2022年伊始，A股预期中的跨年行情并未上演，前期大涨的光伏、锂电板块，反而接连两天大幅回调，令市场人气受挫。
新鲜出炉的政策“大礼包”，也未能刺激光伏板块上涨。1月4日晚间，工信部、国家能源局五部委联合印发规划，提出到2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取得突破。但截至1月5日收盘，光伏指数跌超3%，隆基股份（601012.SH）跌近4%，奥特维（688516.SH）、天合光能（688599.SH）、金博股份（688598.SH）等前期涨幅较大的个股股价悉数重挫。
实际上，自12月以来，光伏板块持续回落，65只个股涨跌幅平均数和中位数分别为-10.44%、-12%。涨幅最高的首航高科（002665.SZ）的实际主营业务与光伏并不沾边。
在刚刚过去的2021年，光伏行业“内卷”严重，光伏硅片、硅料环节涌入了大量新玩家，各式大举扩产令市场担忧产能过剩。眼下硅片“价格战”或已经打响。新政策为未来5年光伏产业发展定下了基调后，将如何影响一味扩产的玩家？
重大利好下光伏板块仍回调不止
2022年前两个交易日，光伏赛道并无往日的风光。1月5日，光伏逆变器指数、光伏指数均跌超3%，其中光伏逆变器指数两个交易日合计大跌超8.5%。
个股方面，1月4日~5日，65只光伏概念股中14只跌超10%，其中金辰股份（603396S.SH）、天合光能、东方日升（300118.SZ）、固德威（688390.SH）、高测股份（688556.SH）、阳光电源（300274.SZ）。
上述跌幅居前的个股大多为2021年涨幅居前的个股。“从估值角度来看，赛道股调整主要是由于前期涨幅过高、过快，股价透支了未来。一方面，光伏板块2021年全年业绩尚未落地，个股成长性有待验证。另一方面，一季度装机需求‘淡季不淡’的逻辑尚未被验证，场内资金不再轻易追高。”一位新能源行业分析师对第一财经记者表示。
在“双碳”愿景目标的推动下，光伏产业中长期的成长性似乎无可置疑。但另一方面，2021年，光伏全年下游新增装机需求不及预期，硅料价格疯涨令上游企业成为最大赢家。另一边，资本争相加码光伏，新一轮产能扩张已经开启上游涨价吸引了大量新玩家涌入，抢占市场份额成为各企业的首要任务，技术创新则被暂时搁下。
第一财经记者注意到，就在1月4日晚间，五部委联合印发的《智能光伏产业创新发展行动计划（2021~2025年）》（下称《行动计划》）中，重点提及“智能”二字，着眼于光伏产业的智能化水平提升和产业技术创新。《行动计划》提出到2025年，光伏行业智能化水平显著提升，产业技术创新取得突破。新型高效太阳能电池量产化转换效率显著提升，形成完善的硅料、硅片、装备、材料、器件等配套能力。
在具体任务中，《行动计划》要求加快产业技术创新。推进智能光伏产业链技术创新，加快大尺寸硅片、高效太阳能电池及组件等研制和突破。夯实配套产业基础，推动智能光伏关键原辅料、设备、零部件等技术升级。开展智能光伏与建筑节能、交通运输、绿色农业等领域相结合的交叉技术研究。提升智能制造水平。
在助力各领域碳达峰碳中和方面，《行动计划》提出，将发展智能光伏工业、智能光伏交通、智能光伏建筑、智能光伏农业、智能光伏乡村、智能光伏电站、智能光伏通信、智能光伏创新应用。
光伏进入智能发展阶段，硅料龙头因何一味扩产
光伏产业发展的根本推动力是不断下降的成本和装机规模抬升。在一位光伏从业人士看来，光伏产业的发展从“0到1”阶段走过不少弯路，“从1到10”的阶段不仅仅是装机规模，更是由技术创新推动的发展阶段。
“短期内光伏供应链博弈，涨价形成了相对极端的产业环境，是不利于长远健康发展。硅片、电池、组件环节的的扩产难度相对较低，投资回报期也小于多晶硅环节，因此吸引了众多的新入局者。今年硅料价格大涨，令下游厂商望而却步，观望情绪浓厚，在硅片、电池、组件环节的产能相对于多晶硅产能也出现了比较严重的过剩。”这位光伏从业人士说，“一味扩产抢占份额很容易导致‘船大难掉头’，尤其是光伏原材料属于典型周期行业，价格顶点扩张过猛后产能过剩阶段的风险需要警惕”。
多晶硅环节的盈利与其价格息息相关，多晶硅企业的盈利能力很大程度上取决于多晶硅价格，超额利润往往来自于其价格弹性。受2021年硅料价格大涨，国内几乎所有的硅料龙头都已抛出了不小的扩产计划。
面对高价硅料的红利，4日晚间，硅料龙头大全能源（688303.SH）决定继续大踏步扩产，拟向全资子公司内蒙古大全新能源有限公司增资99.99亿元，用于包头市一期项目“10万吨/年高纯多晶硅+1000吨/年半导体多晶硅”的投资建设和运营。
同时，大全能源还对IPO募投项目的实施地点、实施主体及投入金额进行了调整。其中，“年产1000吨高纯半导体材料项目”的原建设地点为“石河子市化工新材料产业园内”，现变更至“包头市九原区内蒙古包头九原工业园区”，投资金额由4.21亿元变更为5.5亿元，新增的1.29亿元由公司的自有资金投入。
大全能源表示，本次增资有利于公司尽快推进项目的投资建设，有利于扩充高纯多晶硅的生产能力，进一步巩固和扩大公司高纯多晶硅业务的市场份额。
值得一提的是，算上2021年12月该公司抛出的330亿硅料扩产计划，大全能源近一个多月的投资金额已超460亿元。截至2021年三季度末，大全能源的货币资金为42.48亿元，远不够覆盖投资计划所需金额。
目前，硅料价格持续环比下降。PVinfoLink最新数据显示，多晶硅致密料均价为230元/公斤，硅料价格已连续下跌四周。业内普遍预计，2022年下半年的硅料产能释放将明显快于上半年，价格的跌幅也会环比加速。
“相比大硅片、新型电池等技术创新带来的成果，硅料端的技术创新空间有限。原材料端企业本就是依靠周期顶点释放超额利润的。比较矛盾的是，2021年的光伏供应链博弈主要是因硅料持续供不应求，不扩产不能解决根本问题，但资本拥簇下‘恰到好处’的扩产难以奢求，硅料或在2023年出现产能过剩。”前述分析师说。
上述光伏业内人士补充说：“整县推进、工业光伏发电以及基础材料和电池片技术的革新是这2-3年值得关注的重点，尤其是大尺寸硅片和电池组件的研制，A股相关产业链龙头有望率先走出来。而‘光伏+交通’配套发展还有待观察。”
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