5家港股上市教育集团同时停牌！

记者丨高彦雄

11月30日，港股上市公司年度业绩披露规定时间的最后一天，5家教育集团相继宣布延迟刊发年度业绩报告，并短暂停牌。

这5家教育集团分别为成实外教育、博骏教育、天立教育、枫叶教育和光正教育（原睿见教育），主营业务均为民办K12学校。

图源 iC photo

21世纪教育研究院院长熊丙奇指出，5家教育集团内的停牌，可能是受《民办教育促进法实施条例》（下简称“新民促法”）的影响。新民促法于9月1日起正式生效，明确实施义务教育的民办学校必须是非营利性的。

“对于上市公司来说有两个选择，一是将义务教育学校剥离出上市资产，转成非营利性或转让给独立的第三方；二是退市。”熊丙奇称。

值得注意的是，国内主营民办K12学校的上市公司还有港股上市的宇华教育，及美股上市的海亮教育、博实乐教育、丽翔教育。其中，海亮教育和宇华教育分别于11月13日、30日先后披露了2021财年年报，都提到2021年9月1日起，将失去旗下涉及义务教育的学校控制权。

在新民促法压力下，主营民办K12学校的教育集团们，下一步何去何从？

停牌、董事会会议延期

5家港股教育集团逾期未披露年度业绩

按照港交所上市规则，若上市公司未能在规定时间内刊发定期财务资料，港交所一般会要求上市公司的证券暂停买卖，直到相关财务资料刊发为止。

目前，上述5家教育集团均于11月30日宣布短暂停牌。至于推迟发布业绩报告的原因，5家教育集团像是约好了一般，均表示系受到新民促法的影响。

其中，成实外教育称，由于新民促法于相对较短时间内生效，公司仍在落实截至2021年8月31日止8个月的财务业绩（即2021年年度业绩，下同）。

光正教育称，新民促法的生效时间相对较短，地方政府尚未发布实施条例相应的实施法规及规则。截至公告日期，集团管理层仍在评估新民促法对集团架构、财务报表及业务运营的影响。

而博骏教育、枫叶教育、天立教育则一致表示，集团仍在与公司核数师就新民促法可能对截至2021年8月31日止8个月的年度业绩造成相关的会计处理的有影响进行讨论，截至公告日期尚未达成共识。

需要指出的是，尽管不少教育集团都称，新民促法于9月1日才正式生效，生效时间相对较短，但实际上，新民促法早在5月15日就由国务院正式公布。

因此，有业内人士指出，此次集体停牌，真实原因或许不是教育集团们说的新民促法生效时间短，而是新民促法的严格规定，让教育集团们难以自处。

下一步，这5家教育集团将如何应对？从公告来看，5家教育集团均已延期了董事会会议，延期日期将另行通知。

12月1日，记者分别拨打了5家教育集团的联系电话问询相关事宜，但截至发稿仍未收到相关负责人的回复。

民办教育集团的二难选择：

要么退市，要么剥离义务教育学校

那么，新民促法到底是如何规定的？为何会有如此巨大的能量？

针对民办义务教育学校，新民促法进行了诸多严格限制。其中——

第十三条规定：任何社会组织和个人不得通过兼并收购、协议控制等方式控制实施义务教育的民办学校、实施学前教育的非营利性民办学校。

第四十五条规定：实施义务教育的民办学校不得与利益关联方进行交易。

“这两条规定意味着，民办义务教育学校不得营利化，而非营利的业务是不能作为上市资产的。”21世纪教育研究院院长熊丙奇表示，对于上市公司来说，目前只有两条路可以走，一是将义务教育学校从上市资产中剥离，二是退市。

但无论哪种选择，对于上市教育集团们来说，都很难。毕竟，从公开资料来看，目前，义务教育学校仍是上述5家教育集团最重要的收入来源。

官网显示，目前，成实外教育旗下共有4所幼儿园、29所K12学校、3所大学。但其中的成都外国语学校附属小学、成都市金牛区成外附小幼稚园，已于今年7月以750万元的价格出售。

