大类资产：欧美货币政策分化 权益资产价格回落

来源：国投安信期货研究院

　　摘要

　　全球大类资产表现情况：股市商品下跌，债市偏强震荡

　　12 月 13 日—12 月 17 日当周，欧美央行密集发布利率决议，货币政策有所分化。美联储加速缩减购债进程，符合市场预期。市场避险情绪有所抬头。股市商品回落，债市偏强运行。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。

　　国内大类资产表现情况：股市回落 债市偏强运行 商品反弹

　　12 月 13 日—12 月 17 日当周，国家统计局公布数据显示，11 月份规模以上工业增加值 同比实际增长 3.8％，同比有所回升。11 月社会消费品零售总额 41043 亿元，同比增长 3.9％，同比出现回落。1-11 月份城镇固定资产投资同比增长 5.2％，制造业投资增长加快，基建投资放缓。1-11 月份，全国房地产开发投资 137314 亿元，同比增长 6.0％，房地产行业加速去库。整体来看，11 月经济运行相对平稳，但压力依旧存在。美国连续出台涉华经贸制裁措施，中美贸易不确定性再次加大。市场情绪相对谨慎，股市回落，债市偏强震荡，商品反弹。综合来看， 商品＞债＞股。

　　大类资产价格展望：关注欧美国家应对 Omicron 的措施变化情况

　　综合来看，在欧美主要央行出台最新利率决议后，当前国内外宏观经济及货币政策进入了平静期。近期市场关注点，集中在 Omicron 对全球宏观经济的影响。风险资产价格波动或加大。

　　正文

　　1、全球大类资产整体表现情况：股市商品下跌，债市偏强震荡

　　12 月 13 日—12 月 17 日当周，欧美央行密集发布利率决议，货币政策有所分化。美联储加速缩减购债进程，符合市场预期。市场避险情绪有所抬头。股市商品回落，债市偏强运行。综合来看，以美元计价，债＞商品＞股。

　　1.1、全球股市概况：主要股市多数回落

　　12 月 13 日—12 月 17 日当周，市场消化欧美央行货币政策变化。欧美经济数据有所下滑。权益资产多数回落， 印度股市、美股跌幅较大。新兴市场表现不及发达市场。VIX 指数低位反弹。

　　1.2、全球债市概况：欧美央行政策分化

　　12 月 13 日—12 月 17 日当周，美联储宣布加快 Taper， 每月减少购债的规模由 150 亿美元提高至 300 亿美元。点阵图大幅前移，2022 及 2023 年预期各加息 3 次。英国央行将基准利率上调 15 个基点至 0.25％，同时维持资产 购买总规模不变。欧洲央行宣布紧急购债计划（PEPP）2022 年 3 月到期结束。明年二季度起资产购买计划（APP） 将从每月 200 亿欧元提高至 400 亿欧元。欧美央行政策不同步的情况加剧，市场避险情绪上升，债市偏强运行。主要国家中，美国、法国及德国主要国家 10 年期国债收益率下降。全球范围内，投资级公司债＞投资级债券＞国债。

　　1.3、全球汇市概况：美元指数反弹

　　美联储加紧缩减购债如期落地，美元反弹。非美货币普遍回落。美元指数周线涨幅 0.65％。

　　1.4、全球商品市场概况：国际油价再度走弱

　　欧美为应对 Omicron 扩散，公共卫生安全管控措施升级。市场对原油需求担忧有所增加，国际油价再度走弱。全球主要大宗价格表现涨跌不一，全球货币政策进入观察阶段，贵金属企稳，有色金属整体相对偏强。主要大宗商品中， LME 铝及锌、CBOT 大豆涨幅居前。

　　2、国内大类资产表现情况：股市回落 债市偏强运行 商品反弹

　　12 月 13 日—12 月 17 日当周，国家统计局公布数据显示，11 月份规模以上工业增加值同比实际增长 3.8％，同比有所回升。11 月社会消费品零售总额 41043 亿元，同比增长 3.9％，同比出现回落。1-11 月份城镇固定资产投资同比增长 5.2％，制造业投资增长加快，基建投资放缓。1-11 月份，全国房地产开发投资 137314 亿元，同比增长 6.0％，房地产行业加速去库。整体来看，11 月经济运行相对平稳，但压力依旧存在。美国连续出台涉华经贸制裁措施，中美贸易不确定性再次加大。市场情绪相对谨慎，股市回落，债市偏强震荡，商品反弹。综合来看，商品＞债 ＞股。

　　2.1、国内股市概况：A 股宽基指数普遍回落

　　证监会修订《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》，规范内地投资者返程交易行为，对所谓“假外资”从严监管。自规则实施之日起，香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。市场情绪有所降温， A 股主要指数普遍回落，成交缩量。风格方面，中小 100、上证 50 表现不佳。板块方面，公用事业、传媒、建筑装饰等涨幅居前，家用电器、有色金属、汽车等表现不佳。短期资金面上，北上资金近一周净流入 114.67 亿元，净流入环比明显减少。上证综指周跌幅 0.93％。

　　2.2、国内债市概况：债市震荡偏强

　　12 月 13 日—12 月 17 日当周，央行公开市场操作净回笼 4500 亿元。资金面整体相对平衡。MLF 维持原有中标利率，降息预期落空。债市震荡偏强。整体来看，企业债＞国债＞信用债。

　　2.3、国内商品市场概况：工业品价格反弹

　　安全及环保检查趋严，煤炭价格低位反弹。能源板块企稳，带动工业品价格回暖。美联储货币政策落地，贵金属板块反弹。

　　3、大类资产价格展望：关注欧美国家应对 Omicron 的措施变化情况

　　综合来看，在欧美主要央行出台最新利率决议后，当前国内外宏观经济及货币政策进入了平静期。近期市场关注点，集中在 Omicron 对全球宏观经济的影响。风险资产价格波动或加大。