赛微微关联交易价格低，或存利益输送

11月26日，上海证券交易所科创板上市委员会将召开2021年第89次上市委员会审议会议，审核广东赛微微电子股份有限公司（以下简称“赛微微”）的首发申请。

赛微微成立于2009年11月，公司的主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。

招股说明书披露，赛微微计划发行新股不超过2000万股，拟募集资金8.09亿元，将投入消费电子电池管理及电源管理芯片研发及产业化项目、工业领域电池管理及电源管理芯片研发及产业化项目、新能源电池管理芯片研发项目、技术研发中心建设项目和补充流动资金，保荐机构为国泰君安证券。

产品种类远低于同行、市占率极低

财务数据显示，2018年至2021年1-6月（以下简称“报告期”），赛微微营业收入分别为6726.25万元、8873.61万元、1.80亿元和1.64亿元，同期归母净利润分别为341.67万元、367.95万元、3245.86万元和4206.15万元。近年来业绩增长较快，但是直到2021年上半年才开始真正实现盈利。

据招股说明书显示，截至2020年10月31日，赛微微母公司财务报表的未分配利润为-3,201.50万元，存在累计未弥补亏损。亏损的主要原因是公司前期收入规模较小，而研发投入、股份支付等金额较大。

截至2021年6月30日，赛微微合并报表未分配利润为4,015.97万元，母公司财务报表的未分配利润为4,816.84万元。

此外，赛微微所处模拟芯片领域，该领域中中国外厂商如TI、MAXIM等占据主要市场份额，具有较为完整产品线，且产品种类较多，如TI拥有80,000余款产品。此外，国内上市公司圣邦股份和思瑞浦也亦拥有1,600余款和1,200余款产品。

目前，赛微微的经营规模和产品型号种类与国内外上市公司均存在一定差距，现阶段公司经营规模较小，产品系列亦相对较少，为170余种，且主要集中于电池管理芯片领域。而赛微微2020年在全球电源管理芯片的市占率约为0.14%，2020年在全球电池管理芯片的市占率约为0.37%，全球市占率也极低。

关联交易价格低

报告期内，赛微微向南京领旺和南京创乾销售电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片，南京领旺和南京创乾的最终系受公司股东钱进控制。数据显示，钱进是公司此次IPO前唯有的两位自然人股东之一，持有公司1.22%的股份。

2020年9月1日，萨摩亚赛微与钱进签署《股权转让协议》，约定萨摩亚赛微将其持有的公司1.32%股权（对应公司23.29万元注册资本）转让给自然人钱进。本次股权转让的原因为：本次转让前，AffluentSpring系萨摩亚赛微的股东，钱进委托IntactVictor代持AffluentSpring的股份，从而间接享有发行人权益。本次转让系钱进将其原于境外间接持有的公司股权回落至境内直接持股。

这意味着，实际上钱进早就因为代持的原因享有公司的权益，与公司的渊源颇深。

报告期内，赛微微与钱进控制的南京领旺和南京创乾销的关联交易金额分别为1270.71万元、3069.98万元和4316.49元，占报告期各期营业收入比重分别为18.89%、34.60%和23.96%。规模和占比不可谓不大。

招股说明书显示，报告期各期，赛微微对于南京领旺和南京创乾的销售均价分别为0.80元/颗、0.72元/颗、0.66元/颗、0.70元/颗；销售给其他客户的销售均价分别为0.99元/颗、1.03元/颗、0.85元/颗、0.94元/颗。从数据上可以看出，赛微微销售给南京领旺和南京创乾的销售均价显著低于销售给其他客户的销售均价。

对于上述情形，赛微微解释称，主要原因系其终端客户主要为电动工具领域的客户，综合考虑客户的需求量、合作历史、市场竞争情况、客户开拓战略等因素后，公司主动采取了更为灵活的价格策略以获取更大市场份额。

如此明显的关联交易，相关价格是否具备合理性？是否有利益输送问题？钱进与公司的渊源从何而起？

依赖大客户、大经销商

作为一家比较典型的IC设计企业，赛微微电子采取Fabless（无工厂芯片供应商）模式，该模式导致公司对大供应商和外协工厂较为依赖。

报告期内，赛微微电子前五名供应商采购金额占比分别为99.87%、99.93%、99.84%和99.94%，供应商集中度较高。华天科技、上海华虹宏力半导体制造有限公司、Tower Semiconductor, Ltd.和长电科技始终处前五大供应商之列。其中，晶圆代工主要委托上海华虹宏力半导体制造有限公司和Tower进行，封装测试主要委托华天科技和长电科技进行。

值得注意的是，目前IC设计企业普遍面临晶圆供应短缺及外协工厂产能紧张的情况，以赛微微电子2021年上半年第一大供应商华天科技为例，目前已处于满产状态。华天科技2021年2月曾通过投资者平台表示公司订单饱满，7月再次表示公司子公司昆山公司、南京公司已满产。

若外协工厂产能紧张状况持续或进一步加剧，则赛微微存在因外协工厂生产排期紧张导致供应量不足或延期供应或供应价格出现上涨，亦或因外协工厂生产工艺控制问题导致产品不符合公司要求的潜在风险，进而对公司经营业绩产生一定的不利影响。

此外，赛微微电子销售模式为经销模式，报告期内，公司对前五名经销商的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为66.96%、72.04%、62.94%和67.61%。如果未来公司主要客户的经营、采购战略发生较大变化，也将对公司经营产生不利影响。

来源：经鉴综合成都商报、股市动态分析、中沪网等

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