【小孙说书】
巴菲特和芒格不仅是伟大的投资理论家和实战家，也是卓越的投资艺术家。
孙勇
价值投资近年来在中国逐渐成为一股热潮。一方面，在投资实践领域，践行价值投资的人越来越多；另一方面，在理论界，鼓吹和推崇价值投资的书层出不穷。吴捷径先生的《人端艺秀》就是在这股潮流中涌现出来的一部新作。
乍看书名，《人端艺秀》好像是一本以艺术为主题的书，实际上，它探讨的是世界著名投资大师巴菲特和芒格的投资之道。“人端艺秀”这个带有文艺范的词描述的是“乘数效应”，它和菲特与芒格在投资中所追求的“放大效应”异曲同工。用“人端艺秀”为巴菲特和芒格的投资之道点睛，既妥帖，又新颖。
“价值投资”既是一种思想体系，也是一种投资实践，它是一个知行合一的投资流派。这个流派的开创者是美国人格雷厄姆，发扬光大者是他的学生巴菲特以及巴菲特的好朋友芒格。“价值投资”的重要理念包括投机与投资的区别、股市不是赌场、能力圈、护城河、长期主义等，对此，《人端艺秀》做了简明扼要的梳理与重温。这种梳理与重温当然是有价值的，但是，作者没有止步于此，他以独到、犀利的眼光，对巴菲特和芒格投资理念的思想源流做了梳理，并得出了具有一定说服力的结论，这是《人端艺秀》这本书的一大亮点。
吴捷径研究发现，除了格雷厄姆的思想外，熊彼特的创造性破坏理论、波特的竞争理论和特劳特的定位理论也对巴菲特和芒格投资理念产生了重要影响，巴菲特和芒格的很多核心观点，与熊彼特、波特和特劳特思想精髓完全一致，只是表述的方式稍微改变而已。
试举一例。芒格说：“在现代文明社会，科学技术突飞猛进，所以出现了一种我称之为竞争性毁灭的现象。假设你拥有一家最好的马鞭厂，突然之间社会上出现了不用马的汽车，过不了几年，你的马鞭生意就完蛋了，你要么去做另外一种不同的生意，要么从此关门大吉。你被摧毁了，这种事情总是反复地发生。”这就是著名的“马鞭论”，它与熊彼特的“创造性破坏”理论一脉相承。这一思想，也切实地指导着巴菲特和芒格投资的投资行为。
尽管迄今为止，巴菲特和芒格没有在发言中正面承认自己的投资与“创造性破坏”理论的关系，但是，吴捷径通过整理研究巴菲特和芒格的投资清单发现了一个规律：巴菲特和芒格对投资于“人类亘古不变的需求”尤为钟爱。按照作者的理解，“人类亘古不变的需求”就是衣食住行、爱美、喜欢娱乐、向往安全、渴望交流等。这些“人类亘古不变的需求”，是任何“创造性破坏”都不能颠覆的。因此，巴菲特和芒格重仓投资并长期持有的股票包括伯克希尔哈撒韦纺织厂、迪特尔鞋业、博客鞋业、麦当劳、可口可乐、房地美、美国航空、西南航空、比亚迪、通用汽车、保洁、诛仙、苹果等，这些股票，与衣食住行、爱美、喜欢娱乐、向往安全、渴望交流密切相关。而重仓并长期持有这些股票，是巴菲特和芒格能够穿越半个多世纪的经济周期，大幅跑赢大盘，战胜绝大多数专业投资者，成为投资界常青树的重要原因之一。
在投资实战操作上，巴菲特和芒格看重价值、长期复利、安全边际、管理层、净资产收益率、品牌以及垂青份额，避开竞争性毁灭，选择差异化大众消费品公司，所有因素叠加，就形成了一种合力，即投资的放大效应。正是这种放大效应，成就了巴菲特和芒格和投资传奇。用“人端艺秀”这个充满艺术气息的词来描述这种放大效应，说明在作者心中，巴菲特和芒格不仅是伟大的投资理论家和实战家，也是卓越的投资艺术家。也许，投资的最高境界，就是艺术。
值得一提的是，在书中，作者用相当的篇幅表达了自己对包括比特币、以太币、莱特币在内的诸多虚拟货币的看法，在他看来，这些打着区块链创新旗号的虚拟货币，本质上是骗局。他写道：“巴老曾不止一次地在公开场合反对比特币，告诫人们要小心其中的陷阱，不要上当，而芒格曾多次不顾体面地直斥比特币是一坨屎。”对于目前的虚拟货币的炒作狂热，这是一个善意的警示。
（作者系证券时报记者）
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