股权众筹的监管与激励机制研究

最近几年,股权众筹在资本市场的运作中可谓是异军突起,为了促进我国市场经济的可持续发展和凸显企业强劲实力和规模。许多中小型企业不断的通过在互联网上的成功融资,为本企业注入资金，全力保障企业全方位、大规模的发展。据不完全统计的数据显示，截止到去年的1月份，我国累计参与融资的股权众筹平台多达上百家，新募基金数量接近4000只，一时间股权众筹成为人们热议的话题，也成为了资本市场运作中的新宠。作为新兴行业发展并逐步壮大起来的股权众筹运营模式如何健康有序发展？本文将会重点围绕“中外股权众筹的兴起与发展”、“股权众筹发展进程中遭遇的瓶颈”、股权众筹的法律保障及激励机制”等3个方面展开相关论述。

曹翰卿

一、浅谈中外股权众筹的兴起与发展
追根溯源,"众筹"一词最早还是见于美国，俗称"Equity crowdfunding"。2008年，寰球爆发金融危机后，美国率先于其他国家颁布了《乔布斯法案》("JOBS法案"。【2】)该部先行先试的法案中明确了让部分有能力的、有资质的融资企业通过互联网平台公开发布筹集资金的项目,让大众通过提供资金购买的一种资本运营模式来促进企业的经营和发展。从而达到融资者以股权作为投资者提供资金的对价【1】。

十几年前，在我国迅速兴起的信息化浪潮中，企业通过互联网开始成立平台，发布信息，募集资金。股权众筹的概念随着市场化的运作也开始走进大众的投资视野中。新兴的互联网金融形式、快速的融资方式、简单便捷的操作模式一上线便迅速抓住了投资者的眼球。2011年7月,点名时间成立我国第一个众筹网站,它的成功上线打开了我国探索网络众筹的新纪元,也奠定了中国众筹发展的基石。随后的几年间,京东、淘宝、苏宁电器、古井贡酒等融资过千万、上亿元的资本项目纷纷惊艳亮相，层出不穷。迄今为止,股权众筹已不再是新鲜词汇,而是在融资市场中耳熟能详。作为资本市场行业中的新翘楚，股权众筹以投资门槛低、形式多样、方便灵活、融资与融人相结合、股权运行与流转方式科学合理而备受投资者的青睐，目前发展趋势依旧十分强劲。

二、解读股权众筹发展进程中遭遇的瓶颈
我国的融资市场从2011年迅速崛起,并快速稳健地成长起来的十几年间,股权众筹的发展无论从传播的速度还是融资的规模都是可圈可点的。正是由于发展速度快、融资范围广，许多相匹配的配套设施还不够完善，最为典型的莫过于在实际运行和运营的实践活动中的法律制约，加之网络平台发布信息的信息不对称和投资平台的风险等因素和原因严重的制约了股权众筹的进一步有序发展，因而，在这块发展前景看好的市场中难免遇到瓶颈。

1.法律法规不明晰导致其发展空间被缩小。法律与股权看似并无多大关联,但是在实际运用和操作中却离不开法律纲领和具体条款为保障依据。在现行的法律条款中对股权众筹方面的规定并不多,《证券法》、《公司法》和《刑法》等是迄今使用较为常见和广泛的法律依据，而随着时代的进步和新兴行业的发展，难免有些律条律文概念不明确、分界不清晰，甚至有些地方还是有自相矛盾之处,因而对于众筹股权的发展和保护形成在某种程度上形成了严重的制约。

2.信息不对称直接影响融资企业和投资者收益。众所周知,股权众筹是要通过网络平台进行发布、扩散其主要信息的,那么，信息的传播速度快与慢,影响力多与少,投资者的受益面大与小就直接影响了融资的效果。因而,公平公正公开的发布信息，并让信息第一时间让更多投资者同步接收到就显得尤为重要，因此对等的信息发布是企业筹划布局过程中的重中之重。既可以满足企业融资方面的诉求，又可以全力为投资者的收益保驾护航，这是与传统金融一样需要面对的严肃问题。

3.平台风险意识淡薄会直接导致股权众筹失败。多年的经营运行模式下，也有许多企业经营、投资者在众筹平台的选择上往往会出现经验不足、考察不细、判断失误的案例，。随着投资平台的不断增多,许多平台资质、实力、规模、服务良莠不齐,面对眼花缭乱的页面、平台，往往会造成投资者甄别难、选择难的窘境。稍不留意，选择性失误会导致融资者承担巨大风险,个别投资者血本无归，而选择不当也会使企业融资失败甚至是遭遇灭顶之灾。

三、剖析股权众筹的法律保障及激励机制。【3】
为了维护股权众筹平台的可持续发展和保持股权众筹的资本运营市场的稳步有序发展,在深入总结和借鉴的他方成功经验的基础上,不断完善法律的监管机制和激励机制，在资本市场运作中多做功课、多想办法，形成有力的保障体系，逐步形成具有中国特色的众筹融资法律和模式，助推企业及资本市场的良性发展。

(一)法律保障是资本运营的坚实基础。有效的解决企业融资难题，促进企业有序发展,股权众筹的法律定位必将是契合当下资本需求的一种方式和需求。而法律层面的全力保驾护航更是资本运营的坚实基础。在法律制定层面，针对新生事物的发展规律和现状多完善一些补充条款；解决相关法律条款中相悖的款项；增加投资市场的监管力度。迎合市场制定的相关监管规则和制度务必做到清晰完善、实操性强。只有这样才能更有利于维护金融稳定,有利于降低股权众筹潜在的信用风险。

(二)激励机制是市场发展的催化剂。
首先，对投资者开展奖励众筹模式。通过平台面向大众量身打造奖励机制，进而推动个人与组织利益的完美结合。

其次，在股权众筹投资的市场平台上，鉴于股权众筹中存在的风险及管理投资方面的独特性，相对于做传统股票交易的投资者并不熟悉这种运营模式，因此，相关的企业部门负责人可以通过众筹平台对投资者进行培训和普及众筹股权方面的知识，这其中包括：股权众筹的投资周期如何？循环性如何？投资风险高低等方面进行全面分析、引导，从而制定合理的融资策略，做到让投资者应知尽知，减少和规避相应风险的出现。让投资者理性开展投资行为。

再次，股权众筹虽然已经在业态发展十余年光景，但是，在实际投资运营中无论是法律层面的监管机制和体制，还是资本市场中的运营投资都还存在的明显的不足和缺失。因此，相关职能部门有责任、也十分有必要对股权众筹的监管和资质审查进行立法，确保投资者的权益不收侵害，并保证资本市场的运作和股权众筹工作的顺利展开。

近年来,我国信息产业快速发展，大数据的不断更新发展,金融与科技深层次融合越发紧密。在云计算,5G网络,以及AI智能,以及大数据支持的不断发展下,相当多众筹平台将智能化信息与股权众筹业务不断深入合作。在新科技的支持下,股权众筹不断优化和升级，法制体制的建立健全、激励机制的不断完善，必将使这个行业愈发公平和透明,使投资流程更加方便快捷,使投资协作更加智能高效,使融资政策向目标方向全速前进和发展。
参考文献：
[1]梁福欢. 我国股权众筹监管制度研究[D]. 中国政法大学， 2015.
[2]张新茜. 美国众筹融资发展及监管经验对我国的启示[J]. 金融经济：下半月， 2016(11):2.
[3]胡佳琪. 我国股权众筹的现状及未来发展展望[J]. 环渤海经济瞭望， 2017(5):4.