2022年怎么投资？中国银行最推荐配置A股、H股

中国银行连续第四年发布的《2022中国银行个人全球资产配置白皮书》建议，2022 年全球大类资产配置顺序为：权益、债券、黄金、商品。 《白皮书》认为，随着中国经济复苏趋缓、稳中求进的发展基调明朗，中国的资产价值将持续得到重估。为此，《白皮书》建议，全球权益类资产可优先配置中国股市，超配中国 A 股(推荐)、中国港股(推荐)。

《白皮书》指出，中国股市仍处于复兴初期，预计2022年涨幅将与2021年相当，但结构更加均衡、投资体验更优。从细分行业上看，专精特新、科技创新与高端制造将成为全年的主线，大众消费亦将值得期待。

在中国银行看来，制造业投资将是未来引领中国经济复苏的关键。展望2022年，中国经济虽然面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱” 三重压力，但在“宽松可期、结构优先”的货币政策和“积极有为、前置发力”的财政政策护航下，复苏趋缓但稳中求进。制造业将从顺经济增长的带动变量转变为经济增长的驱动变量。

《白皮书》还显示，港股或将打破长期蛰伏低估值之态，定价权终将回归，有望演绎“转折和估值回归”行情。而美股在流动性阶梯回落、 盈利增速趋缓大背景下，上涨动能减弱，但仍有配置价值。但新兴市场复苏节奏差异，表现料将分化。

制造业投资将引领复苏

“2022年中国GDP同比增速大概率前低后稳，综合全年增长预计处于5.0%-5.5%区间。”中国银行预计，2022年疫情影响将边际减弱，消费呈现温和复苏趋势，外需和顺差对经济增长的拉动作用难以持续，出口增速将逐步回落。而中国经济将延续复苏的动力和基础，在政策加力增效作用下，经济下行压力得到极大缓解，继续保持稳定增长。

中国银行认为，制造业投资将引领复苏。投资结构对经济增长的贡献将发生变化，制造业将从顺经济增长的带动变量转变为经济增长的驱动变量。而房地产仅将起到经济托底的稳定器作用。

数据显示，2021年以来制造业企业利润率、产能利用率远超近年同期水平。1—11月制造业投资累计增速13.7%，其中高技术制造业投资表现尤为突出，取得累计22.2%的高增速，明显高于其他投资增速。

“这种趋势将有望在政策的指引下延续，促使我国制造业形成自身技术优势，推动国内产业基础高级化、产业链现代化。”中国银行预计，2022年上游原材料价格大概率将从高位回落，中下游企业成本压力缓解，银行信贷将继续强化对制造业中长期贷款的投放力度，推动企业设备更新和技术改造，稳定制造业投资占比。而在“双碳”政策、北交所的设立、结构性货币政策工具相继推出等政策支持下，未来高技术制造业投资有望进一步引领经济复苏并取得超预期表现。

《白皮书》还指出，疫情控制将有利于消费场景的修复和服务业的复苏，同时居民的就业和收入也有望进一步向好，对消费的提振作用将缓慢释放，预计2022年社零增速6.5%左右。而出口放缓保持韧性，2022年在产能替代效应消退、外需见顶、价格作用减弱因素影响下，我国出口增速回落不可避免，但仍将运行在合理区间。

此外，中国银行预计，2022年央行货币政策将更趋向于“稳货币、定向宽信用”， 以保持流动性合理充裕，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。而流动性环境仍将合理充裕、财政发力将适当提前，将主要作用于内需提振和新基建投资，在政策的合理导向下，内需结构有望迎来新一轮优化升级。

建议优先配置A股、港股市场

中国银行依然看好未来中国股市的配置前景，并继续建议在全球权益市场中，优先配置中国股市。中国银行认为，中国A股在经历2019年的转折，2020年的复苏和2021年的 “复兴趋势确认”之后未来繁荣可期。预计2022年A股仍处于复兴初期，全年定性仍然看涨，结构更加均衡，投资体验更优。

“2022年中国股市有望继续走在复兴之路上，复兴逻辑与趋势进一步得以强化和认同，机会将大于 2021年。”《白皮书》认为，2022年信用政策将由收缩转向积极，将对估值抬升有所帮助；PPI 与 CPI剪刀差逐渐收窄，中下游企业利润将得到改善；同时，疫情终将成为过去，大众消费复苏可期；此外，国内居民资产再平衡提速，海外资金配置中国资产步伐加快，增量资金依然可观，但仍需时刻关注全球以及国内通胀预期的变化是否会导致股市出现宽幅波动。

中国银行预测，2022年A股市场整体资金需求将达到 25000-26000亿元，其中随着后疫情时代经济活动增加和企业投资意愿增强，权益融资需求15000-16000亿元。

除A股以外，去年估值处于历史低位的港股，亦成为今年中国银行推荐的重点投资方向。在其看来，港股的性价比进一步凸显。2022年或是港股“转折和价值回归之年”，预计港股估值向上修复的概率更大。

“当前恒指绝对估值水平低于A股、美国三大股指，也低于日本、欧洲主要股指，其股息率则高于上述主要市场股息率及美国十年期国债收益率。综合来看，恒指对比全球主要股指及主要无风险资产收益率，都有显著的估值优势。”中国银行表示，而从AH溢价水平来看，港股相对于 A 股处于价值洼地，中长期具备较好的投资价值。

此外，《白皮书》还指出，美国经济韧性仍在， 股票配置需求较强，建议标配美股，但需谨慎应对在美联储加息前后或现的剧烈波动。欧洲复苏偏强、政策温和，建议标配。 日本股市流动性支撑，基本面向好，建议标配。新兴市场关注越南、菲律宾等东南亚市场，鉴于印度市场估值高企，需保持谨慎。