发展路径清晰，阜博集团(SEHK:3738)把握数字经济发展红利

低迷了半个月的A股，近期在数字经济引领下开启反弹。

消息面上，国家多个渠道密集吹风，反复强调数字经济发展的重要性。1月12日，国务院发布《十四五”数字经济发展规划》，提出未来数字经济领域的8大目标、8项任务、11个专项工程。1月15日，国家领导人在《求是》杂志上发表《不断做强做优做大我国数字经济》的重要文章，表明数字经济已经上升为国家战略，发展数字经济是把握新一轮科技革命和产业变革新机遇的战略选择，中国必须把握先机，抢占未来发展制高点。

行业人士普遍认为，本次数字经济发展规划力度之大，战略方向之明确，已经令其具备成为中长期风口的潜力，其投资价值或可与去年市场共识最强的“碳达峰”、“碳中和”主题比肩。

站在推动国家经济发展的角度，数字经济确实已经成为稳定经济增长的关键动力。2020年中国数字经济规模达到39.2万亿元，连续多年位居世界第二，占GDP比重接近40%，同时保持着9.7%的高位增速。数字经济已经成为国家中长期经济发展的主线，其中蕴藏着万亿级的市场机会。

那么究竟何为数字经济？通俗来讲，技术层面的大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术，应用层面的“新零售”、“新制造”等都是其典型代表。但实际上，数字经济的内涵要丰富的多，凡是直接或间接利用数据引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态都可以纳入其范畴。

站在这个角度，一些大家已经熟知甚至养成使用习惯的数字经济产品和服务，反而容易被忽视，比如数字内容。

一、数字内容——元宇宙成为最有望率先跑通商业模式的板块

在技术进步和需求提升驱动下，数字内容已经深深融入人们的日常生活。去年国家统计局印发的《数字经济及其核心产业统计分类(2021)》就将广播、电视、影视节目制作纳入“数字内容与媒体”，单从这个层面去延伸，各种类型的PGC、UGC、PUGC、DTC等均是数字内容的重要构成，涉及到网络游戏、阅读、动漫、视频、直播、音乐等各个方面。

而且，数字内容的范畴也具有“成长性”，会随着技术和模式创新，不断重构内容形态，重新定义内容消费规则，乃至重新协调社会组织形态，呈现出迭代扩张的态势。当前，以数字内容为基础构成的元宇宙、NFT就是最具潜力的场景之一。

从去年起就热度不断的元宇宙被扎克伯格誉为整个科技界的愿景，更被视为通向下个财富时代的密码。彭博行业研究报告预计，元宇宙的市场规模将在2024年达到8000亿美元，摩根士丹利直接给出了8万亿美元的预期。

在概念和商业探索并存的混沌阶段，内容端成为元宇宙最有望率先跑通商业模式的板块。一方面，在物质水平持续提升的背景下，内容消费具备一定的刚需属性，空间巨大。以中国为例，当前国内数字内容产业规模已超万亿，呈现稳定发展态势，2018-2020年产业年复合增长率高于同期中国生产总值。另一方面，相较技术产品，内容创作的供给丰富，可以满足消费端更个性化的内容需求，更容易获得价值认可。

所以，近两年市场看到的景象是：虚拟游戏如火如荼、链游出圈、虚拟产品资产化日渐常态···一级、二级市场也在元宇宙内容侧持续加码。日前，微软就用有史以来的最高收购交易价——687亿美元，宣布收购游戏巨头动视暴雪，很大一部分原因就是看中暴雪在元宇宙世界中的巨大价值前景。此举也必然将刺激数字内容资产价值的提升。

此外NFT作为一种基于区块链技术的契约的数字化凭证，其可以令所有被认为具备数字化价值的内容和产品转变为特定的数字资产。去中心化属性可以令NFT自由转移和交易，智能合约则令每一个NFT都独一无二，并可持续溯源和追踪所有权，进而创建了一种可以在现实世界中实现数字资产货币化的经济体系。目前被广泛接受的NFT锚定物主要是图片、音乐、视频及其他各类IP等典型的数字内容资产。

