煤炭行业前景大展望，中期煤炭紧供给有望持续，三板块梳理

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本文完工于：2022年01月20日

前言：本篇为煤炭行业的年度策略系列，本篇主要从供需角度对煤炭行业进行总结和展望。同时，煤炭行业年度策略分为两篇主要介绍动力煤、炼焦煤和焦炭三个板块，本篇会介绍焦炭板块。在《煤炭行业年度策略二》中我会补充介绍其他内容。

本篇目录
1.2021年年度总结
2.2022年年度展望
3.焦炭
4.相关上市公司
5.独家核心提示

一，2021年年度总结

1.动力煤需求

2021年以来，我国能源需求持续快速增长，1-10月实现发电量同比增长10%；其中火电增长更为明显，1-10月火电发电量同比增长11.3%。

1）我国率先控制疫情背景下 ，内外需增长带来强大动力。海外疫情的持续发展导致海外企业开工率难以恢复，为国内出口制造业带来了大量市场需求。

2）水电 、风电等清洁电力出力不足，火电兜底负荷高增。

2.动力煤供给

2021年1-10月全国原煤产量33亿吨，同比增长4%，增速远低于同期11.3%的火电发电量增速。

1）产能释放受到制约，供给弹性收紧。2021年以来，受安监、环保力度增大以及超能力生产入刑等因素影响，存量产能释放受到明显制约。

2）进口调控效力弱化，进口动力煤未见较大增量。

3.炼焦煤供给

1）进口持续偏紧，澳煤缺口难以弥补。自2020年10月以来澳煤禁运持续。2021年5月相关部门声明无限期暂停澳煤进口，国内炼焦煤进口规模明显收紧。2021年1-9月累计进口炼焦煤同比下降41.1%。

2）矿难频发安全形势严峻，产能释放频受扰动。5月以来，各地煤矿事故频发，安全生产形势严峻，安检力度持续加大。炼焦煤矿安全风险更高，因此安检高压对炼焦煤供给收紧的影响更大。

4.炼焦煤需求

2021年上半年来看，焦煤下游钢铁需求表现十分强劲，2021H1粗钢产量同比增长11.8%。进入下半年以来，下游需求受到一定压制，主要因素在于钢铁产量平控以及焦化环保限产的政策压力。

二，2022年年度展望

1.产能：政策推动下产生跳跃式提升

今年以来，我国“保供”政策持续升级。今年 5 月印发的《煤矿生产能力管理办法》，为产能核增提供了政策基础；7 至 8月又分别批复了38 处前期因用地手续不全停产的露天煤矿。虽然煤矿核增产能被不断批复，但由于产能核增需要通过层层审批，产能核增速度整体较慢。9 月份“保供”力度逐渐升级，计划将电厂供热企业长协煤比例提升至 100%。

2.需求：地产下行叠加碳中和，预计未来持续承压

我国原煤消费量中，发电、冶金用煤占比较高，其下游需求大部分与地产基建需求息息相关。因此对地产基建走势的未来判断，一定程度也可以印证未来的原煤需求。

房地产需求或将跨过周期顶点，原煤需求增速或进入下行通道 。当前我国新房需求中枢或已跨过大周期顶部并步入下行趋势，这主要和我国购房适龄人口（25-49 岁）群体占比持续下降且未来适龄购房人口（24 岁及以下）占比有关。

此外，随着我国城镇化率逐渐向70%靠近，城镇化率提升速度预计将有所放缓，可见商品房销售面积顶部或将在今年达到。在房地产需求承压下，预计我国用电需求、火电增速也将进入下行通道 ，从而使得原煤需求呈现下降趋势。

三，焦炭

1.十三五 ” 期间去产能深化 ， 焦化行业供给格局优化

按照2016年提出的《焦化行业“十三五”发展规划纲要》和2018年提出的《打赢蓝天保卫战三年行动》，十三五期间焦化行业产能淘汰升级。总体来看，炉龄较长、炉况较差，产能规模小，炭化室高度4.3米及以下的小型焦炉是去产能的重点所在。2020年内，山西、山东、河南、河北等省份相继出台文件对2020年去产能目标提出具体要求，均加大力度淘汰落后焦化产能。“十三五”期间焦化行业合计去产能1.28亿吨，其中2020年实现去产能6522万吨，焦化行业供给格局实现优化，优质产能集中度提升。

2.2021年下半年供需双弱

1）2021年下半年焦炭供给受到明显制约，基本面供需双弱

2021年下半年粗钢产量平控力度加大，压制焦炭需求；焦企原材料采购困难以及部分亏损停产；环保限产力度加大。焦企开工率大幅下滑，叠加下游冶金需求走弱，焦炭供需双弱。

2）短期来看，焦炭供给仍将偏弱

国内焦炭产能主要集中在华北地区，2021Q4-2022Q1期间将持续受到秋冬季环保限产、北京冬奥会等政策性限产影响，叠加下游需求偏弱，且焦化环节利润低位，焦企生产积极性不强，预计短期内焦化开工率仍将维持低位。

3. 煤价下跌或利好焦企利润改善

2021年三季度在上游炼焦煤价格大涨的支撑下，焦价强势上探。但并未能缓解焦企利润收缩，部分焦化企业已基本处于盈亏平衡或已经亏损。进入11月后，焦煤价格高位大幅回调，煤焦价差趋势得到改善。预计短期内伴随焦煤价格回落，焦企成本压力减小，利润情况有望得到改善。

四，相关上市公司

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五，独家核心提示

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