2022 MLF利率首降，股指春节行情仍可期

来源：广发期货

　　报告观点

　　事件：2022年1月17日周一早盘9时21分，央行开展7000亿元1年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.85％（此前为2.95％）、2.10％（此前为2.20％）。

　　央行宣布MLF利率下调，是2022年以来首次开启使用货币政策支持中小微实体企业发展的政策面的措施。降低MLF利率对于中期货币政策利率具有指导意义，其通过调降金融机构中期融资成本来对市场预期产生影响，货币政策导向方面，更有利于提升给予实体企业提供低成本流动性的预期。

　　政策方面：2022年开年的A股市场并未出现期待中的“开门红”，反而表现为一路下行。其中，背后的博弈表现为两方面，一方面，金融、经济等数据表现低迷，难掩市场对于经济下行的悲观预期，并对于政策面的发力期存疑，是资金迟疑表现为观望的主要原因；另一方面，节前流动性虽然存在较为宽松预期，但对于美联储单方面的加息信号的扰动仍存在博弈的心理。以上为年后市场表现低迷的主要分析。

　　同样作为政策面的解读，年后新老基建开始逐步发力，日前，各省在民生、低碳经济、科技等方面陆续出台刺激政策已超20项，利多的行业包含地产、水利、光伏风电、5G等概念板块。

　　后市分析：按经验来看，春节前的行情依旧有上涨的可能。一是自四季度到年报披露存在漫长的业绩空窗期，市场的情绪相对较为躁动，换手率与风险偏好相对较高。二是岁末年初往往是中央级会议的召开时点，出台的各种政策较为集中，对全年的定调具有较强的参考意义，而从今年释放出稳增长的信号来看，政策的发力点或将靠前，极大促进了春节行情的到来。三是从指数的基本面情况来看，当前中证500的估值仍处于洼地，盈利预测方面，未来中小企业的利润虽有所下滑，但总体仍处于上升通道中。

　　基于以上，我们认为春节行情仍然可期，可持有相对乐观的态度。

　　策略上，我们认为此次调降MLF首当其冲将利多中小盘指数，创业板将率先反弹，其次中证500亦将存在配置性价比，建议逢低做多。