2021年的夏天开始，由于垄断、过度扩张等原因，政策作出调整与规范化，多个科技行业企业市值/估值开始暴跌，看起来国内历史性的风险资本热潮已经结束。
但从数据来看，恰恰相反。根据研究公司Preqin 的数据，2021年中国的风险资本投资达到1306亿美元。这创造了国内的新纪录——比前一年的867亿美元总额高出约50%。
鉴于国内科技行业的头部玩家市值/估值大跌，这个全年风险投资增长表现是令人惊叹的。过去几个月，阿里、腾讯、字节跳动和滴滴等市值都先后经历暴跌。义务教育阶段的在线辅导行业，曾经是风险投资的热点，当前转为非营利组织。
然而，企业家和风险投资公司以惊人的速度转向新的机会。他们已经从较轻的互联网业务服务转向半导体、机器人和企业软件等核心技术。去年用于生物技术的资金达到 141 亿美元，是 2016 年的10倍。
“投资者对中国科技的兴趣保持不变。然而，改变的是他们把钱放在哪里，”在香港律师事务所专门从事筹款的一位律师表示。“很明显，越来越多的资金流向了拥有尖端技术的初创公司。”
中国在风险投资方面当前仍远远落后于硅谷。美国去年创下了 2966 亿美元的新纪录，是亚洲国家总额的两倍多。
但在某些基础技术方面，中国已经超过美国。例如，中国芯片制造商、集成电路设计和其他半导体初创公司去年获得了 88 亿美元的资金，是美国同类公司投资 13 亿美元的六倍多。
“现在在中国，它变得越来越火，”一位曾任职于英特尔公司工程师说，他为一家新的半导体初创公司筹集了资金，尽管公司可能还需要两年时间才能创造收入。“芯片行业真的很火。”
这几乎正是官方五年规划中所设想的。国内谴责游戏（腾讯）和网络视频（字节跳动）的消极影响，同时推动将更多资源分配给基础研究。这一转变旨在帮助减少国内对美国供应商的依赖——这是国内的重要任务，此前美国将华为技术有限公司和商汤科技等主要参与者列入黑名单。
在今年 3 月公布的最新五年经济蓝图中，国内制定了每年将国家研发支出提高 7% 以上的计划，并提出了希望实现“重大突破”的七个技术领域。它们包括太空探索、脑科学和量子信息——美国公司现在占据主导地位的所有领域。国内政府也在大力投资氢能汽车和生物技术等新兴技术，同时努力帮助其半导体行业缩小与英特尔公司等公司的差距。
“国内非常清楚创新对中国未来的重要性，特别是在缓解老龄化和过度资本积累对增长的影响方面，”投资银行法国外贸银行驻香港的顶级经济学家艾丽西亚·加西亚-埃雷罗表示。“对深科技的投资绝对是关键。”
在多年官方融资和支持之后，国内曾经的半导体冠军在 2021 年倒闭，这表明需要谨慎行事。清华紫光集团花了十年时间大量信贷和购买外国资产，结果却崩溃了，因为国内认识到其数十亿美元的债务并没有让国内发展出更接近于可持续的芯片业务。
国内的打击措施缩小了资本认为可以安全投资的行业范围，导致创业公司估值出现膨胀，因为风险资本家都在争夺相同类型的交易。投资者开玩笑说，这些钱都花在了“PPT 公司”上。
一位投资人表示：“政府在这些领域的加速发展和对这些领域的明显重视，推动了如此多的资本朝这个方向发展。” “它有过热的风险。”
中国转向硬核技术已经酝酿多年。在美国政府禁止向中兴通讯公司出口美国技术后，它在 2018 年正式起飞。这家著名的电信设备巨头不得不关闭其大部分业务——暴露了中国公司对美国政治决策的脆弱性。随着中国领先的通信设备和智能手机制造商华为被列入黑名单，这一努力获得了更大的动力。
一位创始人表示，“投资者对深科技的态度发生了翻天覆地的变化”。“2020年，能不能募资还是个问号。今年，融资不再是问题。问题已经变成了我们希望融资的估值是多少。”
一位风投机构负责人表示，深科技初创公司现在占其公司投资组合的 40% 左右，而 2014 年这一比例为 10%。
“这就是你现在在所有风险投资公司中看到的，他们正在做出这些转变。”
参阅
https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-09/china-venture-funding-hits-record-131-billion-despite-crackdown
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