陈九霖：混乱的2021年

位于消费端的发达国家，持续遭受消费品价格猛涨的通胀困扰；位于制造端的发展中国家，却吃力不赚钱并形成通缩；反倒是位于资源端的出口国2021年却赚得盆满钵盈。

文：陈九霖（北京约瑟投资有限公司董事长）

责任编辑：辛国奇

2021年，就要接近尾声了。而就全球经济和社会形势等情况而言，如果要给2021年做一个定调的话，我认为，可以用“混乱”一词来形容。

当2020年新冠肺炎疫情刚刚来袭时，我国即以举国力量将病毒扼制在源头。但是，由于西方发达国家，尤其是美国、英国等国对于疫情的轻视，迫使疫情在全球范围内大规模爆发。经过全人类的努力，就在疫情即将于2020年年底可能得到遏制时，病毒却发生了变异。最新变异的德尔塔毒株，让全球再度陷入疫情的阴霾之中。而2021年年底，“奥密克戎”又冒了出来。

伴随疫情的第二波爆发，一些国家出现通货膨胀，甚至出现了民生困难的情况，有的国家居民连吃肉都成了奢望。据央视报道，在韩国大型超市，五花猪肉售价为每公斤3.4万韩元（约合人民币185元），牛肉价格每公斤20万韩元（约合人民币1090元）；在美国，以“炸鸡翅”而闻名全美的快餐店Wingstop，因为鸡翅大量缺货，不得已开发新的鸡腿产品作为替代。

与此同时，一些国家却出现了食品产量过剩，不得不焚烧扔掉的食品。英国就一度每周将超过10万头生猪付诸销毁；一些奶农也被迫将鲜奶倒掉。

而在我国，也曾因为菜价过高，而一度出现了猪肉白菜价，白菜猪肉价的情况。

同样的乱象，在全球范围内，不光出现在食品方面，也出现在能源、制造业等各个领域。

不过，中美两国的情况，似乎完全相反。

中美两国通缩、通胀遥相呼应

中国的通缩

2021年，对于我国居民来说，最直观的感受就是物价比2020年便宜。现在，我们依然可以很清晰地记得，2020年时猪肉价格一路暴涨。翻倍增长的猪肉价格，影响到老百姓的生活质量以及生活幸福感；而进入2021年之后，生猪价格便开启了跌跌不休的模式，甚至出现了“菜比肉贵”的反常现象。

2021年，猪肉、鸡肉等肉类的价格，都已明显地大幅低于往年。从整个猪肉市场的发展情况来看，猪肉下行的周期，一时半会儿还不会结束。业内人士透露：截至目前，我国猪肉市场的供应依然供大于求，已经降价至少90%。而且，价格下行周期依旧在继续。

这种情况，对于生猪养殖户们来说，已经造成了不小的影响，最直观的就是猪场“烂尾”，猪仔卖不动。不少仔猪养殖户表示，因为猪肉价格的下行周期没有结束，所以，生猪养殖户不会想着给仔猪补栏，而这直接导致了仔猪的出货量持续低迷。有仔猪养殖户表示，同样一头20斤的小猪，2021年年初时的价格是1500元起；如今，150元的价格都没有人要。而这样的循环还在继续。

根据A股上市公司2021年前三季度的数据，10家上市猪企的累计亏损金额，达到了147亿元。其中，正邦科技在10家上市猪企中的亏损金额最大，达到了60.2亿元。就连2021年上半年勉强盈利的牧原股份，也难以抵挡猪肉价格持续下跌的影响，2021年前三季度，该公司预计亏损50亿元。

不单单是肉类价格持续低迷，其他消费品也都处于低迷状态。经济学对于通货紧缩（deflation）的定义是：当通货紧缩发生时，全社会总体物价水平下降，企业的产品价格自然也跟着下降，企业的利润随之减少。企业盈利能力的下降，使得企业资产的市场价格也相应降低。而且，产品价格水平的下降，又使得单个企业的产品难以。为了维持生产，企业不得不增加负债，而负债率的提高，又会进一步地致使企业资产的价值下降。企业资产价值的下降，意味着企业净值的下降和财富的减少。

卖出

在通货紧缩的条件下，供给相对过剩，必然会导致众多劳动者失业。此时，劳动力市场供过于求的状况，将导致工人的工资降低，个人财富减少。即使工资不降低，失业人数的增多也会导致社会居民总体收入减少，造成社会个体财富缩水。

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CPI（居民消费指数）已经反映出了2021年我国的消费通缩情况。CPI是根据与居民生活有关的产品以及劳务价格，而统计出来的物价变动指标，通常也是被用作观察通胀或通缩水平的重要指标。从国家统计局发布的数据来看，自从今年5月的CPI数值到达高点1.3%后，该数据就一直处于下跌的状态。而往年这个数据的平均值一般都在3%左右。这也再一次从侧面反映出目前中国的消费价格处于下降的状态。

