青城女侠私享会|美股小韭菜的一年

青城女侠|文

亚瑟|编

财商侠客行|出品

2022年伊始，无论是在大A还是美股，投资者的开局是苦涩的。

青城女侠一直专注给大家带来海外市场最前沿的报道，同时自己也是一颗美股市场顽强且傲娇的小韭菜，趁着新年，跟大家分享一下自己2021的年终投资总结。

总结写于去年底，当时市场“高处不胜寒”，经济形势复杂，心情忐忑不安。

新年开始，调整如期而至，市场在美联储加息、缩表的预期下瑟瑟发抖。今年注定是艰难的一年，希望大家能多多留言互动，一起坚强地在股市继续走下去！

相比大A的震荡市和行业轮动，美股在2021年又创新高，标普500全年回报高达27%，但是身边很多小伙伴却在哀叹没赚到钱，尤其在大盘那么好的情况下，感到十分的沮丧。

近年来，通过社交媒体型券商进入美股市场的投资者似乎总体比较年轻，其中不少人青睐新兴科技行业。2020年成长股的行情更是给他们带来了信心，然而重仓这些公司的体验在2021年是痛苦的，尤其是那些用杠杆和玩期权的。

成长股 vs 价值股

01

整个2021年，科技成长股波动巨大，我组合中的成长股整体一度上涨了超过30%，但到年底则被抹去了几乎全部的收益，“白忙了一场”。而底仓中的蓝筹大盘股，平时没怎么关心，却带来了意外的惊喜，不仅股价有不俗的涨幅，还有分红收益。

首先，这些年来FAANG和科技成长股引领的美股行情，似乎让一些投资者不再相信价值股的价值，或者说相信Alpha会来自颠覆性科技企业。在年初，我也这么认为。

然而，2021年的美股走势打脸了这种观点。2020年是成长股，尤其是二线科技股大爆发的一年，以木头姐ARK基金为代表投资新兴颠覆性科技企业的投资人赚得盆满钵满。但是一年之后，市场的“审美”和风格发生了极大的转变：

1）大盘科技蓝筹股（比如微软、谷歌）被市场追捧，甚至在震荡调整时期成了资金的避风港；

2）疫情后的经济重启、美联储的大放水，以及随之而来的通胀预期（后来变成了现实），传统产业以及周期类的，如金融、工业和资源等板块表现不俗。

3）长期利率上升对高估值板块产生压力，中小盘成长股（可以参考罗素2000指数）被严重杀跌。

总的来说，我的组合就是用价值股做底仓，长期来看能“混口饭吃”；小仓位配一些成长股来展望未来、见证历史。因为大盘价值股占据了组合的大部分仓位，一年下来的收益还是挺不错的，可以做以下几点总结：

• 从概率上看，Every dog has its day。好运会来，只是不知道是哪一天。同样一只个股、一个行业、一个赛道，市场什么时候回报你，在某一年回报你多少，真的是无法知道。做时间的朋友吧，等待机会的降临。

• 从均值回归（mean reversion）的规律来看，再强势的股票也会一定下跌调整、再热的赛道也会有降温的时候，而那些价值洼地，市场中一定会有聪明投资者去挖掘。

• 既然打算长期投资，那么在任何时候都不要空仓或满仓，也不要把组合做的过分极致。格雷厄姆在《聪明的投资者》中建议不低于25%的债券配比以抵御股市动荡带来的冲击，同理，对于我这样一个进取型（非激进型）的投资者来说，大盘蓝筹股带来的安慰帮助了我在2021年面对成长股几次被杀跌时还能保持良好的心态。

组合分析：成与败

02

在一年的投资过程中，我深切地感到独立思考和对公司信念的重要性。纵观今年新建仓股票的表现，高信仰公司基本都有非常好的表现，个股基本面研究对管理组合起到了积极的作用，实验性的仓位还有待验证，而“投机”的个股则损失严重。

首先，在网络时代，社交媒体在一定程度上影响了投资者（包括我在内）的决策。从一个内容生产者的角度来看，我完全能够理解为何财经博主更愿意选择“网红股”题材，因为它们有故事，有想象空间。试想一下，大型能源企业和大数据独角兽公司，哪一个更性感？而性感本身不足以成为投资理由。

