2021年12月美联储FOMC议息会议笔记

今晚9点，将通过腾讯会议解读本次联储议息会议。敬请关注APP内的会议链接。

懒人摘要：

• 联储宣布加速Taper，按照当前的节奏，资产净购买将于明年一季度终结。

• 声明全文中，就业市场的论述仍然先于通胀，并且强调了充分就业目标仍然是决定升息的关键。这与之前的表态与新框架是吻合的。

• 从点阵图来看，明后年的加息次数都是3次，这也是媒体头条营造的会议中最关键的信息。

• 鲍威尔已经逐步在问答环节中传达自身对就业市场的看法。笔者认为，联储对就业市场的看法比点阵图更重要。因为决定升息的前提是联储判断经济已达“充分就业”这一门槛。

• 未来，市场对政策松紧的判断将更重利率以及缩表的时间表（因为Taper的叙事已经告一段落）。因此我们需要密切关注“充分就业”的定义以及联储对“再投资政策”的考量。

• 从市场的反应来看，由于市场早早就打满了鹰派预期，结果公布后风险资产由跌转涨。鲍威尔明确表态不支持在Taper时加息，这意味着到明年一季度末以前，鲍威尔争取到了三个月的时间，回避了通胀带来的紧缩压力。

美联储致力于在时下这个充满挑战的时期使用其全部工具来支持美国经济，从而促进其充分就业和价格稳定目标。

在疫苗注射以及强有力政策支持的帮助下，经济活动与就业指标得以继续加强。受大流行病影响最严重的部门在最近几个月有所改善，但持续受到疫情的影响。近几个月来，就业岗位的增加是稳固的，失业率已实质性地下降。与疫情和经济重新开放有关的供需失衡继续导致通胀水平上升。整体金融条件仍然宽松，部分反映了支持经济的政策措施和流向美国家庭和企业的信贷。

经济的发展路径继续取决于病毒的走向。疫苗接种的进展和供应限制的缓解预计将支持经济活动和就业的持续增长，通货膨胀则将相应回落。经济前景的风险仍然存在，包括来自新变种的风险。

委员会寻求在较长时期内实现充分就业和2%的通货膨胀率。为了支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围保持在0-0.25％。由于通货膨胀率已经超过2%有一段时间了，委员会预计，在劳动力市场状况达到与委员会对充分就业的评估相一致的水平之前，维持这一利率目标的区间范围是合适的。鉴于通货膨胀的发展和劳动力市场的进一步改善，委员会决定开始放缓其每月净资产购买的步伐，国债减少200亿美元，对MBS则减少100亿美元。从1月开始，委员会将每月至少增持400亿美元的美债，每月至少增持200亿美元的MBS。委员会判断，每个月类似的净资产购买步伐的减少可能是适当的，但如果经济前景的变化需要，委员会准备调整购买的节奏。美联储持续购买并持有证券将继续促进市场平稳运行和宽松的金融条件，从而支持信贷流向家庭和企业。

在评估货币政策的适当立场时，委员会将继续监测所收到的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险，委员会将准备酌情调整货币政策的立场。委员会的评估将考虑到广泛的信息，包括对公共卫生、劳动力市场状况、通货膨胀压力和通货膨胀预期以及金融和国际发展的解读。

经济预测

下调了今年的实际GDP增长预测（5.9%→5.5%），小幅上调了明年的预测（3.8%→4.0%），下调了2023年预测（2.5%→2.2%）。

下调了今年的失业率预测（4.8%→4.3%），下调了明年的预测（3.8%→3.5%）。

上调了今年的通胀预测（PCE通胀4.2%→5.3%；核心PCE通胀3.7%→4.4%），明后年通胀预测亦有所上调。

预计2022年、2023年、2024年将分别加息3次、3次、2次。

点阵图

从图上看，对2023年以及2024年的利率预测的分歧程度相比于2022年更大。

发布会要点（持续更新中）