美国的通胀

2021年，相比中国的消费价格下滑行情，远在大洋彼岸的美国，却出现了消费价格上涨的情况。美国10月份的CPI，与2020年同期相比，谷物和烘焙食品的价格上涨了约2.7%，肉类、家禽、鱼、蛋的价格上涨了10.5%。

与此同时，美国多种大宗商品价格也在飙升。钢铁价格已连续15个月上涨，油价近期升至13年来最高点，每加仑无铅汽油的全美均价比一年前高出1.25美元，天然气价格则达到2020年的三倍左右。

据美国《国会山报》报道，美国经济几乎每个方面都受到通货膨胀的影响。其中，美国消费者价格指数显示，美国消费品和服务行业的价格，在一年内上涨了6.2%，成为近31年来12个月期间的最大涨幅。

《今日美国》则称，美国人今冬取暖费预计将飙升，有可能迎来几十年间“最昂贵”的一个冬天。

美国很多商品的涨价，源于平常想象不到的瓶颈，比如：美国东西海岸的葡萄酒庄，为酒瓶短缺发愁，制造葡萄酒瓶的玻璃价格是往常的三倍。因制造罐头盒的铝材紧缺，罐装啤酒和饮料越来越贵。美国港口拥堵，不仅因为缺码头工人和卡车司机，还缺少用于移动集装箱的底盘车。

美国汽车制造商，因缺少微芯片而减产，二手车价格随之飙升。美国太阳能电池板的价格，也因生产超导电材料多晶硅的金属供应减少，而出现多年来的首次上涨。

同时，因除草剂等农药和化肥供应紧张、价格高企，可能影响中西部明年大豆、玉米等种植作物和粮食的价格。

根据经济学对于通货膨胀的定义，通货膨胀和一般物价上涨有本质区别：一般物价上涨是指某个或某些商品，因为供求失衡造成物价暂时、局部、可逆的上涨，不会造成货币贬值；而通货膨胀则是能够造成主要商品的物价持续、普遍、不可逆的上涨，同时带来货币贬值。

如今，虽然美联储一直在否认通货膨胀的存在，并认为现阶段的通货膨胀只是暂时的。但是，从美国目前的表现来看，不单单是肉类在上涨，石油、铜、铝、甚至人工成本都已上涨，这就是一个最典型的通货膨胀的表现。根据彭博社报道，美国通货膨胀率，早已高到超出了货币政策制定者的舒适区。不少业界人士认为，美国的通胀将会比预期来得更激烈、更持久。

那么，人们不禁要问，在全球化的背景下，为什么中美两国之间，会出现如此诡异的分离现象呢？

混乱的预期

Cathie Wood（凯蒂·伍德）的通缩论和Michael Burry（迈克尔·贝利）的通胀论

电影《大空头》中的大空头原型Michael Burry（迈克尔·贝利），在步入2021年后，就接连不断地对世界发出了通货膨胀的警告。迈克尔·贝利称，美国正在一步步地变为1970年的状态——货币大幅贬值，物价持续高涨。迈克尔·贝利认为，随着疫苗的推广和普遍性的社会经济秩序的恢复， 经济数据都将有明显的变化，而在这个时候，在货币和财政政策的刺激下，货币流通速度也将急速上升。当需求大于供给的时候，通胀预期就出现了。如前所述，美国公布的10月CPI数据高于市场预期，同比涨幅达6.2%，这也是自1990年11月以来最大同比涨幅。

电影《大空头》剧照

就当市场一片看多通胀的时候，方舟投资管理公司创始人兼首席执行官Cathie Wood（凯蒂·伍德）却认为，市场现在应该担心的不是通胀而是通缩。凯蒂·伍德认为，目前的通胀是暂时的，随着科技的进步，工厂的效率会远超以往，会导致商品数量的增多；而当供给高于需求时，就会间接地导致商品的价格走低。现在，由于疫情带来的不可控因素，企业为了满足复苏的需求而增加订单，最终还将出现供应过剩，从而导致价格下跌。

通缩、通胀的原因

不论是Michael Burry的通胀论，还是Cathie Wood的通缩论，其本质上的问题都来源于三点：

第一，供应链不通畅。由于产业链的全球化，原来一个国家可以在本国生产的一件产品，转变为在多个国家生产的分工模式。当疫情“全球化”后，各国都采用了封城的政策，原本通畅的产业链，就出现了障碍。而当产业链出现障碍后，就会将所有的结果反馈到源头，这正是为什么美国居民消费指数居高不下的最主要原因。因此，只要全球疫情依然反复，得不到彻底的解决，那么，通胀从供应链的角度上来说，就很难得到有效的解决。