比如，我在跟踪了大数据公司Palantir一段时间之后，因为CEO管理风格、业绩增速和股权激励安排等问题，已经把该股的仓位降到了非常低，剩下的仓位算是向它的伟大（同时又不易被大多数人理解的）技术致敬。

ARK和BG等投资颠覆性科技股的机构一度被视为”散户之光“，我的一些个股选择也是受到了他们的启发，其中有成功的，也有尚待验证的，也有非常失败的。

首先说失败的。早在年初，木头姐就几度公开表示成长股今年可能会有大幅的调整。但是，在3月ARK基金开始遭受重挫之前，很多散户抄ARK基金的作业抄得不亦乐乎，不久之后，这些散户又开始唾弃木头姐。包括我自己也曾经抄过ARK的作业，错误地以为这些股票会因为木头姐的加持而受到市场情绪面和资金面的支持，而实际上我对这些公司并没有太多了解，最终还是割肉离场，虽然仓位低，绝对金额损失也不大，但是抄作业的痛，我将永远记得，权当是买了一个教训吧！

再说有待验证的。一个公司可能长期被投资者误解或者无视，过早地布局了一个尚未被市场认可的赛道，这两种情况都会带来一段时间甚至长期的浮亏，我愿意经历漫长的等待，但是不会重仓。

有几只受到ARK和BG两家机构报告启发而布局的个股比较成功，但在表现非常抢眼的同时，波动也很大。我没有在可以止盈的位置止盈，是因为长期坚定的看好，所以不想做（胜率不高的）择时。

成长股的波动巨大，一年的维度实在太短。就拿木头姐的ARK基金来说，不论主动型ETF是否是管理基金模式的最优解，至少她5年的投资期限相信大多数人还是认可的，所以，对于有信仰的成长股，在目前这样的时刻，需要的是diamond hands （钻石手）。

2022，谨慎做多

03

回顾2021年，美股风格的转变出乎一些人的预料，而在对港股和中概股的预测上，年初媒体和机构几乎集体误判。对比年初和现在的中概股和恒生科技指数，简直恍如隔世。

在年终岁末的时候，上述的自我总结绝不是在评价某个财经博主和任何一家投资机构，而是强调投资者独立思考的重要性。（作为自媒体人，为读者带来有价值的信息，引发读者独立思考，也是我们的价值观。）

2021年，美股三大指数都有明显的涨幅。没人能预测2022年市场会怎么走，但我们眼下可以透过事实看到几个市场的潜在风险。

1）美股自2020年3月疫情爆发之后，大盘没有过发生大规模（10-20%）的调整，因此我们要做好充分的准备，2022年市场可能出现大级别的调整。但调整并不代表市场就一定转熊。长期看来，牛长熊短是美股市场的特征。

2）美国通胀已经成为了现实，CPI创40年新高，达到7%。美联储主席鲍威尔在去年12月已经改变了“通胀是暂时性”的措辞。通胀高企、美联储态度转鹰，以及加息的预期，一度引发了市场的剧烈波动，甚至在加密货币市场出现一天20%的大跌（12月4日）。这些都是市场阶段性Risk-off（规避风险）的信号，抛售高风险资产以及市场震荡可能在2022年重复出现。

3）高通胀可能对实体经济产生伤害。目前美国的物价、房价、人工成本都出现了大幅上涨。因为跳槽可以大幅涨薪，招聘市场甚至出现了“大辞职”、企业招不到人的现象。从美国家庭来看，疫情以来股市和楼市的上涨使得家庭资产升值，也支撑了他们的消费能力；但是，大幅上涨的人力成本和未来可能上升的融资成本（银行借贷利率）会对企业尤其中小企业带来打击。

4）美联储在去年11月的《金融稳定性报告》中就指出股票市场估值偏高，因此对于加息缩表而引起的股市调整是有所准备的。而如果政策过于“鹰派”而导致市场的恐慌和过大幅度的下跌，美联储也可能会做出政策上的纠偏调整。

谁也没有水晶球，能够准确预测未来。对普通投资者来说，能做的就是做好心理准备和仓位管理，保证有一定的现金。尤其是那些还没入市小伙伴需要三思，不要在目前的位置追高大举建仓，也不要在市场刚开始调整的时候就过早地开启“左侧交易”和“接飞刀”等高难度动作。

在新的一年，想看到更多海外机构报道的朋友，记得给青城女侠点个在看。

市场有风险，投资需谨慎。

END

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