财市场净值产品存续量为40356款，环比增加1388款。从净值转型程度指数表现来看，全国净值转型程度指数为45.76点，较上年同期上升24.88点。

　　值得关注的是，在2018年资管新规出台以后，1年期以上理财产品存续数量占比逐步提高。截至2021年12月，1年期以上理财产品存续数量占比达16.93％，同比提高8.3个百分点，增长势头强劲。

　　“根据监管要求，净值化运作的理财产品应做到资金端和资产端的期限匹配，因此，拉长理财产品的投资期限可以实现‘以期限换收益’。”王鹏分析称。

　　此外，由于我国基准利率处在较低水平，传统以固收资产为主要配置对象的理财产品对投资者的吸引力不断下降，寻找高收益资产成为摆在稳健投资者面前的难题，而“固收+”产品正在不断承接投资需求，成为低风险偏好资金的布局重点。在此背景下，“固收+”理念在我国逐步兴起，“固收+”产品也获得了广泛关注。

　　数据显示，2020年以来，各类型银行的“固收+”产品数量均保持快速增长。截至2021年三季度，“固收+”产品的存续数量共有19191款。其中，大型银行有87款，股份制商业银行有2853款，城市商业银行有8016款。

　　财富管理市场将迎来蓬勃发展

　　展望2022年，专家预计，财富管理业态迎合了当前的时代背景和投融资方式的变化趋势，财富管理市场将迎来蓬勃发展。

　　“在资金端，财富管理市场将受到两方面的共同推动。首先是家庭资产配置转向仍将持续。目前，房地产市场的调控政策未见松绑迹象，房地产投资的吸引力持续下滑；其次是老龄化进程加速，基本养老金、社保基金和企业年金等中长线资金的委托投资以及养老保险第三支柱的发展，都是未来较长时期的发展方向，有望持续推动财富管理市场的规模增长。”王鹏预计，固收类产品的收益或将继续在低位徘徊，“固收+”是资管产品发展的大势所趋。此外，随着全面注册制的推进，退市执行力度也将持续提高，资本市场“优胜劣汰”不断加速，也将有利于形成适合资管产品发展的长牛、慢牛行情。

　　“全面注册制将给我国股票市场的投资理念带来明显改变。一方面，全面注册制的实施必然伴随着退市执行力度的提高，这将加速资本市场的优胜劣汰，从根本上提升我国资本市场上市公司的质量；另一方面，由于退市风险的增加，以往‘炒小’‘炒差’的投机行为将得到根本遏制，价值投资理念的普及将有利于股票市场走出长牛、慢牛行情，为资管产品的发展提供健康的市场环境。”王鹏告诉《金融时报》记者。