随着数字经济的持续发展，越来越多的数字资产将产生，NFT的诸多天然属性不仅保证了资产的稀缺性，更能激发创作者热情和消费者意愿。此外，具有同样价值观的人，也可以借此选找到更大的圈层认同，建立新的社交关系，不少品牌就借此建立起更忠诚的消费群体，并探索出新的互动和销售途径。各方的积极参与，不断催化NFT市场热度。Chainalysis的数据显示，当前NFT的市场规模已达到440亿美元，预计未来4年，其规模还将增长4倍。

面对如此性感的数字内容市场，投资者应该如何把握？

二、沧海遗珠？稀缺的数字内容资产发行交易基础设施提供商

或许已经有投资者在众多的网络游戏、动漫、视频、音乐等数字内容公司间多番比较却始终难以下注。

一方面，数字内容覆盖领域众多，对应的标的也众多，让投资者处于“不知道选谁”的局面。另外，不少数字内容公司在前几轮的元宇宙浪潮中，得益于市场的较高预期，股价涨幅较大，但相关但商业模式尚未跑通，业绩层面暂时未能支持完成估值消化，让投资者“不敢选”。

那么有没有这样一家数字内容资产概念公司，相对而言既基本面稳固，又具备足够的成长性和抗风险能力？下面笔者要说的阜博集团(3738.HK)就兼具上述诸多属性。

首先，主营业务方向决定市场定位，阜博集作为全球领先的数字内容资产保护和变现服务提供者，是数字内容资产发行交易的必要技术基础设施提供商。

数字内容是信息技术与文化创意高度融合的产业形式，内容产品的品质和创意程度与其价值正相关。但数字内容市场的爆发性增长和版权意识缺失，导致市场侵权问题层出不穷，极大地损害了内容版权方的权益，阜博独有的指纹和水印技术可以高效识别侵权内容，减少版权方因盗版导致的收入损失。同时，借助公司成熟的变现和营销解决方案，为版权方的数字内容获取更多广告收入。

此外，在数字内容发行和交易层面，阜博不仅已经与蚂蚁链进行了深度业务合作，双方共建了全球性的数字内容资产发行和交易平台。同时也与浙江文化艺术品交易所建立合作，意欲共同打造领先的数字版权保护交易平台，持续巩固和扩大业务覆盖面。

基础设施建设往往是产业发展的“先行官”，阜博的基础设施提供商角色意味着其有望充分享受数字内容资产市场的发展红利，并随着数字内容产业同步升级。

其次，业绩高速增长验证成长性，公司赛道升级有序，数字内容版权保护、内容变现、内容资产发行和交易三条发展路径清晰，成长空间不断打开。业绩层面的表现更为直观，2021H1公司实现营收3.2亿港元，同比增长约91%，2019H1-2021H1年复合增长率高达125.8%，经调整EBITDA为6655.6万港元，同比大增164%。同年第三季度公司延续强势业绩表现，单季度收入同比增长98%，月度经常性收入(MRR)同比增长86%，月均有效活跃资产数突破150万，已经奠定了全年业绩的高增长基调。

全球范围内数字内容保护和管理需求的持续性增长，尤其是中国市场数字经济和版权保护的有利政策支持和外部环境，都将为阜博提供长期业绩增长动力，而高速增长的业绩也能够充分消化高估值。

此外，从抗风险能力看，阜博集团韧性十足。参照2021年的表现，在持续动荡的外部环境下，港股SaaS概念板块整体表现低迷，年内跌幅超过40%，阜博集团却逆势涨超41%，并获纳入恒生指数系列成份股及多个重磅市场指数。自去年9月被正式纳入深港通，南向资金呈现持续的买入趋势，目前阜博集团港股通持股比例已经接近7%，达到1.43亿股。

(来源：富途行情)

整体来看，阜博集团深根数字内容资产领域，服务于全球范围内的优质内容创作者、版权所有者及影视平台，是纯正的数字内容资产概念公司。凭借已经建立起的成熟商业模式，广泛的客户基础和多元营收，阜博将牢牢把握住数字内容资产发展的时代机遇。

小结

作为数字经济核心构成的数字内容资产的价值应当被充分重视。无可否认的是，逐步成为社会主流的年轻一代正在数字内容上花费更多的时间，未来人们将不可避免地在数字内容领域产生更大的消费意愿。

相较于令人眼花缭乱的众多数字内容资产标的，市场对具有稀缺性的阜博集团已经表现出更加持久的兴趣。