资金面宽松叠加经济复苏 上游资源品备受机构青睐

诺贝尔经济学奖得主弗里德曼说，一切通货膨胀都是货币现象。在全球央行实施量化宽松背景下，上游资源品价格大涨，这也成为机构投资者布局的方向。从机构布局逻辑看，资金面宽松叠加经济复苏，资源品上涨趋势难以逆转，近期调整之后将迎来布局机会。

今年三季度，在28个申万一级行业中，有色金属行业以24.64%的涨幅排名第二。根据公募基金三季报披露的数据，三季度基金大幅加仓周期资源品，持仓市值占比从二季度末的15.6%，增至三季度末的20.4%，持仓比例创5年以来新高。其中，锂板块获机构增持最多，黄金板块持仓占比平稳，钴板块大幅减持，锂、稀土、铝板块获超额配置。基金三季度的大幅加仓，成为上游资源品上涨的重要推动力量。

从明星基金经理的持仓情况看，上游资源品吸引了众多投资人加仓。云铝股份三季报显示，截至三季度末，沪上知名的正心谷旗下4只产品现身该公司前十大流通股股东名单。

根据基金三季报和盛屯矿业三季报，易方达明星基金经理陈皓管理的5只基金，重仓抱团进驻了盛屯矿业。截至三季度末，易方达创新未来基金持有2196万股，易方达均衡成长基金持有1985万股，易方达科讯基金持有1840万股，易方达科翔基金持有1256万股，易方达新经济基金持有711万股。此外，中庚基金明星经理丘栋荣管理的中庚价值灵动基金持有盛屯矿业800万股，易方达基金旗下由刘键维管理的易方达科融基金持有盛屯矿业504万股。

8月份恢复上市的盐湖股份，受到机构投资者的追捧。截至三季度末，汇丰晋信低碳先锋基金持有1440万股，创金合信新能源汽车基金持有960万股，中邮未来新蓝筹基金和华安先进制造基金分别持有140万股和125万股。

某知名私募基金认为，资源周期品将演绎有别于以往的行情。过去的业绩改善和股价上涨都是一次性的，而这次在碳中和大背景下，市场对基本面的定价表现滞后，新的产品供给很难增加，市场可能低估对上市公司的影响程度。

卖方看好上游资源品的理由主要基于产业趋势和行业上下游整合。国信证券研报认为，盛屯矿业重点聚焦镍钴铜锌金属品种，积极开拓境内外优质资源，并适度向下游锂电原材料行业延伸，有多个项目将进入投产运营阶段，公司盈利能力有望持续增长。华安证券研报认为，目前新能源汽车行业持续高景气，锂盐市场需求向好，锂矿资源供应紧张局面不改，预计锂价继续高位运行。