最怕集采的两类企业

第七批仿制药国家集采启动，纳入58个品种，其中18个为10亿+大品种。

声势浩大，但制药企业已被集采洗礼3年，对冲击逐步适应。

仿制药企是光脚的，消费医疗是穿鞋的。

最怕集采的两类企业是消费医疗+单品独大。

所以，长春高新被一举击溃。

集采出现两个新变化，从人工关节、胰岛素集采可见，力度边际放松，但还不足以令企业感到暖意，从生长激素、血制品集采可见，广度突破禁区，催生万物皆可集采的焦虑。

今年经济工作要稳字当头、稳中求进，集采不仅要挤掉价格虚高水分，也应引导产业平稳发展，兼顾企业合理利润。中标企业以价换量，应有两个含义，采购数量扩大，销售金额不会断崖式下跌，真正做到集采一个行业，优化一个行业，促进国产替代，推动市场集中度提升。

把有限的医保资源用在刀刃上，此前已有全国政协委员建议，以临床需求为导向选择集采品种。

01 冠脉支架集采的后果是否已消化？

2021上半年，微创医疗亏损扩大至114.7百万美元（2020年上半年亏损68.8百万美元），冠脉支架一直是重要的现金流来源，受到集采降价影响，心血管介入产品业务收入66.8百万美元，同比下降29.9%。

微创医疗收购科瑞药业（微创药物支架全产品线所用雷帕霉素原料药第一供应商）股权，跨界药品，逻辑很清晰，介入上游原材料，保证供应链完整稳定，以出海来复活冠脉支架。微创医疗全系列冠脉支架系统2021年度前10个月全球累计订单量与发货量双双突破100万件，进入全球近40个国家的2200余家医院，可望博得全球市占率前二。微创医疗冠脉支架和球囊导管合计年产能已达200万套，全球供应链在2年内有望实现500万套能力，5年后可实现1000万套超级产能，可及时满足国内外几乎所有主流市场的实际需求。

02 心脉医疗主动脉支架何时集采？

主动脉支架今年集采概率低，长期是逃不过的，国产支架2万元左右，进口支架3万元左右。

心脉医疗今年按4亿净利润计算，对应估值已杀到36倍。积极避免内卷化，在主动脉领域已布局多款独家及创新产品，其中Castor及Minos仍处于快速放量期。Fontus分支型术中支架产品为国内独家，技术领先，Talos新一代胸主动脉支架具有独特的覆膜远端微孔设计，保证分支血管通畅，最近均已获批上市。在距离集采遥远的外周静脉领域，髂静脉支架系统、腔静脉滤器、静脉取栓装置有望于今年至2025年陆续进入收获期。开启国际化，产品已在 16 个海外国家或地区实现了临床植入。

03 惠泰医疗集采压力大吗？

惠泰医疗冠脉通路、电生理、外周产品都逃不过集采，不过现在只是冠脉通路部分产品参与集采，电生理、外周近期集采概率低。

冠脉通路类业绩基数大，增速高，去年上半年国内增长154%，国际增长164%。冠脉通路器械被外资垄断，以泰尔茂、美敦力为首的进口厂商占据80%以上的份额。球囊、导丝导管、血管鞘省级集采比较温和，可加速国产替代，但预计国家级集采对市场空间压缩较大。

电生理类收入占比最高，去年上半年国内增长63.6%，国际增长115%。产品线成熟，电生理标测系统稳步推广，带动耗材快速放量。

2019年进入外周领域，收入占比最小，去年上半年国内增长80.8%，国际下降4.8%，是未来的增量空间，通路类产品微导管、造影导管与治疗性耗材静脉滤器、主动脉支架，可望协同快速放量。

04 制药装备是否远离集采？

制药装备处于生命科学产业上游，客户为药企，远离集采，龙头企业东富龙、楚天科技海外收入占比30%左右，未来将提升至50%以上。

制药装备行业具备长期逻辑。

两个进程：国内制药装备市场以进口产品为主导，疫情成为催化剂，开启国产替代进程。加速推进国际化进程，通过“收购+自建”在海外设立子公司，打开成长天花板，生物原液装备开始接到海外CDMO企业大订单。

两个转变：从传统装备制造商转为新兴技术平台型公司，生物制药装备未来有望引领制药装备行业加速扩容，是行业的最大增量。新兴业务转向高壁垒、高复购率的填料、耗材，楚天科技成立楚天思优特，在上海临港建设生产基地，主营生物制药一次性耗材，包括生物反应器一次性袋、配液袋、储液袋、呼吸袋及其膜材。成立楚天微球，主要从事微球、填料介质业务，与纳微科技竞争。东富龙生物试剂推出填料与一次性使用无菌袋、T淋巴细胞、NK细胞、间充质干细胞无血清培养基、CHO培养基、重组型胰蛋白酶、HEK293化学成分限定培养基、细胞冻存液。

05 医美行业是否会集采？

医美产品属于全自费，医保资金还没多到用不完而关心你的颜值。

监管部门严打医疗美容广告制造容貌焦虑，整顿医美行业，引导合规化发展，随着非正规机构和产品出清，行业供给端集中度有望提升。

医美公司股价下跌主要是消化估值。爱美客预告2021净利润9亿元至10亿元，同比增长104.66%-127.4%，其中Q4净利润中值2.42亿元，同比增长61.74%，说明业绩保持平稳。

华熙生物功能性护肤品业收入占比超过60%，医美属性减弱，更接近于化妆品公司，双十一营销翻车，得罪目标群体，后遗症短期难以消除。

06 欧普康视是否被长春高新连累？

生长激素集采使得焦虑向消费领域蔓延，但角膜塑形镜集采是不可能的，因为是自费品种，而且高度个性定制化。

欧普康视预告2021年净利润中值5.63亿元，同比增长30%，其中Q4净利润中值1.2亿元，同比环比均下降。

公司解释Q4业绩下降原因为，国内多个区域发生局部疫情，采取了限制或暂停视光服务业务的防疫措施，同时区域间的交通也减少，从而影响了角膜塑形镜及相关服务业务的增长。

欧普康视计划在重点省份新增眼视光服务终端1348个，而角膜塑形镜渗透率还有很大提升空间，今年有望恢复常态化增长。

欧普康视股价已跌回2020年9月的水平，主要还是消化估值。

欧普康视硬镜产品毛利率从2017年的88%提升至2020年的89%，硬镜平均单价从819元/片提升至1157元/片，涉及到青少年近视防控，涨价势头有可能被限制。

欧普康视向着经营多样化努力，但OK镜单品独大的格局暂时无法改变，类似CXO的遭遇，也许眼前业绩还可以，但业绩增速逐年边际递减，预期改变，估值承压。

开年市场不确定性在增加，但板块底部逐渐明晰。想布局医疗器械板块，建议可通过A股规模最大的医疗器械ETF（159883）把握进场节奏，分散短期波动风险。

底部放量，市场关注度陡升。本周医疗器械ETF日均成交额高达1.16亿，上市以来这一数据仅为3246万，交投非常活跃，足以容纳大资金进出。而且ETF底部放量背后显示有资金正大举加仓，周一到周四医疗器械ETF合计净申购2.1亿，说明通过ETF布局医疗器械板块的资金正在增多。

医疗器械ETF跟踪中证全指医疗器械指数，是目前A股市场上首只聚焦医疗器械细分领域的行业ETF。有对应的场外联接基金（A：013415；C：013416）可以选，投资者选择多，场内场外都有标的可投。