截至2021年6月30日6止6个月内，成实外教育收入11.6亿元，其中义务段学费收入为5.12亿元，接近一半。

成实外教育2021中期报告截图

官网显示，目前，博骏教育旗下共有6所幼儿园、1所K9学校、5所K12学校及1所完全中学。值得一提的是，今年8月，博骏教育公告宣布，已不再拥有彭州学校（即彭州市博骏学校）51%的股权。

截至2021年2月28日止6个月内，博骏教育收入1.96亿元，其中来自K12学费收入为1.66亿元。

博俊教育2021报告截图

中期

目前，天立教育在全国36个城市设有48个自有及委托校区（含在建），涵盖了从幼儿园到高中四个学段，截至2021年6月30日，约有58190名学生入读自有及委托学校。

截至2021年6月30日止6个月内，天立教育收入为8.82亿元，其中综合教育服务收入为6.68亿元。

天立教育2021报告截图

中期

官网显示，目前，枫叶教育在中国23个城市及海外5个国家开办了120所学校，涵盖幼儿园、小学、初中、高中四个学段。

截至2021年2月28日止6个月内，枫叶教育收入10.96亿元，其中学费收入为1.01亿元。

枫叶教育2021报告截图

中期

据悉，截至2021年2月28日，光正教育自有学校15所、运营管理学校10所。15所自有学校中，除2所小学外，其余全部是k12学校。

截至2021年2月28日止6个月内，光正教育收入10.9亿元，其中学费及住宿费收入为7.87亿元。

光正教育2021中期报告截图

民办教育集团还有什么招？

有的转型办职业学校

有的选择“轻资产”模式

当然，剥离出上市资产并不意味着，教育集团只能出售或放弃旗下学校的控制权。

熊丙奇表示，从理论上来说，教育集团还可将义务教育学校转成非营利性，作为社会公益项目，用以打造社会形象；或转型为非义务教育学校、职业学校。

阶段

而现实中，同样主营民办K12学校的宇华教育，便选择了后者。

11月初，宇华教育发布公告，已于10月29日配售2.2亿股，净筹9.14亿港元。其中，约3.6亿港元预计将用于将现有的K12学校转型为高等职业学院（及准备未来将高等职业教育升格成为职业大学)。

宇华教育公告截图

宇华教育在公告中透露，“公司计划将分别位于郑州、焦作及漯河的现有3所K-12学校转型为高等职业学院。截至本公告日期，公司已申请经营有关高等职业学院的许可证，相关监管部门正在审查申请。”

此外，公告还称，“公司预计于2023年12月31日前全部动用认购事项的所得款项净额”。也就是说，宇华教育的转型计划最晚将在2023年底落地实施。

这个转型方向，可以理解为“顺势而为”。因为从政策上来说，虽然民办义务教育学校受到诸多严格限制，但民办职业学校却受到鼓励。《实施条例》第九条便明确指出，鼓励企业以独资、合资、合作等方式依法举办或者参与举办实施职业教育的民办学校。

但从现实考虑，从K-12学校直接转型为高职院校，无疑是一个浩大的工程。这意味着学校学生或将全部更替，教师队伍甚至管理层也可能面临“大换血”。

那么，原有学生将如何安置，教师将如何补偿？截至目前，宇华教育并未做相关透露，记者也曾多次拨打宇华教育的联系电话，但都无人接听。

除了转型职业教育，美股上市公司海亮教育也为上市教育集团们提供了另一种思路——走“轻资产”模式。与公立或私立学校签订服务协议，提供运营和管理服务，而非获得这些学校的土地和设施的所有权。

事实上，这种模式成实外教育集团也在采用。例如，原为成实外教育集团旗下的成实外天府花海学校，今年8月转为公立的眉山天府新区实验学校，成实外教育集团则在未来6个学年，向这所学校提供教育管理服务。

眉山天府新区实验学校

中国教育科学研究院研究员储朝晖认为，“轻资产”模式对整个社会的环境、法治状况有特殊要求。“这种模式是否可行，还需经过市场的检验。如果整个大环境不是很好，我认为很难长期、也很难大范围运行。”

值得一提的是，无论是转型职业教育的宇华教育，还是走“轻资产”模式的海亮教育，都在近期的业绩报告中称，至2021年9月1日，已失去旗下涉及义务教育的学校控制权。

宇华教育2021年度业绩公告截图

海亮教育2021财年年报截图