第二，货币释放过多。美元作为世界上最重要的流通与交易货币，供给在短时间内快速增多时，自然就会间接地影响到以美元为计价的石油等大宗商品的价格。当疫情发生后，鲍威尔所领导的美联储，野蛮地采取了“大剂量、下猛药”的方式狂印美元。这种重症猛药的做法，虽然在短期内看似“解决了”美国可能爆发的经济危机，但是，实际上这种做法的后果——“恶性通胀”已经开始逐步显现出来。

第三，凭空创造出来的需求。在疫情期间，西方发达国家采用了“政府发钱”或被称为“直升机撒钱”的政策，间接地刺激了居民消费。通过把需求凭空创造出来，暂时性地挽救了经济。而在这种需求“猛增”的背景下，原材料的需求同步大幅增加。这时候，如果供应真能满足，原材料的价格则可能只会缓慢地上行。但是，当下的背景却是需求大幅增加，而供应因为疫情和环保政策的限制却持续跟不上来。

因此，这样所造成的结果就是：位于消费端的发达国家，持续遭受消费品价格猛涨的通胀困扰；位于制造端的发展中国家，却吃力不赚钱并形成通缩；反倒是位于资源端的出口国2021年却赚得盆满钵盈。

中国面临历史的分叉口

自2001年加入世贸组织以来，中国一直担任着一个制造产品输出世界的角色。自2010年以来，我国制造业已连续11年位居世界第一。从2012年到2020年，我国工业增加值由20.9万亿元，增长到31.3万亿元，其中，制造业增加值由16.98万亿元增长到了26.6万亿元，占全球比重由22.5%提高到近30%。

然而，一场疫情所带来的现实，却让我们意识到，我们已经走到了“历史的分叉口”，即：当下的格局需要进行调整，至少在两个方面，我们必须未雨绸缪，主动作为。只有进行这种调整，我国才能不受全球经济和社会混乱局面的过度影响。

（一）调整产业结构，提升科技含量

长期以来，中国制造业一直处于低端位置，自主创新能力不足，缺乏核心竞争力。受疫情影响、中美关系恶化等不利国际环境的拖累，再加上原材料涨价、物流涨价、能源危机等种种因素的影响，不少企业的生存越来越艰难。而且，一些公司生产的商品本来就没有高附加值，或者纯粹是通过压榨劳动力来赚取利润，不仅利薄，甚至很难在竞争激烈的市场中活下来。不少制造业企业停产停工，甚至倒闭。

然而，通过调整而走出困境的案例也很多。以我国台湾省为例，作为亚洲“四小龙”的台湾，其制造业曾经以加工为主。而在调整后的台湾经济中，科技含量占比很大。举例说，台湾最核心的半导体产业在全球都举足轻重。有统计称，如果台湾的半导体代工停产一年，那么全球的电子产业年度营收将会减少4900亿美元。台湾最引以为傲的企业是台积电。因高密度的科研投入，其先进制程技术领先全球，生产了全球几乎最先进的芯片，更是世界五百强中净利润率最高的企业——净利润率高达38%，远远地超过了苹果的26%。台积电2020年的净利润同比增长了44%，而且，这一家公司的营收比全球另外九大晶圆代工厂加起来还要多。

这说明，只要意识到科技的力量，加之努力，中国企业有能力在科技方面做出成绩，乃至超越美国。

（二）扩大内循环，促进国内消费

自2008年以来，世界经济便一直处于衰退阶段。疫情又一次让世界各国意识到了产业链对于自身的重要性。因此，在此后的时间中，各国是否会掀起一股“去中国化”的产业链政策是我们要考虑的问题。事实上，无论是特朗普还是拜登，都在致力于美资企业回归美国，并强化美国制造业的产业链重构。

所以，在这样的背景下，经济内循环对我国的经济发展来说无比重要。从本质上讲，内循环就是要在宏观上增强企业的创新能力，在经济各主要领域上实现自主自强；在微观上，要扩大国内市场的消费需求与消费动力，让国产商品能够在国内得到有效的销售和使用。而在疫情的冲击下，内循环显得愈发重要。如果说出口创汇的外循环模式是中国走出去发展的重要方式，那么，内循环就是我国经济持续发展的拐点与新的动力。

事物总是辩证的。总结2021年，世界经济与全球的混乱局面，带来了诸多困惑和难题，但是，也会带来一些机遇。把握好大局，增强内生动力，我国经济就会迎来一片新的蓝天和光明的前景！