每年年会，驾仕派内部都会交流对新一年宏观经济走向的思考。尽管我们并非专业或者全职的投资者，但是宏观经济的发展和走向，对汽车工业和汽车消费影响深远，尤其是后者几乎是由居民收入水平以及储蓄余额所决定的。因此判断宏观经济的大趋势，对于汽车媒体而言也是至关重要的。
虎年开年，我将驾仕派内部对2022年宏观经济走向的追踪信息进行了一些汇总和梳理，帮助读者理解新一年的经济走向。
必须强调的是，接下来的这些对宏观经济的预判都只能是“预判”，主要信息来源和判断基本源自网上专业投资机构和投资人，都并不是任何投资建议，我们发表的内容也仅仅是对宏观经济趋势的分析，切勿当成实际指引。
（一）先回顾一下驾仕派对于2021年的预判
国内GDP增速有望达到9%，全面回暖；
疫苗普及，经济不确定性降低，需求报复性恢复；
制造业和消费为主要经济增长引擎，内需为主；
美元贬值带来的人民币和港币资产升值；
美国退出量化宽松、美股泡沫破灭的风险。
现在我们知道，站在2020年的角度对2021年的预判几乎是全盘尽墨。这里面的原因虽然比较复杂，但总结来看就是反反复复的疫情让美国并没有在2021年退出信贷宽松，并且伴随着美股的高企引发了激进的散户行情，从而进一步引发了大宗商品的通胀。当然，分析人士认为，美国如此宽松的货币环境之下，美国经济依然保持强势的主要原因是由于欧洲和日本放水更多，而只有中国央行捂紧了钱袋子。
美股的大行情，也使得大量资金回流美国资本市场，引发了香港市场的大幅回撤——这里面也有国内对互联网巨头的限制导致的资金进一步撤离——港股市场成为2021年全球范围投资回报率最差的市场之一。国内经济的表现就不再展开，但是基本上可以看到2021年整个宏观经济并没有符合预判。
不过2021年的预判不准并非是完全错误的，更多是时机上的不准确。
（二）2022年全球经济预期
全球的经济预期，和美国的货币政策息息相关。
在新一年的开年，美联储就已经开始表达了Taper的意愿，并且会在2022年多次加息。实际上，美股对于Taper的预期早就有了，美股也不过是在刀锋上创新高，所以开年以后整个美股市场迎来了一次大幅下跌，纳斯达克指数在1月跌了8%以上、标普500也跌了5%以上。而2月初年报公布之后，美国科技公司的股价，包括Meta（Facebook母公司）、Netflix、特斯拉这些都接连大跌。
可以说尽管2021年美股看上去靓丽，尤其是科技公司股价亮眼，但是今年仅仅开年一个多月就把投资者的盈利打回原形。
美联储现在的货币政策首先要处理的是不断被快速推高的美国国内通胀。只有结束已经持续两年的非正常货币政策，才能让美国经济回到正常轨道，也才能为后续经济增长提供空间。然而美国的加息必然会让全球经济受到大的冲击，大量美元回流带来的是全球资产价格的下跌。
不过美联储的预期显然是既想要控制通胀，又想要保持就业和金融稳定，还要考虑中期选举，希望有一种软着陆。然而好像历史上从来就没有什么“既要又要”的事情发生，尤其是在放水如此大的情况下，这种极限操作并不好处理。
比如，分析人士认为代表美元需求的美元指数实际上已经在构造顶部，虽然可能进一步突破，但是已经隐约见到顶部。
因此，专业人士的建议是2022年应该更多关注美股的泡沫风险，而非回报，但是美股波动同样会影响到中国A股市场。
（三）中国宏观经济的大局面
对2022年中国宏观经济局面的预判，其实政府有着很明确的指引。去年年底闭幕的2021年中央经济工作会议认为，中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。
这三个方面具体来说就是：1、需求缩减包括外部需求因为通胀输入带来的滞涨，内需消费不足；2、供给冲击包括大宗商品涨价、产业链受制等限制了中国经济的发展增速；3、预期转弱则是有金融预期不足、投资和消费谨慎等问题。
而上层给出的要求就是稳字当头，“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间，保持社会大局稳定”。
解决上述这些问题的关键则是加大信贷投放。可是这之前主要是依靠房地产行业，但因为从去年开始“房住不炒”的不断强调早就让房地产行业偃旗息鼓，因此国内信贷总量并没有打开——具体可以去看下今年1月的信贷数据——这也才有了1月中旬，央行喊话把货币政策的工具箱打开得再大一些，工信部也说尽早研究明确新能源汽车车购税优惠延续等支持政策。
