大彩电+智能汽车，面板正迎来见底反转

面板是一个周期行业，但也有周期成长的属性。

周期行业最重要的观察指标，不是业绩，而是价格。只要价格止跌，即意味着反转曙光的来临，业绩也将随后得到体现。

这两年，面板价格一直在下跌。但最新数据，透露了一些新信号。

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跌幅收窄

据研究机构DISCIEN的数据，2021年11月，显示面板价格跌幅收窄。10月，32寸、43寸、65寸面板的跌幅分别为7美元、7美元、25美元；到11月，其跌幅分别收窄至2美元、3美元、10美元。

DISCIEN结合12月及1月TV面板厂投产和采购情况，预计12月32寸小幅下跌至40美金，65寸及75寸下跌8美金；并预计1月32寸维持1美金的下跌，65寸及75寸下跌5美金，降幅进一步收窄。

从渠道反馈来看，7月份以来，大尺寸面板的跌幅和跌速，都是超过市场预期的。比如说，32寸的最新价格已经腰斩了。

12月15日，友达董事长彭双浪表示，近期电视面板价格已明显趋缓、加速赶底，看好库存消化到健康水准后，需求可望回温。

他认为，电视面板价格将在明年首季落底，产业上下游、客户对明年展望也相对乐观。

02

下跌原因

面板的价格一直在跌，主要原因是：

1）房住不炒，楼市遇冷，销量持续下跌，与之强相关的电视零售表现不及预期，谁家没事老换电视啊！

2）TCL等厂商新产能释放，供应量大增。

3）三星电视受疫情影响，越南工厂停产，对面板的采购减弱了。

4）海运半停滞状态、运费高到天上去，导致海外市场的需求不及预期，致使价格下降。

03

见底信号

接下来，面板出现了一些积极的看点。

1）厂商开始进行产能控制，供需关系会逐渐平衡。竞争格局来看，供应量是比较稳定的，唯一的增长性变数是惠科，它还有两条线在生产。

2）明年11月有世界杯，预计四季度电视销量会增加，那么三季度的面板采购需求会起来。

3）三星、小米、荣耀都发布了折叠屏手机，随着价格下探，出货量预计将在 2022 年迎来爆发。

4）新能源汽车快速渗透，车载显示屏需求提升。据预测，2021年全球车载屏幕有望达到1.7-1.8亿片，2022年有望提升至2亿片。未来，车载屏幕尺寸将扩大，屏幕数量也将增加，这都是可观的增量，而且均价、附加值更高。

5）互联网大厂纷纷进军元宇宙，带来了AR/VR等显示硬件的新增需求。

04

估值修复

从全球竞争格局来看，中国的面板产业链经过这么多年的烧钱，终于烧出来了，现在基本具备了全球的定价权。

面板虽说是个周期产业，但从以上这些增量需求来看，其实具有明显的周期成长特性。因此见底之后，反弹力度会更大。

目前国内格局是两大一小：京东方+TCL+惠科。

上次价格下跌，主要是产能大量释放导致的。如今产能扩张基本结束了，只有TCL、惠科的少数几条线在爬产能。

综合来看，面板价格可能继续调整 1-2 个季度。随着韩厂 LCD 产能逐步退出，行业供给格局有所改善，京东方和华星光电的盈利能力从本轮周期开始明显上升。

目前，面板行业处于估值折价的状态，随着行业出现见底反转的信号，像京东方、TCL、彩虹这些龙头公司，至少应该回到合理估值的状态，这就有一个估值修复的逻辑。

此外，可以断言，面板的供给端已经限制住了，而需求端正在爆发前夜。那么，盈利的弹性也将很大，这就有一个利润增长的逻辑。

因此，面板行业见底反转的投资逻辑，值得重视。

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