明晟东诚基金：春节后市场主线有望明朗 看好四类投资机会

中证网讯（记者 张舒琳）步入2022年，市场震荡加剧的同时，板块急速轮动，热点相对散乱。近日，记者专访明晟东诚基金创始人徐刚、投资总监奚伟天，就2022年市场主线展开探讨。明晟东诚基金认为，市场有望在春节后达成投资共识，具体方向上，出口和制造业投资大概率将是贯穿2022年的投资主线，基建、消费则可能具备阶段性投资机会。

调整带来建仓机会

徐刚认为，当前市场的难点在于，投资者虽然普遍看好2022年市场，但是对驱动行情的主导力量缺乏共识。“开年后股市震荡，实际上是因为股市反应滞后于政策信号，很多投资者可能低估了稳增长的决心，对投资方向没有形成共识，路径并不清晰，因而顺着去年的惯性继续调整。加之成长板块已经涨幅较多，而低估值板块缺乏上涨动力，因此资金四处寻找方向，短期风格迅速切换。”在他看来，投资需要自上而下，关注宏观变化对微观行为的影响。“股票投资是社会经济行为的子集，在选择投资方向时，需要判断全社会投资行为形成了何种共识。”

目前，市场处于数据真空期，徐刚认为，等到春节后企业年报数据披露、政策逐步落地，可能会形成新的市场主线。“大家都在等一个时间点，比如等相关上市公司财报后，判断之前高估值个股，其成长性能否得到验证，若能得到验证，市场将继续拉升，但如果估值没有得到验证，可能还会跌得更惨，因此往往1月份是高低切换、市场分化加剧的时点。”因此，他认为，最近市场的波动属于正常现象。从市场情绪来看，基金发行遇冷，也是市场阶段性见底的信号。当下市场调整，反而带来了较好的建仓机会。

看好能源、基建、制造行业

对于2022年的市场，徐刚表示，出口和制造业将贯穿全年投资主线，“目前大家对出口的信心不足，但从目前情况来看，全球供应链形势仍然严峻，短期难以得到恢复，因此，出口相关行业仍然具有较大发展空间。”

分阶段来看，上半年，可关注基建、房地产领域。各省在绿色能源开发、充电基础设施建设等新基建方面提高速度的同时，铁路、公路、机场等老基建项目审批也在加快，因此，基建投资或是2022年初最早反弹的领域，而依赖于货币供应的房地产投资则相应滞后。下半年则重点看好消费领域的复苏。

具体而言，徐刚表示，新能源和传统能源交替上涨将可能成为行情的主导力量，其中，新能源主要包括光伏、锂电、储能等行业投资机会，传统能源领域，则主要指煤炭、电力，石油、天然气等行业。此外，稳增长的基调下，看好基建领域，包括5G、特高压、充电桩、工业互联网、云服务、城际高铁、元宇宙、数字货币等新基建，以及铁路、公路、机场等老基建领域的投资机会。看好以环保设备、半导体、电子设备为代表的新制造业，和以农副食品加工、纺织业等为代表的老制造业。由于这些行业多为中小盘股，因此，他判断2022年市场中小盘股仍有一定机会。

择股机会大于押赛道

对于2022年的基金投资，奚伟天认为，聚焦选个股的基金，可能会比做行业轮动或赛道投资的基金更具备投资价值。他判断，2022年，行业上的投资机会比较分散，选股能力强的基金管理人更具备获取超额收益的优势。在构建投资组合方面，对企业所属行业、规模、风格和市值方面没有明显偏好，以公司基本面为基础构建组合的管理人更有可能获取一定的Alpha收益。因此，今年主观股票的基金管理人可能更需要注重通过自下而上分析，对公司基本面深度研究，挖掘个股投资机会。

“如果单纯押某一个赛道，2022年不见得会有很好的表现。赛道内部也会表现分化，即便是买对了赛道，且选择龙头股，也不见得会胜出。机会很可能在一些基本面扎实且估值合理的公司，或者具备‘专精特新’特质和成长性的中小企业上。”他表示，此外，那些自下而上选股的基金，其一定时间内，能够深度挖掘并重仓持有的上市公司数量有限，因此，规模适中的基金可能会有相对优势。

在对基金管理人的选择中，除了基金经理的投资风格和管理规模，奚伟天认为，基金经理能否积极学习、主动拥抱市场变化在当前也非常重要。“以元宇宙为例，基金经理可以心存质疑，但当前资本市场有效性和灵敏度在一定程度上较过去有明显提升，任何新生机会都应该积极进行了解、研究和参与这一行业。当然从结果看，一批新生代的基金经理，在对新事物和新概念的认知理解上，相对更积极，这一点也值得关注。”