（四）中美货币相关性的逻辑变化
有人会说，考虑到美国加息带来的美元回流，可能造成人民币贬值。关于这一点目前看到的情况比较特别，之前美联储表态Taper的时候，A股市场并没有明显的下跌，背后原因就是人民币在2021年非常强劲。
人民币升值的原因可能是非常多样化的，其中一项比较关键的是中国对疫情控制得当，是目前全球供应链的核心发动机。大量的出口挣回了美元，但同时因为没有居民出国消费，大量的美元被留在了国内，这样人民币对美元的需求就不高。还有包括中国利率始终比较正常，跨境资金持有的人民币债券和股票的规模都在攀升。
因此，这就造成了即便美元指数从去年下半年开始从90上涨到96，但是人民币同样是升值状态，专业人士认为这是人民币的“双脱钩” ——与美元指数脱钩和与一篮子货币指数脱钩。虽然专业人士无法预测这种双脱钩的持续性，但关键意见还是认为这会带来很大的影响，比如外资需要重新调整中国市场的资产配置。
与此同时，在美国方面，大规模放水对于经济的影响必然是存在的，引发通胀也是必然的。这种经济学普遍原理并不会被改变，只能说美国的这种通胀如何输出——比如在2008年可能是输出给中国，藏在了中国房地产里面，但是2021年这一轮就很难说了。目前来看是大宗商品的上涨，可是制造成商品之后也会传回给欧美市场，毕竟中国目前是全球疫情之下最大的商品供应国。
当然，货币本身就是一个极其复杂的东西，只是说从目前这个节点来看大部分专业人士都还是更看好人民币的稳定，尤其是在美元指数大概率构造顶部的时候。
（五）A股市场会怎么样
现在来到大家最喜闻乐见的部分，毕竟大部分人没有兴趣听长篇大论的分析，而是给希望给到一个“上涨还是下跌”的指引。不过对于这个的判断，可以明确地说，没有办法告诉诸位，一方面因为谁也不知道市场到底怎么走，另一方面则是这似乎也并不合规。
但是来都来了，还是可以多写一下大体的思路。
实际上，对中国A股市场影响同样重要的还是整个宏观经济环境。目前非常明确的一点是，伴随着中国经济增速放缓，中国的货币政策会放松。但另一方面，因为美国的通胀压力，所以美国也开始紧缩货币，这种一紧之下，也就抵消了中国的宽松货币环境。这最终造成了A股最大的混沌。
相比于A股混沌，或许各方都更看好港股市场的发展。在过去一年港股的大幅下挫，尤其是互联网科技股的下跌，让整个港股市场拥有了比较低的估值，这是一个可以参与的区间。
A股方面来看，根据专业投资人对沪深300、上证50的估值分析，这两项代表大盘股的成分股指数对比2020年年末已经回归到中线附近，但是还谈不上探底。实际上整个A股市场或许还没有真正探底，如果参照沪深300的表现，那可能还有下跌的空间。
不过相比之下，中证500倒是跌到位了。但有一个问题是，这个成分指数主要是中小企业的代表，而中小企业和出口数据关联性更大。目前从几个领先数据，包括纳斯达克指数、中国经常账户、贸易顺差相关TTM比值等来看，今年小股票或许会跑输大股票。
不过国内放松货币政策是必须执行的，这也才有了各部委强调的第一季度要适度提前加大基建投入，而从引发了中字头基建股成为新年的主旋律。而市场利率的下行，或许会对于保险股、银行股等带来一定的影响，不一定继续跌，但是也不会有所作为。
另外对于2021年的大热板块，比如“电”和“车”或许会有一些反弹的机会，但是不要想象能够像去年那么夸张的几倍增长。另外则是疫情逐渐平息之后，消费者可能对于出行会有比较大的恢复性消费，包括航空酒店旅游等等都是有可能的。只是到底疫情的反复还会持续多久，没有人知道答案。
对于整个A股市场的预期，大行的专业机构认为不必抱有太高的期望，同时也要稍微降低自己的预期。一个典型例子是，在2021年最后几个交易日，上证指数突然来到了3709点，气势如虹。可是仅仅一个月时间后，在春节最后一个交易日就跌到了3356点，大部分股票下跌了15%左右。这种大幅波动的背后不仅仅是持币过节的因素，更多还是对于后市的不确定性，整个市场没有比较稳定的基础。
总之，虎年这一年还是要慎行，多看少操作，有机会再上，放低一些目标未尝不是好事情。
文｜JackieLXX
图｜网络
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